Hoe de herleving van de edelmetaalmijnbouw portefeuilles hervormt in 2026

​Een van de grootste marktverhalen van 2026 buiten de technologiesector is de sterke prestatie van goud en zilver. Zilver is de afgelopen 12 maanden met 80% gestegen. Goud is het afgelopen jaar met ongeveer 30% gestegen en wordt verhandeld rond de $4.200 per ounce, met een winst van meer dan 125% over de afgelopen vijf jaar. De rally in edelmetalen is indrukwekkend, maar veel mijnbouwaandelen hebben zelfs nog sterkere rendementen opgeleverd dankzij hun operationele hefboomwerking op stijgende grondstofprijzen.

Rendementen van edelmetaalaandelen over 1 jaar

Twee van de best presterende aandelen zijn sterk gericht op zilver, waarbij zowel Hecla Mining als First Majestic Silver de afgelopen 12 maanden met meer dan 170% zijn gegroeid. Hoewel zilver begin 2026 door de grens van $100/oz brak voordat het terugviel naar de range van $70-$80/oz, zorgde dit voor een enorme marge-expansie voor beide bedrijven. Hecla verdubbelde bijna de winst, terwijl First Majestic in 2025 een recordproductie van 15,4 miljoen ounce bereikte. Dit, samen met de overname van Gatos Silver in Mexico en een explosieve omzetgroei in de afgelopen drie kwartalen, verklaart de stijging van de aandelenkoers.

Er is sprake van enige terugval ten opzichte van de recordprijzen van zilver en goud – die eerder dit jaar de $5.000/oz doorbraken – maar veel analisten blijven ervan overtuigd dat het beste nog moet komen.

Waarom banken optimistisch zijn over goud

JP Morgan blijft bullish op goud, met een koersdoel van $6.300/oz tegen het einde van 2026 en een terugkeer naar $5.000/oz in het vierde kwartaal, waarbij aanhoudende aankopen door centrale banken en activadiversificatie als belangrijkste prijsdrijvers worden genoemd. Wells Fargo, UBS en Bank of America zien goud tegen het einde van het jaar ook boven de $6.000/oz.

Goldman Sachs is conservatiever en mikt op $5.400/oz tegen eind 2026.

De World Gold Council en de China Gold Market Update wijzen beide op een schijnbaar onomkeerbare trend: de de-dollarisering van grote wereldeconomieën, een proces dat is versneld sinds het bevriezen van Russische USD-activa in 2022. Dit veroorzaakte paniek bij rivaliserende economieën van de VS dat hun offshore aangehouden activa gevaar zouden kunnen lopen. De boodschap is duidelijk: je kunt de VS niet vertrouwen met je vermogen. Landen hebben dat ter harte genomen en zijn goud gaan kopen.

Een andere factor die geld naar goud drijft, is de toenemende bezorgdheid over de onbeheersbare staatsschuld in de VS en elders in het Westen, wat uiteindelijk de USD ontwaard en heeft geleid tot een ongekende golf van aankopen van goud-callopties door instituten.

Een van de makkelijkste manieren voor instituten en particulieren om blootstelling aan goud te krijgen is via ETF's. Cijfers van de World Gold Council laten zien dat ETF's eind 2025 een verbazingwekkende 4.025 ton goud in bezit hadden.

“De vraag naar goud blijft breed gedragen, variërend van particulieren en family offices tot institutionele beleggers en centrale banken, waarbij de aanhoudende accumulatie door centrale banken een bijzonder sterke basis onder de markt legt,” aldus beleggingsonderneming Baker Steel. “Deze kopers lijken goud te blijven accumuleren tot in 2026 en daarna.”

Hoewel de vooruitzichten rooskleurig zijn, is het ook goed om te onthouden dat edelmetalen niet voor bangeriken zijn. Ze zijn gevoelig voor extreme volatiliteit – een reden waarom veel fondsbeheerders er dol op zijn – waarbij bullmarkten worden gevolgd door langdurige bearmarkten. De bedrijven die deze metalen daadwerkelijk mijnen, hebben verschillende niveaus van hefboomwerking ten opzichte van de onderliggende grondstoffen: hoe dunner de winstmarge in bearmarkten, hoe meer de aandelenkoers versnelt wanneer de prijzen van edelmetalen stijgen.

Vergelijk de huidige markt met de bearmarkt van 2011–2020, toen de prijzen van edelmetalen laag waren, mijnbouwers worstelden om schulden af te lossen en projecten werden geannuleerd. Het was een sombere tijd voor de mijnbouwsector.

De jacht op overnames

Er is sindsdien veel veranderd. Nu zijn Tier 1-mijnbouwers op overnamepad om uitgeputte reserves te vervangen en op te schalen voor groei. Zelfs middelgrote mijnbouwers voelen de urgentie van overnames en consolidatie. In 2025 deed Pan American Silver een bod van $2,1 miljard op MAG Silver, met als hoofdprijs de Juanicipio-mijn in Zacatecas, Mexico. 

Coeur Mining is op zoek gegaan naar uitbreiding en diversificatie van zijn activabasis met twee grote deals in de afgelopen twee jaar: 

- de overname van New Gold Inc., wat de zilverzware portefeuille in evenwicht brengt met maximaal 815.000 ounce goud en nog eens 19-22 miljoen ounce zilver, evenals 50 miljoen pond koper per jaar.

- In 2025 voltooide het de overname van SilverCrest Metals, een transactie volledig in aandelen gewaardeerd op $1,7 miljard, waardoor Coeur veranderde in een toonaangevend wereldwijd zilverbedrijf.

Hoewel deze transacties bijdroegen aan een bijna-verdubbeling van de omzet in 2025, vertaalde de stijgende zilverprijs zich in een vertienvoudiging van het nettoresultaat, waardoor het bedrijf voor het eerst dividend kon uitkeren en een aandeleninkoopprogramma kon starten.

Een ander bedrijf dat nieuw leven vindt onder hogere edelmetaalprijzen is Pan American Silver, dat de overname van MAG Silver afrondde en zijn organische groei versnelde. Dit gaf het bedrijf de schaal en de middelen om zich te positioneren voor de volgende groeifase.

Een ander bedrijf op overnamepad is Gold Fields, dat de aankoop van het Australische Gold Road Resources voor $2,4 miljard in contanten afrondde, vlak na de overname van Osisko Mining in Canada voor $1,4 miljard. Gold Fields nam eerder de Granny Smith-, Lawlers- en Darlot-mijnen van Barrick Gold in West-Australië over, wat het een meer gediversifieerde blootstelling gaf aan Tier 1-activa (grote, hoogwaardige, goedkope mijnen met een lange levensduur).

De beleggingscase 

De onderstaande grafiek laat zien hoeveel ounces goud er nodig zouden zijn om de S&P 500 in een bepaalde maand te kopen. Bekeken over de lange termijn is goud nog steeds goedkoop ten opzichte van aandelen – hoewel niet zo goedkoop als in 2010.

Ratio S&P 500 tot goud. Bron: MacroTrends

De onderstaande tabel laat zien hoe goud en zilver hebben gepresteerd ten opzichte van de aandelenmarkt over een periode van 10 jaar. Verrassend genoeg komt zilver naar voren als de beste belegging van het decennium, gevolgd door de aandelenmarkt (totaal rendement, inclusief dividenden) en daarna goud. De prestaties van de aandelenmarkt zijn sterk beïnvloed door de outperformance van tech-aandelen zoals Amazon en Nvidia.

Totaal rendement aandelenindex (inclusief dividenden) v goud en zilver

Goud- en zilvermijnbouwers hebben door harde lessen geleerd om voorzichtig om te gaan met schulden. Ze kwamen uit een aantal magere jaren met cruciale financiële en operationele disciplines verankerd in hun managementstijl: schulden aflossen, operationele kosten zo laag mogelijk houden en plannen voor de toekomst alsof de hoogtijdagen elk moment kunnen eindigen. 

Het zijn niet altijd overnames waar de mijnbouwers naar op zoek zijn: 's werelds grootste goudmijnbouwer Newmont voltooide de afgelopen jaren acht desinvesteringen ter waarde van $3,4 miljard om zijn portefeuille te optimaliseren. Barrick Mining verdiende $2,4 miljard door het afstoten van zijn Donlin Gold-project in Alaska, evenals de Hemlo-goudmijn in Canada en diverse Afrikaanse activa. Op vergelijkbare wijze verkocht Equinox Gold Corp. zijn Braziliaanse activiteiten voor $1 miljard om zich op Noord-Amerika te concentreren.

Commentaar van experts

We bevinden ons wellicht aan het begin van een meerjarige opwaartse cyclus voor edelmetalen en grondstoffen in het algemeen. De-dollarisering is reëel en versnelt. Landen beginnen weg te bewegen van de Amerikaanse dollar en goud is de voor de hand liggende kandidaat als vervanger. BRICS-landen hebben een onderweging in goud, en hun centrale banken zijn begonnen met het opvoeren van goudaankopen om zich in te dekken tegen valutaontwaarding. Wij verwachten dat de vraag naar goud en zilver stevig blijft ondanks aanbodbeperkingen, en dat zal de prijzen blijven ondersteunen. Wat bemoedigend is, is dat de mijnbouwsector, na discipline te hebben geleerd in de magere jaren, die lessen nu voortzet nu de operationele omstandigheden gunstiger zijn. Conclusie

De herleving van de edelmetaalmijnbouw in 2026 heeft de sector getransformeerd van een vergeten uithoek van de markt tot een van de sterkst presterende sectoren. Met recordprijzen, robuuste marges en versnellende fusies en overnames leveren goed gepositioneerde mijnbouwers buitengewone rendementen op. Voor kritische beleggers biedt deze cyclus nog steeds aanzienlijk potentieel — mits zij de volatiliteit met discipline navigeren.