Смелая биткоин-игра MicroStrategy: предложение привилегированных акций STRK

Компания MicroStrategy вновь привлекла внимание рынка своим последним финансовым маневром, укрепив свой статус корпоративной биткойн-державы. Компания выпустила бессрочные привилегированные акции серии А (STRK) в рамках своей амбициозной инициативы по привлечению капитала, стремясь привлечь до $2 млрд для укрепления баланса и дальнейших приобретений биткоина.

Эта стратегия соответствует плану MicroStrategy "21/21", который предусматривает привлечение $21 млрд в виде акций и $21 млрд в виде инструментов с фиксированной доходностью в период с 2025 по 2027 год. Но что это означает для инвесторов? Может ли это новое предложение повысить акционерную стоимость или же оно чревато размыванием? И что еще более важно, как это вписывается в долгосрочную стратегию MicroStrategy в отношении биткоинов?

В этом отчете мы разберем механизм привилегированных акций STRK, сравним их с обыкновенными акциями и изучим их потенциальное влияние на оценку MicroStrategy.

Привилегированные и обыкновенные акции: основные различия

Привилегированные акции играют уникальную роль в структуре капитала компании, занимая место между обыкновенным и долговым капиталом. В отличие от держателей обыкновенных акций, владельцы привилегированных акций получают фиксированные дивиденды и имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций при выплате дивидендов.

Владельцы обыкновенных акций, напротив, подвержены большему риску, но имеют неограниченный потенциал роста в случае повышения цен на акции. В то время как дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы и зависят от усмотрения совета директоров, привилегированные акции обеспечивают предсказуемый поток доходов.

Однако держатели облигаций сохраняют наибольшее право требования в случае ликвидации компании, что ставит держателей привилегированных акций в промежуточное положение. Благодаря сбалансированному соотношению риска и вознаграждения привилегированные акции стали для банков и других корпораций надежным вариантом обеспечения стабильного капитала.

Стандартная привилегированная ценная бумага имеет фиксированную ставку дивидендов, привязанную к ее номинальной стоимости. Например, если ценная бумага имеет номинальную стоимость $1000 и предлагает фиксированный годовой дивиденд в размере 5%, она приносит $50 годового дохода. Примечательно, что эти дивиденды имеют приоритет перед выплатами держателям обыкновенных акций.

В исключительных случаях совет директоров компании может приостановить выплату дивидендов, однако такой шаг может обеспокоить инвесторов и помешать компании привлечь капитал. Некоторые привилегированные акции имеют кумулятивную функцию, что означает, что все пропущенные выплаты должны быть в конечном итоге выплачены акционерам.

Размещение привилегированных акций STRK компании MicroStrategy рассчитано на институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании, которые ищут стабильность в ценных бумагах, выплачивающих дивиденды, а не волатильность обыкновенных акций.

Разбор предложения STRK компании MicroStrategy

27 января 2025 года компания MicroStrategy официально объявила о выпуске бессрочных привилегированных акций серии А, первоначально предложив 2,5 млн акций с ликвидационной привилегией в $100 на общую сумму $250 млн.

Loading...

По данным Fidelity, эмитенты привилегированных акций обычно предлагают среднюю дивидендную доходность в 7,55%, а такие криптовалютные эмитенты, как Investview Inc. (16,67%) и Hyperscale Data Inc. (12,79%), имеют еще более высокие показатели. Однако MicroStrategy выбрала кумулятивный дивиденд в размере 8%, что делает ее конкурентоспособной и в то же время устойчивой.

Структура дивидендов и механизм выплат:

- фиксированный кумулятивный дивиденд в размере 8%, выплачиваемый ежеквартально.

- Возможность выплат наличными или обыкновенными акциями класса А по цене 95% от однодневного VWAP.

- невыплаченные дивиденды со временем суммируются.

- Невыплата дивидендов в течение четырех или восьми кварталов подряд дает держателям право голоса для избрания одного или двух членов совета директоров.

План MicroStrategy вращается вокруг одной основной цели: приобретения большего количества биткойнов. В отличие от традиционного корпоративного финансирования, когда компании привлекают капитал для расширения или операций, MicroStrategy использует свои акции для накопления BTC, что усиливает ее роль как доверенного лица инвестиций в биткоин.

В краткосрочной перспективе STRK не размывает рядовых акционеров, поскольку привилегированные акции существуют отдельно от обыкновенного капитала. Однако если многие привилегированные акции в конечном итоге будут конвертированы в обыкновенные акции, разводнение может стать фактором.

Тем не менее, MicroStrategy намерена использовать привлеченные средства для покупки биткойна, что исторически повышает цену акций компании. По мере роста цены биткоина увеличивается количество BTC на акцию MSTR, что повышает общую акционерную стоимость.

Loading...

Если биткоин будет следовать своему четырехлетнему циклу, то потенциальная цена в $200 000 - $275 000 к концу 2025 года может значительно улучшить оценку MicroStrategy. При таком сценарии ранние инвесторы STRK могут счесть свои опционы на конвертацию чрезвычайно ценными, что сделает акции более привлекательными.

Смелый, но расчетливый шаг

Размещение привилегированных акций STRK компании MicroStrategy представляет собой стратегическое мероприятие по привлечению капитала, направленное на обеспечение баланса между привлекательностью для институциональных инвесторов, управлением рисками и риском для биткоина. Несмотря на опасения по поводу потенциального разводнения, возможность конвертировать STRK в обыкновенные акции с премией обеспечивает долгосрочную ценность как для компании, так и для инвесторов.

После официального запуска плана 30 января 2025 года все внимание приковано к компании MicroStrategy, которая делает еще один смелый шаг в своей финансовой стратегии, основанной на биткоине.