Ledn, 1억 8800만 달러 규모의 암호화폐 증권화 거래 성사

이 거래는 Ledn 발행자 신탁 2026-1을 통해 실행되었으며, 미국 차입자 2,914명에게 연장된 5,441건의 단기 고정금리 풍선 대출 풀에 의해 뒷받침됩니다. 2월 9일자 S&P 글로벌 레이팅스 문서에 따르면 이 대출은 담보로 제공된 4,078.87 BTC를 담보로 하며 가중 평균 이자율은 11.8%입니다.

이 거래는 두 개의 트랜치로 구성됩니다: 선순위 A급 채권 1억 6천만 달러와 후순위 B급 채권 2천 8백만 달러입니다. S&P는 투자등급 채권 중 가장 낮은 등급인 선순위 트랜치에는 BBB-(sf)의 예비 등급을, 후순위 채권에는 상당히 높은 채무 불이행 위험을 반영하여 B-(sf)의 예비 등급을 부여했습니다. 투자 등급은 기준 금리 대비 335 베이시스 포인트의 스프레드로 가격이 책정되어 투자자들이 암호화폐 관련 신용 노출을 보상하기 위해 추가 수익률이 필요하다는 것을 시사합니다. 제프리 파이낸셜 그룹은 단독 구조화 에이전트 및 북러너 역할을 수행했습니다.

자산유동화증권을 통해 투자자는 비트코인을 직접 보유하지 않고도 대출 현금 흐름에 노출될 수 있습니다. 이 경우 상환은 변동성이 큰 기간 동안 차입자의 실적과 대출 기관의 담보 관리 능력에 따라 달라집니다.

리스크 관리 및 시장 상황

비트코인의 가격 변동은 여전히 주요 위험 요소입니다. 비트코인은 최근 10월 최고점 대비 약 50% 하락하여 잠시 6만 달러 선에 근접했다가 6만 6천 달러 근처에서 안정세를 보였습니다. S&P에 따르면 하락세 동안 Ledn은 유동화 풀에 있는 대출의 상당 부분을 청산했으며, 이는 자동화된 담보 관리의 역할을 강조한 것이라고 합니다.

이 구조는 대출 대비 가치 임계값을 위반할 경우 담보 비트코인을 판매하도록 설계된 알고리즘 청산 메커니즘을 통합하고 있습니다. 이 프로그래밍 가능한 기능은 급격한 시장 하락 시 손실을 줄이고 암호화폐 담보 대출을 기존의 소비자 또는 모기지 ABS 구조와 차별화하는 것을 목표로 합니다.

2018년에 설립된 Ledn은 100개 이상의 국가에서 95억 달러 이상의 대출을 제공했다고 보고했습니다. 또한, 2025년 말에는 테더로부터 전략적 투자를 유치하며 암호화폐 신용 부문에 대한 기관의 참여가 증가하고 있음을 강조했습니다.

결론

이번 거래는 비트코인 담보 대출이 전통적인 자본 시장 내에서 등급이 매겨진 증권으로 포장될 수 있음을 보여줍니다. 변동성은 여전히 결정적인 위험 요소이지만, 구조적 안전장치와 과잉담보는 투자자 보호의 핵심입니다. 이번 거래는 디지털 자산 금융과 주류 구조화 신용 시장 간의 융합을 더욱 촉진하는 신호탄입니다.

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