Точечный график ФРС: как он работает и какова его предсказательная сила

Во вторник министр финансов США Скотт Бессент заявил, что Белый дом намерен снизить процентные ставки. По словам Бессента, с тех пор как Дональд Трамп вступил в должность, ожидания рынка относительно снижения ставок в 2025 году возросли.

Согласно данным инструмента FedWatch от CME Group, который отслеживает деривативные контракты, спекулирующие на политике Федеральной резервной системы, инвесторы считают наиболее вероятным сценарием три снижения ставки на 0,25 базисных пункта до конца года. Это приведет к снижению целевой ставки по федеральным фондам с 4,25-4,5% до 3,5-3,75%.

Поскольку рынки готовятся к снижению ставок, инвесторы внимательно следят за тем, что предпримет Федеральная резервная система. Но когда и на сколько ФРС снизит ставки? Одним из ключевых инструментов прогнозирования решений ФРС является точечный график.

Что такое точечный график ФРС?

Федеральная резервная система публикует свои экономические прогнозы четыре раза в год, и одним из важнейших инструментов для понимания ее будущей политики является точечная диаграмма. Эта диаграмма является частью сводки экономических прогнозов и иллюстрирует мнение каждого члена ФРС о подходящих уровнях процентных ставок на ближайшие годы. Однако можно ли использовать точечную диаграмму в качестве точного индикатора будущих решений по ставкам? Отчасти да, но с оговорками.

Точечная диаграмма - это визуальное представление прогнозов членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) относительно будущих уровней процентных ставок. Каждый квартал 19 чиновников ФРС (члены FOMC и президенты региональных банков ФРС) ставят точку на диаграмме, указывая процентную ставку, которую они считают оптимальной к концу текущего и последующих годов. Точки анонимны, поэтому невозможно определить, кто из чиновников какой прогноз сделал.

Точечная диаграмма дает представление о консенсусе в ФРС, но важно понимать, что это не обязательство - просто мнение, которое может измениться.

Как читать и интерпретировать точечную диаграмму

Источник: Совет управляющих Федеральной резервной системы

- Столбцы: каждый столбец представляет собой год, начиная с текущего года слева. Последний столбец обозначен как долгосрочный период, а не конкретный год.

- Строки: строки представляют различные уровни процентных ставок.

- Точки: каждая точка представляет собой прогноз процентной ставки ФРС на определенный год.

Что это значит?

Чем больше точек сгруппировано на определенном уровне, тем выше вероятность того, что ставки будут установлены на этом уровне. Если большинство точек смещается вниз, это сигнализирует о том, что ФРС рассматривает возможность снижения ставок. Если точки широко разбросаны, это говорит о разногласиях среди политиков, что делает будущие решения более сложными для прогнозирования.

Хотя точечная диаграмма показывает официальные прогнозы ФРС, ожидания рынка часто отличаются. Например, в настоящее время инвесторы ожидают более агрессивного снижения ставок, чем заявляет ФРС. Это подтверждает инструмент CME FedWatch Tool, который отслеживает ожидания по ставкам на основе фьючерсных контрактов.

В настоящее время прогнозы ФРС предполагают более осторожный подход к снижению ставок, в то время как фьючерсные рынки ожидают три-четыре снижения ставок к концу 2025 года. Такое расхождение говорит о том, что инвесторы ожидают более мягкой политики, чем официально прогнозирует ФРС.

Можно ли доверять точечному графику?

История показывает, что прогнозы ФРС часто расходятся с реальностью. В 2021 году ФРС не предполагала быстрого повышения ставок, однако в 2022 году она начала самый агрессивный цикл ужесточения за последние десятилетия. В 2019 году точечная диаграмма прогнозировала постепенное повышение ставок, но из-за пандемии ФРС практически сразу же снизила ставки до 0%.

Это подтверждает, что, несмотря на ценность точечного графика, для его точной интерпретации необходимо учитывать внешние факторы:

- Инфляция: если рост цен останется высоким, ФРС может дольше удерживать ставки на повышенном уровне.

- Рынок труда: рост безработицы может побудить ФРС к более быстрому смягчению денежно-кредитной политики.

- Глобальные риски: экономические кризисы или торговые войны могут ускорить снижение ставок.

Заключение

Точечная диаграмма ФРС - полезный инструмент для понимания перспектив, но она не дает гарантированных прогнозов. Участники рынка могут ожидать более быстрого или более медленного изменения ставки в зависимости от экономических условий. Кроме того, члены FOMC могут корректировать свои прогнозы по мере поступления новых экономических данных, поэтому точечная диаграмма отражает скорее текущие настроения, чем окончательные будущие действия.

Тем не менее, анализ точечной диаграммы помогает инвесторам оценить дискуссии в ФРС и предугадать возможные изменения в денежно-кредитной политике.

По сути, политика ФРС формирует финансовый ландшафт, влияя на все - от фондовых рынков до ипотечных ставок. Поэтому внимательное наблюдение за стратегическими шагами центрального банка дает решающее преимущество в навигации по экономическим тенденциям и адаптации к меняющимся рыночным условиям.