ECB:s rapport ifrågasätter den verkliga decentraliseringen hos stora DeFi-DAO:er

Traders Union
Alla nyheter
Kryptonyheter
ECB:s skriftliga frågor

Alla nyheter

Toppnyheter

Redaktörernas val

Kryptonyheter

Finansiella nyheter

Nyheter från branschledare

Miljardärer

Företag

Nyheter om mäklare

Nyheter från tillsynsmyndigheterna

Yaroslav Dmytrenko

27.03.2026

ECB:s rapport ifrågasätter den verkliga decentraliseringen hos stora DeFi-DAO:er — Koncentration av DeFi-styrningen kan utmana MiCA-undantag

I ett arbetsdokument från Europeiska centralbanken ifrågasätts graden av decentralisering i крупнейшие DeFi DAO:er, vilket för närvarande gör att de inte omfattas av MiCA-regleringen. Även om dokumentet inte är ECB:s officiella ståndpunkt kan nya former av koncentration kräva ytterligare regleringsåtgärder som liknar dem som tillämpas inom traditionell finansiering.

Höjdpunkter

ECB-dokument visar på hög koncentration i större DeFi DAO-styrning
De största tokeninnehavarna kontrollerar över 80 % i ledande protokoll
Resultaten kan få tillsynsmyndigheter att skärpa DeFi-övervakningen

Denna artikel har översatts från originalet. Läs originalversionen av vår korrespondent här.

Otillräcklig decentralisering och dold kontroll

EU:sMiCA-reglering(Markets in Crypto-Assets) utesluter för närvarande "helt decentraliserade" tjänster från sitt tillämpningsområde. Författarna till ECB:s arbetsdokument som publicerades den 26 mars drar dock slutsatsen att de största decentraliserade autonoma organisationerna (DAO:er) inom DeFi-sektorn är mycket koncentrerade, vilket gör det svårt att avgöra vem som ska omfattas av MiCA:s tillsyn.

Dokumentet undersöker Aave, MakerDAO, Ampleforth och Uniswap och konstaterar att även om styrningstokens distribueras över tiotusentals adresser, kontrollerar de 100 bästa innehavarna mer än 80% av utbudet i varje protokoll.

Baserat på data om tokenägande från november 2022 och maj 2023 fann författarna att en betydande del av governance tokens kan vara kopplade antingen till protokollen själva eller till centraliserade och decentraliserade börser, med Binance identifierad som den största centraliserade innehavaren i alla fyra protokoll.

Studien analyserade också vem som faktiskt röstar på viktiga förslag och fann att rösträtten till stor del är koncentrerad till delegater som får rösträtt från mindre tokeninnehavare.

Som ett resultat kontrollerar de 20 bästa väljarna i Ampleforth 96% av den delegerade rösträtten, medan de 10 bästa väljarna i MakerDAO har 66% och de 18 bästa i Uniswap kontrollerar 52%.

Ungefär en tredjedel av de största väljarna kan inte identifieras offentligt. Bland dem som kan identifieras är de största grupperna privatpersoner och Web3-företag, följt av blockchain-grupper på universitet och riskkapitalbolag.

Författarna drar slutsatsen att dessa resultat utmanar uppfattningen att DAO:er är tillräckligt decentraliserade och väcker frågor om ansvarsskyldighet, särskilt i mellanliggande fall där regleringen förblir oklar.

I vissa fall kan dessa strukturer representera förtäckta former av koncentrations- och styrningsrisker som liknar - eller till och med överstiger - de som ses i traditionell finansiering.

Konsekvenser för DeFi-regleringen

ECB:s rapport väcker en bredare fråga: i vilken utsträckning återspeglar den formella decentraliseringen den faktiska maktfördelningen? Om röstkontrollen är koncentrerad till en liten grupp delegater och stora ägare kan tillsynsmyndigheter börja behandla DAO:er inte som neutral infrastruktur utan som enheter med identifierbara centra för inflytande.

Som ett resultat kan vissa DeFi-projekt behöva antingen stärka den genuina decentraliseringen - genom röstspridning, anti-whale-mekanismer och delegatinsyn - eller anpassa sig till regelverk som ligger närmare traditionella finansinstitut.

Ur ett investeringsperspektiv kan detta leda till en omvärdering av riskerna med governance-tokens. Tokens som en gång betraktades som verktyg för decentraliserat deltagande kan i allt högre grad utvärderas utifrån regleringstryck och centraliseringsrisker.

Denna trend kan också påskynda utvecklingen av nya styrmodeller, såsom kvadratisk röstning, ryktesbaserade system eller begränsningar av röstkoncentration, eftersom DeFi försöker behålla sin decentraliserade status.

Som vi skrev, ECB förbereder standarder för digitala euro med fastställd tidslinje för lansering

Detta material kan innehålla åsikter från tredje part, ingen av uppgifterna och informationen på denna webbsida utgör investeringsrådgivning enligt vår Ansvarsfriskrivning. Även om vi följer strikt Redaktionell Integritet, kan detta inlägg innehålla referenser till produkter från våra partners.

Gillade du artikeln?