알파벳은 AI의 성공 여부에 따라 성장뿐만 아니라 기존 검색 모델의 생존 여부가 결정되는 근본적인 변곡점에 서 있습니다. AI 오버뷰가 검색의 55%에 표시되고 클릭이 34~60% 감소하는 제너레이티브 AI를 통해 제미니 수익 창출과 광고 탄력성을 입증해야 합니다.
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제너레이티브 AI는 사용자 행동을 근본적으로 변화시키고 있습니다: 검색의 58%가 클릭 없이 종료되며, AI 오버뷰가 복잡한 검색어를 지배하고 있습니다. 트래픽에 의존하는 Google의 광고 모델은 위협에 직면해 있습니다. 투자자들은 직접적인 AI 수익화 데이터를 기다리고 있습니다.
클라우드는 여전히 가장 역동적인 부문입니다: 2025년 4분기에 48% 성장하여 177억 달러로 Azure를 능가할 것으로 예상됩니다. 모건 스탠리는 2026년에 +50% 성장하여 광고를 넘어서는 진정한 제2의 성장 동력을 창출할 것으로 전망합니다.
2026년 알파벳의 자본 지출은 TPU, 데이터센터, AI 인프라를 중심으로 두 배인 1,750억~1,850억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 수직적 통합(Gemini + 클라우드 + 칩)은 경쟁 우위를 제공하지만 마진을 압박합니다.
YouTube는 꾸준한 광고 및 구독 성장을 보이고 있으며, Waymo는 로보택시를 통해 향후 상승 여력을 제공합니다. 이러한 부문은 시장에서 저평가되어 있습니다.
검색 및 광고에 대한 미국 및 EU 규제 당국의 압박은 오버행으로 지속되고 있습니다. OpenAI, Anthropic, Microsoft의 경쟁으로 가격 책정력이 약화되고 있습니다.
지속적인 상승세 속에서 GOOGL은 342달러 부근에서 저항선을 돌파하며 사상 최고치에 근접했습니다. 현재 수준에서 상승세는 320~300달러까지 하락을 목표로 수익을 예약할 수 있습니다. 저항선을 돌파하면 하락세가 활성화될 수 있는 350달러가 보입니다.
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