SEC投資家委員会がプライベートファンドの償還リスクおよびパッシブ投資による議決権集中を審査

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Ashutosh Sureka

8 時間前

SEC投資家委員会がプライベートファンドの償還リスクおよびパッシブ投資による議決権集中を審査 — SECがファンドのリスクを見直す

米国証券規制当局は、投資家諮問委員会の会合を通じて、投資家が複雑なプライベート市場商品をどのように理解しているか、および大規模なパッシブファンド運用会社が企業の議決権行使にどのような影響を与えているかを検証しています。議題には、オープンエンドファンドおよびETFsのための議決権行使プロセスの近代化に関する提言や、四半期および半期ごとの企業報告も含まれています。

ハイライト

SECのパネルは、プライベートクレジットファンドにおける償還請求の増加と引き出し制限の強化を強調し、投資家の期待とファンドの開示内容との間に不一致があることを指摘しています。
上位4つのインデックスファンド運用会社が現在、S&P 500企業の議決権の20％以上を支配しているとUyedaは指摘しており、これがガバナンスおよび受託者責任に関する懸念を引き起こしている。
委員会はまた、オープンエンドファンドおよびETFsのためのファンドプロキシシステムの近代化に関する提言や、四半期および半期ごとの企業報告の見直しも検討しています。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

委員会の議題は商品開示と議決権行使の力に焦点

Securities and Exchange Commissionによると、コミッショナーのMark T. Uyeda氏は、委員会の最初のパネルがプライベート市場やオルタナティブ投資商品の周囲にある投資家の混乱の可能性について議論すると述べています。これには、償還制限、手数料構造、評価方法などが含まれます。

Uyeda氏は、ここ数か月で一部のプライベートクレジットファンドが償還請求の増加に直面し、運用者が引き出し制限を課していることから、この問題がより重要になっていると述べています。これらの償還制限は設計通りに機能しており、ファンドの流動性条件を基礎資産の流動性の低さに合わせることで、投げ売りを回避し、残存株主を保護しています。

また、一部の投資家が償還上限に驚いた様子から、投資家の期待と目論見書の開示内容との間にミスマッチがある可能性が示唆されると述べています。彼の発言によれば、これは既存のSECおよびFINRA規則で既にカバーされている販売慣行上の懸念を提起するものです。

公開企業およびファンドのガバナンスへの影響

第2パネルは、パッシブ投資ビークルにおける議決権の集中と、それが投資家保護や企業ガバナンスに与える影響に焦点を当てています。Uyeda氏は、元SECゼネラルカウンセルのJohn Coates氏の指摘を引用し、4大インデックスファンド運用会社がS&P 500企業の議決権の20%以上を共同で保有していると述べています。

彼は、少数の資産運用会社がファンド投資家から直接的な委任を受けずに取締役会の構成、経営陣の報酬、リスク管理、その他の議決権事項に影響を与える場合、その実態はアクティブな支配に近づくと述べています。また、この傾向は受託者責任、大株主と企業取締役会間のコミュニケーションの透明性、Schedule 13Dおよび13Gの報告や議決権助言会社の規制などの関連問題を提起すると付け加えています。

この日の後半には、委員会がオープンエンドファンドおよびETFsのためのファンド議決権行使システムの近代化や、四半期・半期ごとの企業報告に関する提言を検討します。Uyeda氏は、これらのテーマについて委員会の助言的役割の一環として幅広い意見を歓迎すると述べています。

U.S.の非上場プライベートクレジットファンドにおける償還圧力は依然として高水準にあり、四半期ごとの引き出しウィンドウがこれら流動性の低い商品の需要を試しています。以前の記事では、いくつかの大規模ファンドが買戻し上限に達したり、これを超えたりしたことが強調されており、評価手法や透明性、投資家の期待がファンドの流動性条件と一致しているかどうかに新たな注目が集まっています。

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