IPO uten Wall Street: Kan blockchain erstatte aksjemarkedet?

Binance-grunnlegger Changpeng Zhao mener at børsnoteringer etter hvert vil flyttes onchain. Tokeniserte verdipapirer gjør allerede handel utenfor ordinær åpningstid på børsene mulig, men det er langt mer komplisert å flytte selve IPO-en onchain – hvor realistisk er den ideen?

Skillet mellom de to er grunnleggende. De fleste tokeniserte aksjer i dag flytter bare handelen med et eksisterende verdipapir over på blokkjeden, mens en IPO starter tidligere – med at et selskap utsteder egenkapital, distribuerer aksjer og gir investorene juridiske rettigheter.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Den teknologiske infrastrukturen for å utstede og registrere aksjer finnes allerede. Så langt har den imidlertid endret handelen med eksisterende aktiva langt raskere enn prosessen selskapene bruker for å hente kapital.

Tokeniserte aksjer får økt momentum

Markedet vokser raskt. I andre kvartal 2026 nådde handelsvolumet for tokeniserte aksjer på desentraliserte plattformer på Solana rundt $5,8 milliarder. I juli steg det samlede månedlige volumet for slike instrumenter til omtrent $11,3 milliarder, hvor Binance bStocks-produkter sto for rundt $9,4 milliarder.

Nesten hele bStocks-volumet kom imidlertid fra ett enkelt instrument – et tokenisert QQQ-fond – noe som betyr at markedsveksten fortsatt er svært konsentrert.

Hovedfordelen med disse instrumentene er at de er enkle å forstå. Investorer kan få eksponering mot kursen på Nvidia, Tesla eller en annen amerikansk aksje gjennom kryptoinfrastruktur og handle når de tradisjonelle aksjebørsene er stengt.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Etterspørselen etter handel utenfor ordinær børsåpningstid er allerede tydelig.

Ifølge Binance Research fant rundt 92 % av onchain-volumet i bStocks sted utenfor ordinær åpningstid i det amerikanske aksjemarkedet i uken frem til 28. juli. I absolutte tall er markedet imidlertid fortsatt lite: Handelen i disse tokenene utgjorde rundt 0,3 % av volumet i de tilsvarende underliggende aksjene og børshandlede fondene.

Her blir den første begrensningen ved CZs prognose tydelig.

bStocks betyr ikke at Nvidia eller Tesla har utstedt aksjer på BNB Chain. Plattformen drives av en Binance-tilknyttet enhet, mens verdipapirene som sikrer tokenene oppbevares hos en regulert depotforvalter. Innehavere får økonomisk eksponering mot aksjen, men eier ikke det underliggende verdipapiret direkte.

Robinhood bruker en lignende modell i Europa. De tokeniserte aksjene følger også kursen på en underliggende aksje, men juridisk sett representerer de en kontrakt mellom kunden og selskapet, snarere enn en registrering av eierskap i den faktiske aksjen.

En aksje er mer enn en kurs på en skjerm]

Problemet blir tydeligere når

 man vurderer investorers rettigheter. En reell aksje gir mer enn muligheten til å tjene på kursoppgang: den kan også innebære stemmerett, utbytte, deltakelse i selskapshendelser og visse krav mot selskapet.

Mange tokeniserte produkter som er tilgjengelige i dag, gir ikke disse rettighetene. Kraken opplyser uttrykkelig at innehavere av xStocks ikke eier de underliggende verdipapirene og verken mottar stemmerett eller krav på selskapets eiendeler. Robinhood gir en lignende opplysning for sine token.

Her kan det oppstå konflikter. OpenAI har tidligere uttalt at selskapet ikke hadde inngått samarbeid med Robinhood om token knyttet til aksjene deres, og at det ikke hadde godkjent produktet. Å eie et slikt instrument gir ikke en investor rettigheter til faktiske aksjer i selskapet.

Det er ikke nok for en ekte onchain-IPO. Dersom et selskap henter ny kapital gjennom blokkjedeinfrastruktur, må registreringen onchain gjøre mer enn å gjenspeile prisen på et verdipapir – den må juridisk representere eierskap til en andel i virksomheten.

Exodus tilbyr en mellommodell. Det amerikanske børsnoterte selskapet deltar i tokeniseringen av sine egne klasse A-aksjer på Solana og Algorand. Eierregistrene føres av en registrert transfer agent, mens investorene beholder selskapsmessige og økonomiske rettigheter som faktiske aksjonærer.

Figure har gått enda lenger. I februar utstedte selskapet FGRS – sine egne SEC-registrerte ordinære aksjer direkte på en blokkjede gjennom On-Chain Public Equity Network.

I motsetning til et token som legges oppå et verdipapir som oppbevares i et tradisjonelt verdipapirdepot, eksisterer FGRS fra starten av som en blokkjederegistrert aksje.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Slike strukturer viser at en fullverdig offentlig aksje allerede kan eksistere direkte onchain. Men en IPO reiser det neste spørsmålet: Kan ikke bare verdipapiret i seg selv, men også prosessen med å hente kapital for første gang, flyttes over på blockchain?

Hva blockchain faktisk kan fjerne fra en IPO

Selv om en aksje blir et fullverdig onchain-aktivum, blir ikke en IPO til én enkelt smartkontrakt. Før et selskap går på børs, gjennomgår det revisjoner, offentliggjør finansiell informasjon, utarbeider regulatoriske innleveringer og samarbeider med investeringsbanker for å vurdere etterspørselen og fastsette emisjonsprisen.

Her blir begrensningene ved blockchain tydelige. Den kan endre den tekniske siden av prosessen – eierregistre, overføringer av verdipapirer, oppgjør og etterfølgende handel. Men teknologien i seg selv kan ikke revidere et selskaps finansregnskap, finne investorer eller fastsette en rettferdig emisjonspris.

Det finnes likevel et økonomisk insentiv for endring. I en tradisjonell amerikansk IPO har garantiprovisjoner historisk sett utgjort rundt 7 % av kapitalen som hentes inn, eksklusive juridiske kostnader, regnskapskostnader og andre utgifter.

En betydelig del av dette honoraret betaler imidlertid for andre funksjoner enn den tekniske overføringen av aksjer, inkludert å finne kjøpere, vurdere etterspørselen og organisere selve tilbudet. Blockchain eliminerer ikke automatisk disse funksjonene.

De mest åpenbare besparelsene kan komme etter tilbudet. Blockchain kan forkorte deler av mellomleddskjeden, samle eierregistre og overføringer av aktiva i én enkelt infrastruktur og fremskynde oppgjøret. Markedene kan også operere utenfor tradisjonelle handelstider.

Fordelen er imidlertid ikke lenger like radikal som den ville ha vært for flere år siden. Det amerikanske aksjemarkedet har gått over til T+1-oppgjør – neste virkedag etter en handel. Blockchain konkurrerer derfor ikke med et system som bruker flere dager på oppgjør, men med et som allerede blir raskere.

Hvem vil til slutt flytte markedet onchain?

De mest interessante utviklingstrekkene skjer nå utenfor kryptobørser. Institusjonene som blockchain teoretisk sett skulle erstatte, tar gradvis i bruk teknologien selv.

NYSE utvikler allerede infrastruktur for handel med verdipapirer i tokenisert form. Nasdaq arbeider med sin egen modell som vil involvere utstedere samtidig som vanlige aksjonærrettigheter bevares. DTCC, hvis infrastruktur håndterer oppgjør i hele det amerikanske aksjemarkedet, gjennomførte transaksjoner med tokeniserte aktiva i juli og forbereder en kommersiell tjeneste.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Mer enn 50 finansselskaper, inkludert BlackRock, JPMorgan og Goldman Sachs, deltar i utviklingen av DTCCs løsninger. LSEG samarbeider også med Krakens morselskap om infrastruktur for tokeniserte britiske aksjer.

Dette endrer betydningen av CZs prediksjon. Hvis IPO-er faktisk flyttes onchain, trenger ikke børser og banker nødvendigvis å forsvinne. Tradisjonelle mellomledd kan i stedet integrere blockchain i det eksisterende markedet.

Eksperimentene går allerede utover sekundærhandel. I september utstedte India rundt $53 millioner i tokeniserte selskapsobligasjoner: En distribuert hovedbok ble brukt til å registrere eierskap, mens oppgjøret ble gjennomført ved hjelp av en sentralbankdigitalvaluta for grossistmarkedet.

Det er ikke en IPO, men et selskap har allerede hentet ny kapital gjennom infrastruktur som ligner på det som ville vært nødvendig for et onchain-aksjetilbud.

Hovedhindringen er ikke hastigheten til blockchain, men koblingen mellom en digital registrering og juridisk håndhevbare rettigheter. Så lenge en token bare følger prisen på en reell aksje, kan den konkurrere med meglere gjennom bekvemmelighet og utvidede handelstider. For å erstatte en IPO-infrastruktur må den bli selve aksjen – med eierrettigheter, stemmerett, utbytte og investorbeskyttelse.

Det mest realistiske scenarioet ser derfor ikke ut som Wall Streets forsvinning. Selskapsregistrering, opplysningskrav og investorrelasjoner vil bestå, mens aksjeutstedelse, eierregistre, oppgjør og handel gradvis kan flyttes over på blockchain-infrastruktur.

IPO-er kan riktignok flyttes onchain, men kryptobørser blir ikke nødvendigvis vinnerne av denne transformasjonen. Hvis tradisjonelle markeder integrerer blockchain i infrastrukturen sin, kan investorer en dag rett og slett slutte å legge merke til grensen mellom konvensjonelle og tokeniserte aksjer.