AI 인프라 투자 확대와 차세대 HBM 경쟁 심화로 메모리 반도체 업황이 단기 회복을 넘어 구조적 성장 국면에 들어섰다는 진단이 나온다. 미래에셋은 다음 달 예정된 SK hynix의 ADR 상장이 해외 투자자 저변을 넓히고 한국 반도체주의 할인 요인을 줄이는 계기가 될 수 있다고 보고 있다.
하이라이트
- 미래에셋은 약 45조원 규모의 SK hynix ADR 상장이 7조원 패시브 자금 유입과 글로벌 지수 편입 기대를 언급했다.
- AI 투자 확대와 HBM4E 12단 공급, Nvidia 공급 요청, D-RAM 현물가격 반등이 메모리 산업 구조적 성장과 업황 개선 기대를 키우고 있다.
- SK hynix 2027년 예상 P/E는 약 6배로 Micron보다 낮으나 영업이익은 더 크며, ADR 상장 시 밸류에이션 할인 해소 가능성이 제기됐다.
AI 투자와 HBM 경쟁이 키우는 업황 기대
Seoul Economic Daily에 따르면 미래에셋자산운용은 지난 수요일 개최한 '반도체 시장 점검 및 TIGER 반도체 ETF 투자전략' 웨비나에서 메모리 산업이 AI 투자 확대 속에 구조적 성장 단계로 진입하고 있다고 진단했다. 삼성전자와 SK hynix는 차세대 AI 메모리인 HBM4E 12단 샘플 공급을 시작했고, Nvidia의 공급 확대 요청과 D-RAM 현물가격 반등이 업황 개선 기대를 키우고 있다고 설명했다.미래에셋은 AI 에이전트와 피지컬 AI 확산도 메모리 수요를 끌어올릴 핵심 요인으로 봤다. 기존 반응형 챗봇보다 AI 모델 호출 빈도가 높아지면서 메모리 사용량이 늘고, 글로벌 5대 하이퍼스케일러의 잔여수행의무 성장률이 자본지출 증가율을 웃돌 것으로 예상되는 만큼 AI 인프라 투자가 실제 매출로 연결되면 메모리 가격과 수익성 개선이 장기적으로 이어질 가능성이 크다고 분석했다.
정의현 미래에셋자산운용 ETF운용부문 대표는 최근 D-RAM 현물가격이 높은 변동성을 보이다가 다시 반등하고 있다며, 시간이 갈수록 더 비싸지고 구하기 어려워지는 '칩플레이션' 국면에 메모리가 진입할 가능성이 커지고 있다고 말했다. 그는 최신 AI 칩에 탑재되는 HBM 용량이 이전 세대보다 크게 늘었고 데이터센터 투자도 이어지고 있다고 덧붙였다.
SK hynix ADR 상장과 반도체 투자 대안
미래에셋은 다음 달 10일로 예정된 약 45조원 규모의 SK hynix ADR 상장을 최대 이벤트로 꼽았다. 회사는 SK hynix가 주요 글로벌 반도체 지수에 편입될 경우 약 7조원의 패시브 자금 유입이 가능하고, 향후 Nasdaq 대표 지수 편입 가능성도 기대하고 있다.또 미래에셋은 SK hynix의 2027년 예상 주가수익비율이 약 6배로 글로벌 경쟁사 Micron보다 낮은 반면 예상 영업이익은 더 크다고 분석했다. 과거 TSMC도 ADR 상장 이후 글로벌 투자자 기반이 확대되면서 기업가치 재평가를 경험했고 ADR 프리미엄 확대가 본주 상승으로 이어졌던 만큼, SK hynix 역시 해외 투자자층 확대를 통해 밸류에이션 할인 해소를 기대할 수 있다고 봤다.
변동성이 큰 최근 시장에서는 반도체 성장성과 인컴 수요를 함께 겨냥할 수 있는 대안으로 커버드콜 ETF도 제시됐다. 'TIGER 배당커버드콜액티브 ETF'와 'TIGER 반도체TOP10커버드콜액티브 ETF'는 삼성전자와 SK hynix 비중을 높게 담으면서 개별주식 옵션 프리미엄을 활용해 월분배 구조를 갖추고 있다.
당사 이전 보도에서는 AI 메모리 수요 확대 국면에서 SK hynix가 7월 10일 뉴욕에서 나스닥 ADR 상장 기념 행사를 진행하며 해외 투자자 접근성을 넓히고, ‘코리아 디스카운트’ 완화와 기업가치 재평가 기대가 커졌다는 점을 짚었습니다. 또한 HBM 시장에서의 선두 지위와 시가총액 급등 흐름을 바탕으로 ADR 상장이 글로벌 자금 유입 및 시총 상위권 진입의 촉매가 될 수 있다는 관측을 정리했습니다.
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