Alibaba、AI半導体子会社を上場へ　中国版Nvidia育成の狙い

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Oleg Tkachenko

11.11.2026

Alibaba、AI半導体子会社を上場へ　中国版Nvidia育成の狙い — Alibaba子会社のIPO

Alibaba株は年初来で約3分の1下落し、利益も急減している。中国のテクノロジー大手Alibabaは、AI半導体メーカーのT-Headを上場させる計画だ。しかし、人工知能ブームの収益化を目指す取り組みには、大きな代償が伴う可能性がある。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

T-Headが表舞台へ

Alibabaは11月10日、子会社T-Headを香港証券取引所に上場させる計画を発表した。同社は9月にすでに非公開でIPO申請を提出していた。Alibabaはスピンオフ手続きの開始に承認を得たが、上場には今後、取引所と中国当局の最終承認が必要となる。

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T-Head株は個人投資家と機関投資家に売り出される見通しだ。IPOの時期や売出規模、企業価値はまだ明らかにされていない。Alibaba は現在T-Headの全株式を保有しており、上場後も子会社の支配権を維持する方針だ。

AlibabaはデータセンターやAIシステム向けの独自プロセッサーを開発するため、2018年にT-Headを設立した。9月には同社が、AIモデルの学習と推論に対応するアクセラレーター「Zhenwu V900」を発表した。Alibabaによると、この半導体は前世代のZhenwu M890と比べて3倍の性能を発揮する。新プロセッサーの量産は2027年第1四半期に予定されている。一方、Zhenwuシリーズの半導体はすでに、自動車、金融、エネルギーなどの業界で650社を超える顧客に利用されている。

Alibabaの計画は、株式市場でまだ大きな期待を集めていない。11月11日の取引で、香港上場株は約1%下落し、前日の下げに続いた。これに対し、1月にBloomberg がT-HeadのIPO準備を初めて報じた際には、Alibabaの米国預託証券（ADR）は一時7.4%上昇した。

Alibabaが半導体事業の分離を目指す理由

T-Headを上場させることで、Alibabaは電子商取引ではなくAI半導体製造に関心を持つ投資家を呼び込みたい考えだ。同社の公式発表によると、独立したIPOにより、市場はT-HeadをAlibabaの他事業とは別に評価できるようになる。T-Headは株式発行や社債発行、銀行融資を通じて独自に資金を調達することも可能になる。

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この戦略の背景は、Alibabaの業績に表れている。2026年第2四半期、売上高が伸び続けた一方で、純利益は75%減の15億4,000万ドルに急落した。要因の一つは、テクノロジー関連費用の増加だった。

特に人工知能の開発には多額の費用がかかっている。Alibabaは、3年間でAIとクラウドインフラに530億ドル超を投資する計画を発表した。4～6月期だけで、設備とインフラ開発に100億ドル近くを投じた。

同時に、Alibabaのクラウド事業は急速に成長し、すでに黒字化している。しかし、AIモデル・アプリケーション事業は依然として赤字だ。AIモデル「Qwen」を含む部門は、同四半期に約20億ドルの損失を計上した。

中国製半導体、Nvidiaに挑む

AIへの巨額投資を回収するには、Alibabaは独自のAIサービスを開発するだけでなく、他社にも技術を販売する必要がある。ここにT-Headの収益機会がある。米国の輸出規制により、中国企業がNvidiaの先端プロセッサーを購入することはますます難しくなっており、国内製品への代替を求める動きが強まっている。例えば、中国第2位の携帯電話事業者であるChina Unicomは、新たなデータセンターにT-Headの半導体を採用する契約をすでに締結している。

ただし、この市場を狙っているのはAlibabaだけではない。Huawei、Cambricon、Baiduも独自のAIプロセッサーを開発している。一方、Nvidia は依然として業界の技術リーダーだ。Alibabaは自社半導体の高性能を主張しているものの、Nvidiaの最先端製品と直接比較できる独立した試験は、まだ十分に行われていない。

中国株式市場の状況も新たな課題となっている。AIブームで企業のバリュエーションが過度に高まったとの懸念から、当局はテクノロジー企業のIPO審査を厳格化している。例えば、メモリー半導体メーカーYMTCは49億ドル規模の上場準備を停止した。BaiduもAI半導体子会社KunlunxinのIPOを2027年まで延期する可能性がある。

T-Headは投資家の期待に応えられるか

IPOにより、T-Headはプロセッサー開発の資金を独自に調達できるほか、投資家はAlibabaの半導体事業の市場価値を個別に評価できるようになる。しかし、上場だけでAI関連支出の増加に歯止めがかかるわけでも、利益回復が保証されるわけでもない。利益を回復するには、T-Headが販売を伸ばし、AI半導体製造が追加投資を必要とするだけでなく、利益を生み出せることを示す必要がある。

Alibabaには、Nvidiaに代わる中国製品への需要拡大を取り込む好機があるが、この市場の競争は急速に激化している。T-Headが有力半導体メーカーの一角に食い込めば、Alibaba株を下支えし、電子商取引への依存を減らす可能性がある。そうでなければ、AIへの賭けは、リターンが見通せない新たな高額投資に終わるおそれがある。

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