Hvordan Vatikanet investerer: Fra Mussolinis penger til katolske indekser

Vatikanet er ikke bare det åndelige senteret for 1,4 milliarder katolikker, men også en stat med sitt eget finanssystem og sine egne investeringsmidler. Inntektene kommer ikke bare fra donasjoner og turisme, men også fra eiendoms- og kapitalforvaltning. Så hvor stor er egentlig denne finansmaskinen - og hvor investerer den pengene sine?

Denne artikkelen ble oversatt fra originalen. Les den opprinnelige versjonen av vår korrespondent her.

Vatikanet lanserer indekser

Vatikanet har sin egen bank - Institute for the Works of Religion (IOR) - og det er denne institusjonen som forvalter Den hellige stols finansielle eiendeler. Det er ikke en bank for vanlige kunder, men en struktur som betjener kirkens institusjoner og fører tilsyn med investeringer. Nylig introduserte IOR et nytt verktøy: to børsindekser som bygger på katolske prinsipper.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Indeksene er utviklet i samarbeid med Morningstar og kalles Morningstar IOR US Catholic Principles og Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Hver av indeksene omfatter 50 mellomstore og store selskaper. I den europeiske versjonen er ASML og Deutsche Telekom blant de største selskapene, mens Meta og Amazon er blant de største i den amerikanske versjonen.

IOR sier at indeksene er utformet for å fungere som referanseindekser for evaluering av investeringsresultater og rapportering. I fremtiden kan de danne grunnlag for en ETF. Dette er et skritt i retning av en mer strukturert og transparent investeringsmodell - spesielt i en tid da det globale ETF-markedet allerede overstiger 14 000 milliarder dollar og fortsetter å vokse.

Hvor Vatikanets penger kommer fra

De nye indeksene er bare en liten del av Vatikanets finansielle system. Pengene flyter gjennom to parallelle kanaler. På den ene siden er Vatikanstaten som en fysisk stat i Roma, som genererer inntekter fra turisme - museumsbilletter, guidede turer, mynter, frimerker og suvenirer. På den andre siden er Den hellige stol, det administrative og diplomatiske senteret som donasjoner og investeringer forvaltes gjennom.

Vatikanbanken spiller en sentral rolle i dette systemet, sammen med andre strukturer, blant annet APSA - Administration of the Patrimony of the Apostolic See. APSA forvalter eiendom og investeringsporteføljen, mens IOR betjener kirkens institusjoner og fører tilsyn med pengestrømmene. Gjennom disse enhetene har Vatikanet midler i obligasjoner, aksjer, innskudd og eiendom - ikke bare i Italia, men også over hele Europa.

Vatikanet offentliggjør ikke hele sin portefølje. Tilgjengelige tall gir imidlertid en følelse av omfanget. Ifølge APSA-data fra 2020 eier Vatikanet mer enn 5000 eiendommer, hovedsakelig i de beste områdene i Roma, samt i Paris, London, Genève og Lausanne. En del av disse eiendommene genererer leieinntekter, selv om en betydelig andel brukes til klostre, skoler, sykehus og herberger.

Hvordan det hele begynte

Vatikanets moderne økonomiske historie begynte 11. februar 1929, da Lateranpakten ble undertegnet mellom Den hellige stol og den italienske regjeringen under ledelse av Benito Mussolini. I henhold til finansavtalen mottok Vatikanet 750 millioner lire i kontanter (ca. 81 millioner dollar på den tiden) og ytterligere 1 milliard lire i italienske statsobligasjoner med en rente på 5 %. Til sammenligning var Vatikanets årlige budsjett før dette på bare 1-2 millioner dollar.

Kapitalen ble betrodd Bernardino Nogara, en finansmann med internasjonal erfaring. Han gikk med på å påta seg rollen på én betingelse: ingen moralske restriksjoner på investeringene. Han handlet besluttsomt og pragmatisk. Under børskrakket i USA i 1929 kjøpte Nogara aksjer i IBM, General Motors, RCA og andre store selskaper til ekstremt lave priser. Disse aksjene steg senere kraftig under andre verdenskrig og etterkrigstidens økonomiske boom.

I løpet av ti år økte Vatikanets eiendeler med rundt 2000 %. Nogara diversifiserte beholdningen til amerikanske dollar, noe som beskyttet kapitalen da den italienske liren falt kraftig i verdi under krigen. Senere investerte Vatikanet i det italienske industrikonsernet IRI, som kontrollerte selskaper som Alfa Romeo og Alitalia, og ekspanderte kraftig inn i eiendom gjennom Società Generale Immobiliare. Vatikanet gikk dermed fra å være et religiøst senter som ble kompensert av staten, til å bli en av Italias største investorer.

Fra frie tøyler til etiske regler

I flere tiår fulgte Vatikanets investeringer en enkel logikk: å bevare og øke kapitalen og samtidig holde porteføljedetaljene unna offentligheten. Denne diskresjonen bidro til å generere avkastning, men ble etter hvert en svakhet. Jo mindre åpenhet og tilsyn, desto større var risikoen for feil, oppblåste gebyrer og misbruk. Over tid skadet dette Den hellige stols omdømme.

På 2000- og 2010-tallet var Vatikanet involvert i flere store skandaler. Et eksempel var saken om Vatikanbankens tidligere president Angelo Caloia, som i 2021 ble dømt til ni års fengsel for hvitvasking av penger og underslag knyttet til eiendomshandler for rundt 57 millioner euro. En annen var eiendomshandelen i London i 2013-2014, da rundt 350 millioner euro ble bevilget gjennom Vatikanets statssekretariat til et eiendomskjøp som senere resulterte i et tap på rundt 140 millioner euro ved salg. I 2023 ble kardinal Angelo Becciu dømt til 5,5 års fengsel i forbindelse med denne saken.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Etter disse hendelsene endret Vatikanet offentlig sine regler. I september 2022 trådte en ny investeringspolicy i kraft. Det ble forbudt for avdelinger å ha investeringskontoer og aksjeposter i utenlandske banker - alle eiendeler må nå konsentreres i Vatikanbanken under APSAs tilsyn. Det ble også opprettet en komité for etisk investeringstilsyn for å sikre at de nye prinsippene etterleves.

Vatikanet forpliktet seg til å gjøre investeringene mer transparente og verdidrevne. Det ble innført et offisielt forbud mot investeringer i fond knyttet til pornografi, gambling, våpen- og forsvarsindustri, abort, prevensjon og forskning på embryonale stamceller. Spekulative strategier - som komplekse strukturerte produkter, shortsalg og intradagshandel - frarådes. Selskaper med åpenhet i styringen, etiske retningslinjer og ansvarlig ledelse prioriteres.

Hvor vellykket har den nye politikken vært? Ifølge den siste offentlige rapporten for 2024 gikk Den hellige stol med et overskudd på 1,6 millioner euro etter et underskudd på 51,2 millioner euro året før - det første overskuddet på to år. Investeringsinntektene steg til 75 millioner euro, men Vatikanets tjenestemenn bemerket at en del av denne økningen skyldtes en engangsrestrukturering av porteføljen, og det er ikke sikkert at slike resultater vil gjenta seg så lett.

Stabilitet i stedet for superprofitt

Vatikanet ser i dag ut som en investor som har endret sine prioriteringer fundamentalt. Tidligere var fokuset på å oppnå avkastning i det stille, mens det nå legges vekt på å oppnå avkastning som kan rettferdiggjøres gjennom regler og rapportering. Derav de nye indeksene, sentraliseringen av aktiva og de strenge sektorrestriksjonene. Tallene tyder på at systemet har blitt mer stabilt.

Men denne modellen har en pris. Tiden med aggressiv kapitalvekst og ekstraordinær avkastning ser ut til å være over. Selv inntektsøkningen i 2024 beskrives av Vatikanet selv som en "engangseffekt". Det viktigste spørsmålet for de kommende årene er ikke lenger hvor mye Vatikanet kan tjene, men om det kan generere jevn avkastning innenfor sitt nye etiske rammeverk.