한국 경제, 1997년 위기 구조 재조명하며 2026년 환율 리스크 점검

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18시간 전

한국 경제, 1997년 위기 구조 재조명하며 2026년 환율 리스크 점검 — 2026 환율 리스크 조명

원달러 환율이 2026년에 1,500원을 넘어서면서 한국 경제가 1997년 외환위기와 같은 경로로 흔들릴 수 있는지에 대한 점검이 다시 이뤄지고 있다. VIG Partners의 변양호 고문 인터뷰는 당시 금융위기와 외환위기의 연결 구조를 되짚으면서, 현재의 고환율 국면이 금융 시스템 붕괴로 직결되는 상황과는 다르다는 점을 함께 보여준다.

하이라이트

변양호 VIG Partners 고문은 1997년 외환위기 당시 한국 대기업 부도와 금융 부실 심화가 외환위기 가능성을 높였다고 분석했다.
1997년 위기는 기업 과도 차입과 단기 외화조달 만기 불일치, 금융권 구조적 취약, 정부 대응 지연이 주요 원인으로 지목되었다.
2026년 한국은 위기 구조는 다르나, 고환율이 물가·금리·경기 위축·취약 차주 부담 증가 등 실물경제·금융 취약 부문에 장기 부담을 줄 수 있다.

1997년 경고 보고서와 위기 전개

매일경제 보도에 따르면, 변양호 VIG Partners 고문은 1997년 외환위기 당시 금융경제연구원 책임자로서 한국의 금융 불안이 외환위기로 번질 가능성을 경고하는 보고서 3건을 작성했다. 그는 당시 대기업 연쇄 부도와 금융권 부실 심화가 이어지는 상황에서, 미국 연방준비제도 소속 연구진인 Graciela L. Kaminsky와 Carmen M. Reinhart의 'Twin Crisis' 논문을 접한 뒤 한국 상황이 겹쳐 보였다고 설명한다.

해당 논문은 은행권 문제로 대표되는 금융 불안이 통화위기로 이어질 가능성이 크고, 반대로 통화위기가 금융위기로 번지는 인과성은 상대적으로 약하다고 봤다. 변 고문은 이 분석을 한국에 적용해, 한보, 삼미, 진로, 대농에 이어 기아까지 흔들리던 1997년의 국내 상황이 외환위기로 번질 수 있다고 판단했다. 그는 7월 22일 첫 보고서를 완성했고, 9월에는 강도 높은 금융개혁이 필요하다는 두 번째 보고서와 미국 출장 뒤 위기 회피가 어렵다는 인식이 더 강해진 세 번째 보고서를 냈다.

변 고문은 기업 부실이 은행 등 금융회사의 부실채권을 키우고, 이는 금융 시스템 전반의 신뢰 저하로 이어져 해외 자금 이탈을 부른다고 설명한다. 지금 보면 단순한 메커니즘처럼 보이지만, 당시에는 태국과 한국의 경제 기초여건이 다르기 때문에 한국은 괜찮다는 인식이 정부와 연구기관에 널리 퍼져 있었다고 그는 전한다.

2026년 고환율 부담과 한국 금융권 차이

변 고문은 1997년 당시 해외 투자기관들이 한국에서 자금을 한 번에 회수하지 않고 만기 구조를 점진적으로 줄이는 방식으로 빠져나갔다고 설명한다. 예를 들어 1년 만기 대출의 일부만 회수하고 남은 금액의 만기를 6개월, 다시 3개월로 줄이는 식으로 달러 익스포저를 축소했고, 이는 한국의 단기 외채 부담과 외화 유동성 취약성을 키웠다.

그는 1997년 위기의 핵심 원인으로 기업의 과도한 차입 경영과 정부가 기업 및 금융기관의 과도한 해외 차입을 허용한 점을 꼽는다. 특히 단기 외화를 조달해 장기로 운용하는 만기 불일치가 컸고, 종금사 등 금융기관의 구조적 취약성이 금융 시스템 위기로 이어졌다고 진단한다. 당시 12월 대통령 선거를 앞둔 정치 일정도 위기 인정과 정책 대응을 늦추는 요인으로 작용했다고 그는 본다.

다만 2026년 한국 경제는 1997년과 같은 구조적 금융위기 국면과는 다르다고 그는 평가한다. 현재는 국내 은행의 자본비율이 규제 수준을 상당히 웃돌고, 금융권 부실과 외화부채 만기 불일치가 동시에 폭발하는 구조도 아니라는 설명이다.

그럼에도 고환율이 물가 압력을 높이고, 이를 막기 위한 금리 상승이 경기 위축과 취약 차주의 부담 확대로 이어지는 악순환 가능성은 남아 있다. 최근 금융권 부실채권 비율이 오르는 흐름도 있어, 2026년의 위험은 금융 시스템 붕괴보다는 고환율이 실물경제와 금융 취약 부문에 장기 부담을 주는 형태에 가깝다는 해석이 나온다.

우리의 이전 기사에서는 원/달러 환율이 1,530~1,550원 구간에서 급등락하며 변동성이 커진 흐름을 짚었습니다. 반기말 결제 수요와 외국인 주식 순매도 등이 상단 압력으로 작용하는 가운데, 고점 부근에서는 외환당국 개입 경계와 포지션 청산이 단기 방향성을 좌우할 수 있다고 정리했습니다.

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