현재 유로/달러 환율은 세 가지 주요 요인에 의해 움직이고 있습니다. 바로 연준(Fed)과 유럽중앙은행(ECB)의 금리 전망, 유가 및 중동 정세, 그리고 확실한 ‘안전자산’으로서의 달러의 구조적 매력이 점차 약화되고 있다는 점입니다. 어제 장중 달러 약세 속에서 유로는 1.1790 부근의 저항선을 시험했으나, 매수세력이 이를 돌파하지 못하면서 1.1720~1.1700 수준으로의 되돌림 위험이 남아 있습니다.
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ECB와 인플레이션 양상
ECB는 4월 및 이후 회의에서 기준금리를 2.15%로 공식 동결했으나, 정책 입안자들의 어조는 눈에 띄게 매파적으로 변했다. 라가르드 총재와 여러 집행위원회 위원들은 금리 인상이 더 이상 먼 미래의 전망이 아니라 현실적인 선택지임을 명시적으로 언급했다. 유로존의 인플레이션은 주로 에너지 및 유가 상승에 힘입어 전년 대비 약 3% 수준을 유지하고 있으며, 인플레이션이 의미 있는 둔화세를 보이지 않는다면 빠르면 6월~7월 중 금리 인상 가능성이 높아지고 있습니다.
이전에는 시장이 주로 ECB의 추가 완화 조치를 반영하고 있었으나, 현재는 금리 동결 또는 소폭 인상 시나리오를 고려하고 있습니다. 이는 유로화 대비 달러화에 대한 추가적인 펀더멘털적 지지 요인이 되며, 유로/달러 환율의 상승 추세를 더욱 지속 가능하게 만든다.
연준의 기조와 달러화의
역할 연준은 여러 차례 연속 회의 이후 기준금리를 3.5~3.75% 범위에서 유지하고 있으며, 2026년 3월 FOMC 전망치도 이 수준에 집중되어 있다. 국제통화기금(IMF)과 여러 주요 은행들은 올해 단 한 차례의 25bp 금리 인하만을 예상하며, 보다 공격적인 완화 사이클을 위해서는 노동 시장 약화나 에너지 부문을 포함한 인플레이션의 현저한 하락이 필요할 것이라고 강조하고 있다.
동시에 미국 경제는 탄력성을 보이고 있으나 과열되지는 않은 것으로 보이며, 인플레이션은 다시금 상승하는 유가에 의해 부추겨지고 있다. 그 결과, 달러는 2022~2024년에 가졌던 강력한 구조적 우위를 잃어가고 있다. 이러한 환경 속에서 EUR/USD는 비교적 강한 미국 경제 지표가 나오는 와중에도 하락하지 않고 있는데, 이는 시장이 연준의 매파적 태도로의 회귀보다는 점진적이고 통제된 완화 조치를 예상하고 있음을 시사한다.
지정학적 요인, 유가, 안전자산 수요
중동은 여전히 EUR/USD의 주요 동인 중 하나다. 미국-이란 갈등, 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장, 관세 정책의 변화는 유가를 4년 만에 최고치 수준에 머물게 하여 인플레이션 압력을 가중시키고 있으며, 양국 중앙은행으로 하여금 과열 위험을 고려하도록 만들고 있다. 과거에는 지정학적 긴장이 고조될 때마다 유로는 거의 자동적으로 하락했고 달러는 주요 안전자산으로서 지지받았으나, 현재는 이러한 반응이 눈에 띄게 약해졌다. 투자자들은 미국 특유의 리스크(재정 적자, 부채, 정책)와 상대적으로 높은 ECB 금리를 점점 더 반영하고 있어, 중기적으로 유로의 매력이 높아지고 있다.
동시에 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장이 급격히 고조되거나 새로운 제재가 가해지면, 해당 통화쌍은 순식간에 심각한 리스크 회피 국면으로 빠져들 수 있다. 이 경우 달러가 다시금 안전자산으로서 주도권을 잡을 수 있으며, 시장이 펀더멘털에서 방어적 포지션으로 전환될 경우 EUR/USD는 1.12~1.14 범위로 하락할 수 있다.
앞서 언급했듯이 이란 전쟁의 여파가 여전히 부담으로 작용함에 따라 EUR/USD는 박스권 등락을 이어가고 있으며, 단기적으로는 중동 정세에 따라 해당 통화쌍이 박스권 내에서 거래를 지속할 가능성이 있다.
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