Tether melangkaui USDT: Ke mana syarikat itu melaburkan berbilion-bilion dolar

​Tether membina stablecoin terbesar di dunia dengan mengambil laluan yang berbeza daripada sebahagian besar industri kewangan. Sejak itu, pendekatan yang sama diterapkannya terhadap peraturan, pelaburan dan pengembangan jauh melangkaui kripto. Persoalan yang lebih besar kini ialah: sejauh manakah strategi itu boleh dikembangkan?

Jawapannya penting kerana Tether bukan lagi sekadar syarikat di sebalik USDT. Dengan keuntungan berbilion-bilion dolar, syarikat itu telah melabur dalam tenaga, perlombongan Bitcoin, pertanian, kecerdasan buatan, telekomunikasi dan perniagaan lain. Uruguay sepatutnya menjadi sebahagian daripada pengembangan itu, tetapi projek tersebut akhirnya berakhir dengan pertikaian yang merugikan.

Tether memasuki negara itu pada 2023, tertarik dengan sumber tenaga boleh diperbaharuinya serta rancangan untuk membina kehadiran perlombongan yang lebih besar di Amerika Latin. Dua tapak perlombongan akhirnya diputuskan sambungannya selepas pertikaian dengan syarikat utiliti milik kerajaan, UTE, berhubung kontrak elektrik dan bil tertunggak. Projek yang gagal itu menelan kos kira-kira $120 juta kepada Tether, menurut individu yang mengetahui operasi tersebut.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Kerugian itu kecil berbanding pendapatan Tether. Apa yang menjadikannya penting ialah perkara yang didedahkannya tentang sebuah syarikat yang semakin sanggup membuat pertaruhan besar jauh di luar perniagaan yang menjadikannya berjaya.

Mengapakah Tether memilih laluan yang berbeza di Eropah?

Kemunduran di Uruguay menyusuli satu lagi keputusan strategik yang luar biasa. Apabila Kesatuan Eropah memperkenalkan peraturan Markets in Crypto-Assets, Tether memilih untuk tidak memohon kebenaran bagi USDT, khususnya membantah keperluan yang mengawal rizab stablecoin. Circle mengambil pendekatan bertentangan dengan mendapatkan kebenaran untuk USDC, ketika platform Eropah yang dikawal selia semakin mengehadkan USDT.

Namun, Tether tidak meninggalkan Eropah. Syarikat itu melabur dalam penerbit stablecoin Eropah, StablR, manakala platform tokenisasi Hadron miliknya telah digunakan oleh penerbit Belanda yang dikawal selia, Quantoz. Berada di luar MiCA juga setakat ini tidak menjejaskan USDT dengan serius.

Menjelang akhir Jun, penerbitan USDT telah mencecah kira-kira $184.6 bilion, manakala Tether melaporkan keuntungan operasi suku kedua sebanyak $1.5 bilion dan penampan rizab sebanyak $4.11 bilion. Bulan ini turut membawa satu pencapaian yang telah lama dinantikan: KPMG U.S. menyiapkan audit penyata kewangan penuh pertama Tether dan mengeluarkan pendapat tanpa pengecualian terhadap akaunnya bagi 2025.

Keuntungan stablecoin membentuk sebuah syarikat yang sangat berbeza

Kejayaan Tether telah memberikannya satu masalah yang luar biasa: bagaimana hendak menggunakan wang yang diperolehnya. Semakin kerap, jawapannya ialah pelaburan.

Kepentingannya kini merangkumi perlombongan Bitcoin, tenaga boleh diperbaharui, kecerdasan buatan, telekomunikasi, pertanian dan industri lain. Perlombongan khususnya telah menjadi operasi yang besar, dengan Tether kini melaporkan lebih daripada 15 tapak aktif.

Tether sebelum ini telah membuat dakwaan yang jauh lebih besar tentang cita-cita perlombongannya. Pada Jun 2025, Ketua Pegawai Eksekutif Paolo Ardoino meramalkan bahawa syarikat itu akan menjadi pelombong Bitcoin terbesar di dunia menjelang akhir tahun tersebut.

“Secara realistik, menjelang akhir tahun ini, Tether akan menjadi pelombong bitcoin terbesar di luar sana,” kata Ardoino.

Tiada bukti awam bahawa Tether mencapai sasaran itu. Syarikat tersebut tidak mendedahkan maklumat yang mencukupi tentang hashrate perlombongannya untuk perbandingan langsung dengan pengendali terbesar dan tidak membuat dakwaan lanjut bahawa ia telah menduduki tempat teratas. Sebulan selepas ramalan Ardoino, UTE memutuskan sambungan dua kemudahan perlombongan Tether di Uruguay.

Uruguay menunjukkan kos kepelbagaian

Masalah segera ialah elektrik. Tether dan UTE tidak sependapat tentang jumlah kuasa yang layak diterima oleh kemudahan tersebut, dengan syarikat itu memohon kapasiti tambahan manakala utiliti berkenaan menganggap jumlah yang dikontrakkan sebagai had. Pembayaran dihentikan apabila pertikaian semakin memuncak, dan kebanyakan pekerja tempatan akhirnya diberhentikan.

Mungkin terdapat juga masalah yang lebih asas berkaitan lokasi tersebut. Uruguay mempunyai sistem elektrik yang sebahagian besarnya boleh diperbaharui dan boleh dipercayai, tetapi perlombongan Bitcoin sangat bergantung pada mendapatkan kuasa pada kos yang cukup rendah untuk kekal menguntungkan.

Pakar perlombongan Nicolas Ribeiro menyatakannya secara terus terang: “Uruguay tidak berdaya maju untuk perlombongan.”

Episod ini menggambarkan masalah yang lebih luas berkaitan kepelbagaian. Kepakaran dalam dolar digital tidak secara automatik bermakna kepakaran dalam kontrak elektrik, infrastruktur tenaga atau operasi perindustrian.

Tether masih mempertaruhkan pengembangan

Perlombongan Bitcoin kekal sebagai sebahagian daripada cita-cita tersebut. Pada April, syarikat itu memperkenalkan sistem modular baharu yang dibangunkan bersama Canaan dan ACME Swisstech, yang direka untuk meningkatkan kawalan terhadap penggunaan tenaga, penyejukan dan kos operasi.

Syarikat itu turut meneroka bidang lain. Bulan ini, Tether mengumumkan kerjasama dengan Arab Saudi menggunakan platform Hadron untuk tokenisasi hartanah institusi. Syarikat itu juga terus membina perniagaan berkaitan kecerdasan buatan, emas dan bidang lain yang jauh berbeza daripada stablecoin yang membina namanya.

Sesetengah perniagaan itu lebih mudah disepadukan berbanding yang lain. Tenaga boleh menyokong perlombongan, manakala pembayaran dan tokenisasi kekal dekat dengan kepakaran asal Tether. Kecerdasan buatan, pertanian dan pelaburan lain membawanya jauh lebih jauh.

Bolehkah kejayaan Tether berkembang melangkaui stablecoin?

Setakat ini, terdapat sedikit bukti bahawa penolakan terhadap MiCA atau pengembangan melangkaui stablecoin telah melemahkan perniagaan utama Tether. USDT kekal dominan, keuntungan kekal besar dan kerugian $120 juta masih mampu ditanggung oleh syarikat berskala seperti Tether.

Namun, apabila portfolionya berkembang, Tether semakin menyerupai kumpulan pelaburan yang dikawal secara persendirian, dengan perniagaan stablecoin yang sangat menguntungkan menyediakan modal untuk usaha niaga merentasi pelbagai industri. Kejayaan dalam perniagaan tersebut memerlukan kemahiran yang tidak semestinya diperoleh melalui penerbitan USDT.

Mempunyai wang untuk memasuki sesuatu industri dan mengetahui cara untuk berjaya dalam industri itu ialah dua perkara yang berbeza. Apabila cita-cita Tether berkembang, persoalannya semakin tertumpu pada sama ada syarikat itu boleh melaburkan berbilion-bilion dolarnya dengan kejayaan yang sama seperti ketika menjana wang tersebut.