구글, 사상 최고치 수준 유지 중이지만 조정 위험 커져

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구글 주가는 사상 최고치를 유지하고 있지만, 조정 위험은 커지고 있다

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안톤 카리토노프

05.05.2026

알파벳은 현재 AI 붐의 주요 수혜 기업 중 하나로 떠올랐다. 최근 실적 보고서에 따르면, 매출은 전년 동기 대비 약 22% 증가한 1,099억 달러를 기록했으며, 순이익은 전년 동기 대비 81% 급증해 주당 순이익(EPS)은 약 5.11달러를 기록했다. 이는 약 2.6달러로 예상되었던 시장 전망치를 크게 상회하는 성과로, 빅테크 업계에서 가장 뛰어난 실적 중 하나로 꼽힌다. 이러한 이익 급증의 일부는 일회성 요인과 투자 관련 효과(AI 스타트업 지분 투자 등)를 반영한 것이지만, 특히 클라우드와 검색 부문의 영업 지표는 실질적인 구조적 성장을 입증하고 있다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

핵심 성장 동력은 구글 클라우드(Google Cloud)로, 매출은 전년 동기 대비 63% 급증한 200억 3천만 달러를 기록했으며, 계약 잔고는 4,600억 달러를 넘어섰다. 시장은 이를 '주문 잔고가 가득 찬(books-full)' 미래 현금 흐름 프로필로 해석하며, 사실상 광고와 어깨를 나란히 하는 두 번째 본격적인 성장 동력으로 보고 있다. 클라우드 마진은 급격히 상승했으며, 구글 검색은 약 19%의 매출 성장을 기록했고, 미국 내 검색 쿼시 점유율은 실제로 강화되어 ChatGPT와 같은 서비스가 구글의 검색 사업을 무너뜨릴 것이라는 핵심적인 비관론의 근거를 약화시켰습니다.

동시에 AI 구독 수익화도 가속화되고 있습니다. 구글 생태계 내에는 이미 3억 5천만 명 이상의 유료 사용자가 있으며, 제미니(Gemini) 기반 기능들은 트래픽 증가와 광고 노출량 확대를 이끌고 있습니다. 본질적으로 구글은 '순수 광고 기업'에서 자체 칩(TPU), 클라우드 인프라, 검색, 기업용 구독 서비스를 아우르는 풀스택 AI 플랫폼으로 진화하고 있으며, 이는 유연성 측면에서 마이크로소프트와 경쟁하고 엔비디아 중심 모델과는 현저히 차별화되는 주요 AI 인프라 도매 공급업체로서의 입지를 공고히 하고 있다.

반면, 2026년 약 1,800억~1,900억 달러에 달하고 2027년에는 더욱 확대될 조짐을 보이는 막대한 자본 지출(CAPEX) 비용과, 빅테크 기업 전반에 걸친 광범위한 AI 투자 붐(총액 수천억 달러 규모)은 이러한 투자의 수익성에 대한 의문을 제기하며, AI 주도 성장이 지속 가능한 영업이익으로 이어질지, 아니면 비용이 많이 드는 '자본 주도형' 이야기로 남을지에 대한 의문을 불러일으키고 있다. 알파벳의 현재 수익 중 일부는 정확히 투자 관련 항목(스페이스X, 앤트로픽 등 지분)에서 비롯되는데, 이는 변동성을 가중시키고 순수한 영업 관점에서 볼 때 수익 구조를 “덜 명확하게” 만듭니다.

시장은 이미 많은 호재를 가격에 반영한 상태다. 알파벳 주가는 연초 대비 약 23%, 지난 12개월 동안 약 135% 상승했는데, 이는 AI 투자 수익률(ROI)에서 첫 번째 눈에 띄는 실망스러운 결과가 나오거나 거시경제적 충격이 발생할 경우 조정 국면이나 더 급격한 하락의 위험을 높인다. 전반적으로 GOOGL은 현재 빅테크 기업 중 가장 강력한 AI 관련 종목 중 하나로 보이지만, 더 이상 저평가된 종목은 아닙니다. 기본 시나리오는 350~400달러 범위 내의 조정 국면을 시사하며, 낙관적 시나리오에서는 420~460달러까지 상승할 수 있고, 지출이 급증하고 AI에 대한 낙관론이 약화될 경우 비관적 시나리오에서는 300~330달러까지 후퇴할 수 있습니다.

앞서 저는 실적이 강력한 지지력을 제공하며 구글이 사상 최고가를 경신했다고 언급한 바 있습니다. 어제 장에서도 주가는 최근 고점에 근접한 수준에서 마감했으나, 강세 세력의 추가적인 진전이 없는 상황은 결국 롱 포지션 청산을 촉발할 수 있습니다.

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