Mengapa JPMorgan memerlukan stablecoin?

​Bank mengambil masa bertahun-tahun untuk menganggap stablecoin sebagai ancaman berpotensi terhadap deposit dan pembayaran. Kini JPMorgan dan beberapa pemberi pinjaman terbesar di dunia sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah yang berubah?

JPMorgan baru-baru ini menilai kemungkinan melancarkan stablecoin, walaupun perbincangan masih di peringkat awal dan tiada produk sedang dibangunkan buat masa ini. Kemungkinan ini menarik perhatian kerana bank terbesar di A.S. itu sudah mempunyai infrastruktur blockchain sendiri serta versi digital deposit bank, iaitu JPM Coin. Perniagaan blockchain Kinexys miliknya memproses transaksi bernilai berbilion dolar setiap hari.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Jadi, mengapa mencipta satu lagi bentuk dolar digital? Jawapannya mungkin kurang berkaitan dengan keperluan JPMorgan hari ini dan lebih berkaitan dengan hala tuju pelanggan, pesaing serta pasaran pembayaran yang lebih luas.

Apakah yang boleh dilakukan oleh stablecoin yang tidak boleh dilakukan oleh JPM Coin?

JPM Coin dan stablecoin mungkin kelihatan serupa. Kedua-duanya meletakkan dolar pada blockchain dan boleh membolehkan pembayaran sepanjang masa, tetapi terdapat perbezaan penting dari segi perkara yang diwakili oleh dolar digital tersebut.

JPM Coin ialah deposit bertoken. Wang itu kekal sebagai deposit di JPMorgan, manakala token tersebut menyediakan cara untuk memindahkan dan menyelesaikannya secara onchain. JPMorgan melancarkan token berdenominasi dolar itu di rangkaian Base milik Coinbase pada 2025 dan merancang untuk mengembangkannya ke Canton Network.

Stablecoin direka untuk beredar dengan lebih bebas. Ia boleh dipindahkan antara wallet, bursa dan aplikasi merentasi rangkaian blockchain awam, bukannya kekal dalam sistem deposit satu bank. Bagi JPMorgan, ini boleh memberikan akses kepada bahagian ekonomi blockchain yang belum dapat dicapai oleh JPM Coin pada masa ini.

JPMorgan semakin mendalami blockchain

JPMorgan mula membina infrastruktur blockchain lebih sedekad lalu, memperkenalkan JPM Coin pada 2019 dan kemudiannya menghimpunkan perniagaan blockchainnya di bawah Kinexys. Apa yang pada awalnya banyak beroperasi dalam rangkaian institusi terkawal kini beransur-ansur bergerak lebih dekat kepada pasaran blockchain awam.

Peralihan itu semakin pantas. JPM Coin kini tersedia di Base, manakala Kinexys turut menyokong dana bertoken dan aset lain merentasi rangkaian awam serta persendirian. Bank itu semakin menghubungkan produk kewangan konvensional dengan infrastruktur yang dahulunya banyak dikaitkan dengan crypto.

Ketua Pegawai Eksekutif JPMorgan, Jamie Dimon, bagaimanapun mempersoalkan mengapa pelanggan memerlukan stablecoin apabila pilihan pembayaran lain sudah tersedia. Ketika berucap tahun lalu, beliau turut mengakui bahawa bank itu tidak boleh mengabaikan syarikat fintech yang bersaing dalam pembayaran, akaun dan ganjaran.

“Cara untuk sentiasa peka adalah dengan terlibat,” kata Dimon. “Kami akan terlibat dan banyak belajar.”

Stablecoin semakin sukar untuk diabaikan oleh bank

Satu perubahan penting datang daripada peraturan. GENIUS Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 2025, mewujudkan rangka kerja persekutuan untuk stablecoin pembayaran, termasuk keperluan agar penerbit mengekalkan rizab yang menyokong token yang diterbitkan.

Bank masih mempunyai sebab untuk berwaspada. Stablecoin bukan sahaja boleh bersaing untuk aktiviti pembayaran, malah juga untuk deposit, khususnya jika pelanggan ditawarkan ganjaran kerana menyimpannya di platform crypto. Isu itu menjadi salah satu titik utama perselisihan antara bank dan industri crypto dalam perbahasan tahun ini mengenai CLARITY Act.

Dimon menyertai pertikaian itu pada Mei, dengan berhujah bahawa syarikat crypto tidak sepatutnya dibenarkan menawarkan produk yang menyerupai deposit berfaedah tanpa perlindungan yang setanding. Pada masa yang sama, JPMorgan sedang mempertimbangkan sama ada ia mungkin menerbitkan stablecoin sendiri pada masa hadapan.

Persaingan juga semakin merebak melangkaui penerbit stablecoin terbesar. Syarikat pembayaran, pengurus aset dan kumpulan kewangan lain sedang meneroka cara stablecoin boleh disesuaikan dengan perniagaan mereka, sekali gus membawa lebih banyak syarikat kewangan tradisional ke dalam pembayaran berasaskan blockchain dan dolar digital.

Bank sedang bersedia untuk kedua-dua kemungkinan

JPMorgan bukan satu-satunya. Lebih sedozen institusi kewangan, termasuk Bank of America, Wells Fargo dan Santander, sedang meneruskan usaha niaga stablecoin global yang pada awalnya memberi tumpuan kepada dolar, diikuti euro dan berpotensi mata wang G7 lain.

Peralihan itu turut melibatkan pemberi pinjaman yang lebih kecil. Minggu ini, 39 persatuan perbankan negeri mengumumkan BankChain Alliance, iaitu rangkaian blockchain milik industri yang dirancang untuk 2027 dan berpotensi menyokong stablecoin bersama deposit bertoken, penyelesaian automatik serta perkhidmatan perbankan lain.

Stablecoin dan deposit bertoken mungkin wujud bersama

Deposit bertoken sudah menyelesaikan banyak masalah yang cuba ditangani oleh bank. Ia boleh dipindahkan sepanjang masa, menyokong pembayaran boleh atur cara dan menyelesaikan transaksi secara onchain sambil kekal sebagai wang bank komersial. JPMorgan sendiri memperkenalkan JPM Coin sebagai alternatif kepada stablecoin untuk pelanggan institusi.

Stablecoin mempunyai kelebihan di tempat lain. Ia digunakan secara meluas dalam pasaran crypto dan semakin banyak dalam pembayaran rentas sempadan, apabila keupayaannya untuk bergerak antara platform dan pihak berurusan mungkin lebih penting daripada mengekalkan deposit bank konvensional. Deposit bertoken pula kekal lebih tertumpu pada pengurusan perbendaharaan korporat dan transaksi yang melibatkan pelanggan bank atau rangkaian perbankan yang sama.

Perniagaan mungkin akhirnya mahukan unsur daripada kedua-duanya. Tinjauan EY-Parthenon mendapati bahawa 68% syarikat bukan kewangan yang ditinjau lebih memilih bank untuk menerbitkan stablecoin yang mereka gunakan, manakala 63% lebih memilih untuk mengakses perkhidmatan stablecoin melalui hubungan perbankan sedia ada mereka.

Perbezaan antara kedua-dua pihak itu juga semakin kabur. Syarikat crypto sedang mendapatkan status kawal selia seperti bank, sama seperti bank yang semakin beralih ke blockchain awam.

Stablecoin bermula sebagai cara untuk memindahkan dolar digital tanpa bergantung pada bank tradisional. Pertimbangan JPMorgan menunjukkan kemungkinan yang berbeza: jika pelanggan semakin mahukan dolar yang boleh bergerak merentasi blockchain, bank mungkin memutuskan bahawa mereka sendiri mahu menerbitkan dolar tersebut.