Ethereum снова инфляционный? Почему криптовалюта теряет позиции

Ethereum переживает один из самых сложных периодов в своей истории. Еще недавно его сторонники утверждали, что благодаря механизму сжигания монет и переходу на алгоритм консенсуса Proof-of-Stake сеть станет дефляционной. Ethereum называли "ultra-sound money" — активом, чье предложение со временем сокращается, а ценность растет. 

Однако к 2025 году стало очевидно, что эта концепция не нашла отражения в реальности.Сегодня предложение ETH вновь увеличивается, а курс монеты катастрофически отстает от биткоина. В то время как BTC уверенно штурмует исторические максимумы, Ethereum теряет доверие инвесторов. Его цена по отношению к биткоину уже опустилась до 0,027 BTC — это минимум за последние четыре года. Что же пошло не так?

От дефляции к инфляции: Ethereum снова увеличивает предложение

Когда в 2021 году было внедрено обновление EIP-1559, в сети появился механизм сжигания комиссий. Это должно было компенсировать эмиссию новых монет и сделать ETH активом с ограниченным предложением. Позже, в 2022 году, разработчики сделали еще один шаг в сторону "ultra-sound money" — сеть отказалась от майнинга и перешла на Proof-of-Stake. Теперь монеты выпускались только через стейкинг, что теоретически должно было сократить темпы эмиссии.

Но в 2024 году ситуация начала меняться. Количество транзакций в сети уменьшилось, комиссии стали ниже, а значит, сжигание ETH замедлилось. В результате предложение Ethereum перестало сокращаться и вновь начало расти.

Объем предложения Ethereum вырос до 120,5 млн ETH. В последний раз сопоставимые уровни наблюдались в сентябре 2022 года, до обновления The Merge.В сравнении с другими аналогичными проектами, Ethereum также уступает по доходам экосистемы от комиссий, которые распределяются между валидаторами. Согласно данным Token Terminal, ETH занимает лишь шестое место в рейтинге, уступая, в частности, USDC и Solana.

Кроме того, в сети фиксируется снижение числа активных валидаторов: за последний месяц их количество уменьшилось на 1%. Это усиливает обеспокоенность сообщества, особенно на фоне очередного переноса сроков внедрения обновления Pectra, о котором мы писали ранее.

По словам соучредителя Ethereum Виталика Бутерина, если ключевые изменения Pectra будут реализованы, они могут «привести к развороту» нисходящего тренда Ethereum.

Loading...

Почему инвесторы делают ставку на биткоин?

Рынок не прощает ошибок. Пока Ethereum сталкивается с проблемами, биткоин продолжает укреплять свои позиции. В 2024 году BTC вырос на 121%, тогда как Ethereum прибавил лишь 46%. Разрыв становится еще более заметным, если взглянуть на курс ETH/BTC: с 2022 года он снизился более чем на 70%.

Слабость Ethereum особенно бросается в глаза на фоне институционального интереса. В январе 2024 года американские регуляторы одобрили первые спотовые ETF на криптовалюту, что стало важнейшим событием для рынка. Но, как оказалось, крупные игроки интересуются только биткоином.

Биткоин-ETF привлекли $40,6 млрд, в то время как фонды, ориентированные на Ethereum, — лишь $2,6 млрд. Разница колоссальная. В этом плане ETH оказался в ловушке: он слишком сложен для институционалов, которые предпочитают биткоин как понятное "цифровое золото", но и среди розничных инвесторов он теряет популярность.

Ethereum и его внутренние проблемы

Помимо макроэкономических факторов, Ethereum сталкивается с проблемами внутри своего сообщества. В январе исполнительный директор Ethereum Foundation Айя Миягучи оказалась в центре скандала после неудачного интервью. 

Ее комментарии о том, что у Ethereum "нет единого лидера", были восприняты как признак управленческого кризиса. Виталик Бутерин даже намекнул, что в будущем в Ethereum Foundation могут произойти кадровые перестановки.

Loading...

Все это подрывает доверие к проекту. Если раньше Ethereum воспринимался как технологический лидер, то теперь его начинают сравнивать с бюрократическими структурами, которые теряют темп.

Есть ли у Ethereum шанс вернуться?

Несмотря на все проблемы, Ethereum остается второй по величине криптовалютой по рыночной капитализации и играет важнейшую роль в экосистемах DeFi и NFT. Однако его долгосрочные перспективы зависят от того, сможет ли он вернуться к дефляционной модели.

Если Ethereum не сможет повысить активность сети, стимулировать сжигание ETH и привлечь институциональных инвесторов, он рискует стать "второсортным активом", который существует в тени биткоина и постепенно уступает место более молодым и быстрым блокчейнам, таким как Solana.

Ethereum создавался как сеть будущего. Но сейчас его будущее под вопросом.