イタリア、ブロックチェーン活用進むも暗号資産には慎重

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Anastasiia Chabaniuk

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イタリア、ブロックチェーン活用進むも暗号資産には慎重 — イタリアの暗号資産業界の現状

イタリアの銀行は、デジタル債券から暗号資産のカストディや決済まで、ブロックチェーンの新たな活用方法を見いだしている。一方、一般のイタリア人はデジタル資産への投資に比較的慎重だ。銀行が暗号資産愛好家に代わり、同国における次の普及の波をけん引するのだろうか。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

イタリアの銀行、ブロックチェーンを企業金融に活用

イタリアの金融機関はブロックチェーン技術の活用を拡大しており、1,000万ユーロのデジタル債券が最近の事例の一つとなった。先週、BPER Bancaと政府系のCassa Depositi e Prestiti（CDP）は、イタリアのインフラ企業SITEが発行するトークン化ミニボンドを発表し、両機関が同額を引き受けた。

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6年債は、SITEのイタリア事業、特にエミリア＝ロマーニャ州と南部地域における設備、ソフトウェア、監視システムの資金調達に充てられる。SITEは通信、エネルギー、鉄道などの分野でインフラ事業を展開している。従来型の債券とは異なり、この証券はイタリアのフィンテック企業BlockInvestが提供するブロックチェーン技術を用いて発行・管理された。イタリアのフィンテック政令に基づき、Weltixがデジタル証券登録管理者を務めた。

この取引は、発行額ベースでイタリア最大のトークン化債券発行と説明された。銀行にとってブロックチェーンは、証券発行の簡素化、透明性の向上、事務手続きの削減につながる可能性がある。CDPは、資本市場の近代化と企業の資金調達手段の拡充に向けた取り組みの一環として、トークン化金融を検討してきた。

SITEの取引は単発の実証実験ではない。UniCredit は以前、イタリア企業Unionの5つの太陽光発電所建設を資金面で支えるため、500万ユーロのトークン化ミニボンドを組成した。また、ドイツでも企業債務の資金調達にブロックチェーン技術を活用しており、デジタル証券事業をイタリア市場の外にも広げている。

MiCAで変わるイタリアの暗号資産市場

銀行が新たな商品を開発する一方、暗号資産関連企業は欧州のより厳格な規制への対応を進めている。イタリアのEU暗号資産市場規制（MiCA）への移行は2026年6月30日に終了し、従来の国内登録制度は欧州共通の認可枠組みに置き換わった。暗号資産交換業者など対象となるサービス事業者は営業認可を取得する必要がある一方、要件を満たす金融機関は届出手続きにより一部サービスを提供できる。

イタリアの金融規制当局Consobとイタリア銀行が、同セクターの監督を分担している。移行期間の終了までに、イタリアで対象となる暗号資産サービスの提供を認可または許可された事業者は9社に達した。内訳は暗号資産サービスプロバイダー8社と銀行1行だ。新たな枠組みは、消費者保護を強化し、金融安定性や業務上のリスクに対処することを目的としているが、コンプライアンス要件によって小規模事業者のコストが増加する可能性もある。

MiCAは、顧客資産の保全、コーポレートガバナンス、財務資源に関する具体的な要件も導入する。事業者は業務内容と運営費用に応じた健全性確保措置を維持しなければならず、カストディサービスを提供する企業には、顧客資産の保有に関する追加義務が課される。認可を受けた事業者は、欧州証券市場監督局の登録簿に掲載される。

イタリアで暗号資産保有が広がらない理由

イタリアの銀行がブロックチェーンの活用を広げる一方で、暗号資産に投資する消費者は比較的少ない。ミラノ工科大学の調査によると、暗号資産を保有するイタリア人は約280万人で、調査対象となった消費者の約7%に相当する。

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イタリアの保有率は、欧州の複数の市場を下回る。同調査によると、暗号資産の保有率はフランスで9%、ドイツで11%、スペインで14%だった。ただし、イタリアの消費者の11%は、将来的にデジタル資産を購入することに関心を示した。注目すべきは、暗号資産の購入に関心を持つ人の52%が他の金融商品に投資していない点で、デジタル資産が初めての投資対象となる可能性を示している。

この対照は、銀行と個人投資家がデジタル資産に異なる形で向き合っていることを反映している。金融機関は証券発行や決済などのサービス改善にブロックチェーンを活用する一方、個人投資家は一般に暗号資産を投機的な資産として捉える。そのため、ブロックチェーンを基盤とする金融商品の拡大が、暗号資産保有者の増加に直結するとは限らない。

個人投資家にとって、価格変動、セキュリティ、デジタル資産の複雑さへの懸念は依然として大きい。MiCAは規制対象のサービス事業者への信頼を高める可能性があるが、投資リスクをなくすことも、暗号資産市場に参入するイタリア人が増えることを保証することもできない。

イタリアはブロックチェーンの革新を金融面の強みに変えられるか

イタリアの銀行は、個別のブロックチェーン実験にとどまらない動きを見せている。4月、UniCreditはトークン化企業BlockInvestに400万ユーロを出資し、約16%の持ち分を取得した。同社はその後、SITEのミニボンドも支援し、銀行の投資戦略と拡大するデジタル証券市場を結び付けた。

決済も新たな機会となる可能性がある。UniCreditは、規制に準拠したユーロ建てステーブルコインの開発を進める企業連合Qivalisを支援する欧州銀行の一つだ。この取り組みは、将来的に国際送金や決済の迅速化につながる可能性があるが、既存の銀行サービスを上回る商業的な利点はまだ実証されていない。

より大きな課題は、こうした取り組みが持続可能な事業へと発展できるかどうかだ。トークン化債券には従来の資金調達手段に対する実用的な優位性が求められ、ステーブルコイン決済は既存の金融ネットワークと競合する。イタリアのブロックチェーン産業は、暗号資産保有者が大幅に増えなくても、企業金融、カストディ、決済を通じて拡大し得る。その成否は、ビットコインを購入するイタリア人の数よりも、こうした金融サービスがもたらす価値に左右される可能性がある。

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