În goana după Bitcoin: Ar putea piața să formeze o bulă?

Multe companii din întreaga lume își constituie rezerve de bitcoin, cu scopul de a-și crește prețul acțiunilor sau de a spori atractivitatea mărcii. Dar există un dezavantaj al acestei abordări - ar putea alimenta formarea unei bule pe piață.

De la începutul anului 2025, trezoreriile și fondurile corporative au achiziționat peste 370 000 BTC. Este mult? Absolut - minerii au reușit să producă de aproape patru ori mai puține monede în aceeași perioadă. În acest context, mantra bitcoin-maximalistă "nu există suficient bitcoin pentru toată lumea" începe să semene cu realitatea.

Loading...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Începând de astăzi, fondurile tranzacționate la bursă dețin bitcoin în valoare de 151 de miliarde de dolari, în timp ce aproximativ 200 de companii publice și private au acumulat în mod colectiv BTC în valoare de 146 de miliarde de dolari. Investitorii de retail acumulează, de asemenea, monede în mod activ. Potrivit Glassnode, portofelele cu solduri de până la 100 BTC cumpără 17 000 BTC în fiecare lună.

În acest context, lichiditatea pe platformele OTC - unde tranzacționează de obicei jucătorii mari - este în scădere. Acestea dețin în prezent doar aproximativ 155 000 BTC, ceea ce conduce la o cerere mai mare de monede tranzacționate la bursă. Dar chiar și acolo, rezervele se micșorează rapid din cauza cererii crescute. În prezent, bursele dețin doar 2,92 milioane BTC - un minim record. Unde ar putea duce această situație?

Riscul bulei

Nu doar liderii de piață manifestă interes pentru bitcoin - piața criptografică atrage din ce în ce mai mult companii cu probleme financiare care văd în BTC o modalitate de a-și crește prețul acțiunilor.

Să luăm ca exemplu firma franceză Sequans Communications, care a suferit mult timp eșecuri și a pierdut interesul investitorilor. Conducerea a apelat la o strategie bitcoin ca un colac de salvare. Compania a strâns 384 de milioane de dolari și i-a cheltuit pe 2.317 BTC, ceea ce a dus la creșterea acțiunilor sale cu 160%.

Potrivit Financial Times, până în august 2025, 154 de companii publice au strâns sau plănuiau să strângă peste 98 de miliarde de dolari pentru achiziția de criptomonede - și acestea nu sunt doar firme cripto-native. Toată lumea vrea să intre în activul digital emblematic: firme de biotehnologie, hotelieri, producători de vehicule electrice și chiar companii media. Restricțiile privind investițiile criptografice directe în unele țări îi împing pe investitori către acțiunile "trezoreriei Bitcoin", adăugând și mai multă cerere.

Dar care este dezavantajul? Analiștii compară situația actuală cu bula dot-com de la sfârșitul anilor 1990, avertizând că entuziasmul excesiv pentru bitcoin ar putea declanșa o prăbușire bruscă a pieței.

Riscurile sunt agravate de faptul că investitorii plătesc adesea mult mai mult pentru acțiunile companiilor decât valoarea deținerilor lor de criptomonede, iar unele firme intenționează să utilizeze BTC drept garanție pentru împrumuturi - o practică care a contribuit la prăbușiri majore precum FTX în 2022. Creșterea prețurilor și foamea de profituri rapide alimentează hype-ul Bitcoin, dar aceleași forțe ar putea provoca la fel de ușor o prăbușire, transformând boom-ul într-o bulă în toată regula.

Analiștii Galaxy Digital împărtășesc acest punct de vedere. Într-un raport recent, aceștia au avertizat cu privire la riscurile din sectorul companiilor publice, în care firmele acumulează criptografie prin emiterea de acțiuni. Acest lucru a creat o nouă clasă de piață - Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) - și o vulnerabilitate sistemică.

Loading...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Aceste societăți funcționează pe baza unui ciclu care se "autoreîntărește": acțiunile se tranzacționează cu o primă față de valoarea activului net (NAV), ceea ce permite emiterea de noi acțiuni, veniturile fiind utilizate pentru a cumpăra mai multe criptograme, ceea ce crește NAV pe acțiune și menține prima. Dar dacă această primă dispare, companiile își pierd capacitatea de a mobiliza capital și pot începe să vândă active pentru a-și susține prețul acțiunilor - ceea ce poate declanșa o vânzare în cascadă. Galaxy compară acest risc cu colapsul trusturilor de investiții din anii 1920, când o dinamică similară a accelerat prăbușirea pieței bursiere.

Un scenariu alternativ

Desigur, acest lucru s-ar putea să nu se întâmple. Există motive solide pentru care piața criptografică ar putea continua să crească, iar prețul bitcoin ar putea continua să urce - dar acest lucru ar necesita alinierea a trei factori-cheie.

Primul este expansiunea monetară globală: lichiditatea din cele mai mari economii ale lumii a atins deja un nivel record de 55,5 trilioane de dolari, în timp ce deficitul bugetar al SUA este în creștere, împingând investitorii către active de refugiu. În astfel de condiții, bitcoin - văzut ca "aur digital" - are o bază solidă pentru creșterea pe termen lung, mai ales pe fondul scăderii încrederii în moneda fiat.

Al doilea motor este dezvoltarea rapidă a pieței ETF bitcoin spot din SUA. Activele acestora totalizează acum 150 de miliarde de dolari, aproape de ETF-urile pe aur. Experții spun că, odată ce ETF-urile bitcoin vor depăși ETF-urile de aur în active, BTC își va asigura statutul de activ de rezervă. Acest lucru ar putea atrage mai mult capital instituțional și ar putea stabiliza în continuare prețurile.

Al treilea factor este revenirea investitorilor de retail. Activitatea pe platforme precum Coinbase și Robinhood este încă sub vârfurile de la sfârșitul anului 2024, dar mișcările politice - cum ar fi ordinul președintelui american Donald Trump care permite criptomonedele în planurile de pensii 401(k) - ar putea schimba acest lucru. Experții cred că acest lucru ar putea debloca trilioane în capitalul de pensii pentru bitcoin. Dacă toate cele trei motoare se materializează, BTC ar putea stabili noi maxime istorice în acest an.

La ce să ne așteptăm

Să fim sinceri: piața bitcoin se confruntă cu un risc de bulă - reflectat în modelele de cumpărare corporative și mecanica companiilor de trezorerie a activelor digitale. Acumularea masivă de BTC prin emiterea de acțiuni și constituirea de rezerve de către firme dubioase creează vulnerabilități sistemice care, în cazul unei schimbări bruște a sentimentelor, ar putea declanșa o vânzare în cascadă. Istoria oferă precedente - cum ar fi trusturile de investiții din anii 1920 - în care mecanisme de piață similare au amplificat scăderile, iar situația de astăzi ar putea repeta această situație.

Cu toate acestea, există și argumente în favoarea unui rezultat pozitiv. Extinderea lichidității globale, creșterea ETF-urilor bitcoin spot și revenirea investitorilor de retail ar putea pune bazele unei creșteri continue a BTC. Dacă acești factori converg, bitcoin s-ar putea consolida ca un adevărat activ de rezervă, atrăgând capital nou și putând atinge noi maxime istorice.