Shein เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์: เกิดอะไรขึ้นกับการเสนอขายหุ้น IPO ของยักษ์ใหญ่แฟชั่นรายนี้

​แบรนด์แฟชั่น Shein เคยถูกคาดหมายว่าจะกลายเป็นขวัญใจของนักลงทุน บริษัทเอาชนะใจนักช้อปรุ่นใหม่ด้วยเสื้อผ้าราคาถูกและมีสไตล์ จนกลายเป็นปรากฏการณ์ระดับโลก แต่เมื่อถึงเวลาของการเสนอขายหุ้น IPO ความสำเร็จในอดีตของบริษัทกลับเหลืออยู่น้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้มาก

ตลาดตอบรับ Shein อย่างไร

Shein เริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเมื่อวันที่ 1 กันยายน และการเข้าตลาดวันแรกก็สร้างความผิดหวังทันที หุ้นของบริษัทร่วงลง 10% ในวันแรก ในการเสนอขายหุ้น IPO Shein ขายหุ้นประมาณ 280 ล้านหุ้น และระดมทุนได้ราว 1.74 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บริษัทมีมูลค่าประมาณ 26.5 พันล้านดอลลาร์

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

ย้อนกลับไปในปี 2022 Shein มีมูลค่าประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ และเป็นสตาร์ตอัปที่มีมูลค่าสูงเป็นอันดับ 3 ของโลก รองจาก ByteDance และ SpaceX ภายในเวลา 4 ปี มูลค่าของบริษัทลดลงเกือบสามในสี่

Shein ก่อตั้งขึ้นในจีนเมื่อปี 2012 โดยมุ่งเน้นการขายเสื้อผ้าราคาประหยัดทางออนไลน์ พร้อมนำเทรนด์แฟชั่นใหม่ ๆ มาปรับใช้ได้อย่างรวดเร็ว กลุ่มลูกค้าหลักกลายเป็นผู้หญิงวัยรุ่นและวัยหนุ่มสาว โดยเฉพาะในสหรัฐฯ และยุโรป ความนิยมของแพลตฟอร์มพุ่งขึ้นในช่วงการแพร่ระบาด โดยยอดขายเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในปี 2020 เพียงปีเดียว

ธุรกิจของบริษัทยังคงมีขนาดใหญ่มหาศาล ในปี 2025 Shein มีรายได้ 41.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบสองเท่าของ H&M ที่มีรายได้ 23 พันล้านดอลลาร์ และต่ำกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับรายได้ 45.5 พันล้านดอลลาร์ของ Inditex เจ้าของแบรนด์ Zara

เส้นทางอันยาวนานสู่การเสนอขายหุ้น IPO

Shein เริ่มเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงที่ความนิยมของบริษัทพุ่งถึงจุดสูงสุด ในปี 2023 บริษัทได้ยื่นเอกสารลับเพื่อเข้าจดทะเบียนในนิวยอร์ก แต่เผชิญการคัดค้านจากฝ่ายนิติบัญญัติสหรัฐฯ ความกังวลของพวกเขารวมถึงความเชื่อมโยงระหว่าง Shein กับจีน และสภาพแรงงานของซัพพลายเออร์

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

จากนั้นบริษัทหันไปพิจารณาลอนดอน แต่ความพยายามดังกล่าวก็ล้มเหลวเช่นกัน หลังจาก Shein ไม่ได้รับอนุมัติที่จำเป็นจากทางการจีน แม้บริษัทจะย้ายสำนักงานใหญ่ไปสิงคโปร์ในปี 2021 และใช้เวลาหลายปีเน้นย้ำสถานะความเป็นบริษัทระหว่างประเทศ แต่การดำเนินงานด้านการผลิตและห่วงโซ่อุปทานยังคงเชื่อมโยงกับจีนอย่างใกล้ชิด ปัจจุบันพนักงานของ Shein เกือบ 80% ประจำอยู่ในจีนแผ่นดินใหญ่

ตามรายงานของ Bloomberg Shein เปลี่ยนเป้าหมายไปยังฮ่องกงในปี 2025 ผู้ก่อตั้ง Sky Xu มีบทบาทมากขึ้นในการติดต่อกับทางการจีน และในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ได้ให้คำมั่นต่อสาธารณะว่าจะลงทุน 1.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อขยายธุรกิจของบริษัทในมณฑลกวางตุ้ง Shein ยังเปิดศูนย์วิจัยในหนานจิง ซึ่งเป็นสถานที่ก่อตั้งบริษัทในปี 2012 หน่วยงานกำกับดูแลของจีนอนุมัติการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงในเดือนกรกฎาคม 2026 เท่านั้น

เมื่อถึงเวลานั้น ความต้องการของนักลงทุนได้เปลี่ยนไปแล้ว แม้เมื่อไม่กี่ปีก่อนนักลงทุนจะยอมจ่ายพรีเมียมให้กับการเติบโตอย่างรวดเร็วของอีคอมเมิร์ซ แต่ในปี 2026 AI กลายเป็นแม่เหล็กหลักที่ดึงดูดเงินทุน ดังที่ Sam Wyatt ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนของ U Ethical Investors ระบุว่า Shein “พลาดจังหวะ”: อีคอมเมิร์ซไม่สามารถดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนได้ในระดับเดียวกับเมื่อหลายปีก่อนอีกต่อไป

เมื่อราคาถูกกลายเป็นปัญหา

Shein เข้าสู่การเสนอขายหุ้น IPO ด้วยแรงส่งทางการเงินที่อ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัด ในปี 2025 กำไรสุทธิลดลงจาก 3.37 พันล้านดอลลาร์เหลือ 2.06 พันล้านดอลลาร์ การเติบโตของรายได้ชะลอลงจาก 21% เหลือ 8% ในไตรมาสแรกของปี 2026 Shein ขาดทุน 99 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไร 395 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

แรงกระแทกครั้งใหญ่ประการหนึ่งมาจากการยกเลิกข้อยกเว้นด้านศุลกากรที่ช่วยให้ Shein รักษาราคาให้ต่ำมานานหลายปี จนถึงเดือนพฤษภาคม 2025 พัสดุที่มีมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สามารถจัดส่งจากจีนไปยังสหรัฐฯ ได้โดยไม่ต้องเสียภาษีศุลกากร จากนั้น รัฐบาล Trump ได้ยุติข้อยกเว้นดังกล่าว ในเดือนกรกฎาคม 2026 สหภาพยุโรปยกเลิกระบบที่คล้ายกัน และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมประมาณ 3.5 ดอลลาร์สำหรับพัสดุที่มีมูลค่าสูงสุด 175 ดอลลาร์

แรงกดดันเพิ่มเติมมาจากฝรั่งเศส ตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน ประเทศดังกล่าวเริ่มเรียกเก็บค่าธรรมเนียมพิเศษสำหรับสินค้าแฟชั่นแบบผลิตเร็ว โดยมีอัตราตั้งแต่ประมาณ 0.3 ดอลลาร์สำหรับถุงเท้าหรือชุดชั้นใน ไปจนถึง 14 ดอลลาร์สำหรับเสื้อโค้ต ค่าธรรมเนียมดังกล่าวต้องไม่เกินครึ่งหนึ่งของราคาสินค้า เรื่องนี้มีความสำคัญต่อ Shein เป็นอย่างมาก เพราะ ณ สิ้นเดือนมีนาคม แพลตฟอร์มมีสินค้ามากกว่า 2 ล้านรายการ และเพิ่มรูปแบบเสื้อผ้าใหม่ประมาณ 4,700 แบบทุกวัน

ขณะเดียวกัน คู่แข่งก็แย่งลูกค้าไปได้มากขึ้น ภายในหนึ่งปีหลังเปิดตัวในสหรัฐฯ Temu แซงหน้า Shein ในด้านจำนวนการเข้าชมเว็บไซต์ การดาวน์โหลดแอป และยอดขายในตลาดหลักต่าง ๆ TikTok Shop กำลังแข่งขันเพื่อดึงดูดผู้บริโภครุ่นใหม่ด้วยการผสานการช้อปปิ้งเข้ากับคอนเทนต์ความบันเทิง ขณะที่ Amazon เปิดตัว Amazon Haul ในช่วงปลายปี 2024 โดยนำเสนอเสื้อผ้าและสินค้าอื่น ๆ ในราคาต่ำกว่า 20 ดอลลาร์

Shein พยายามทวงคืนพื้นที่ในตลาดอย่างไร

การเสนอขายหุ้น IPO ทำให้ Shein ได้รับเงินทุนใหม่ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ บริษัทวางแผนใช้เงินประมาณ 40% ของเงินที่ระดมทุนได้กับเทคโนโลยี ซึ่งรวมถึง AI และเครื่องมือจัดการห่วงโซ่อุปทาน อีก 40% จะใช้กับการตลาด การสร้างการรับรู้แบรนด์ และการขยายธุรกิจทั่วโลก ส่วนที่เหลือจัดสรรไว้สำหรับโครงการด้านสิ่งแวดล้อมและวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท

Shein ยังพยายามขยายธุรกิจให้พ้นจากโมเดลแฟชั่นราคาถูกเป็นพิเศษแบบเดิม บริษัทเป็นเจ้าของแบรนด์แฟชั่นสัญชาติอังกฤษอย่าง Missguided อยู่แล้ว และในปี 2026 ได้เข้าซื้อกิจการ Everlane ร้านค้าปลีกสัญชาติอเมริกันที่มีชื่อเสียงด้านเสื้อผ้าราคาสูงกว่าและให้ความสำคัญกับความยั่งยืน

โมเดลด้านเทคโนโลยีของ Shein ก็กำลังพัฒนาเช่นกัน ปัจจุบันบริษัทสามารถเปลี่ยนข้อมูลการเข้าชมและการซื้อสินค้าให้กลายเป็นคอลเลกชันใหม่ได้ภายในประมาณ 10 วัน เทียบกับราว 3 สัปดาห์สำหรับ Zara และ 3–6 เดือนสำหรับผู้ผลิตเสื้อผ้าแบบดั้งเดิม ขณะนี้ Shein ต้องการใช้ AI เพื่อคาดการณ์ความต้องการ คัดเลือกสินค้า และบริหารจัดการซัพพลายเออร์ให้รวดเร็วยิ่งขึ้น

การเสนอขายหุ้น IPO แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเรื่องราวของ Shein เปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใดในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา บริษัทซึ่งครั้งหนึ่งเคยมีมูลค่าเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ ในที่สุดก็เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าประมาณ 26.5 พันล้านดอลลาร์ และเห็นราคาหุ้นร่วงลงในวันแรกของการซื้อขาย Shein ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ค้าปลีกเสื้อผ้ารายใหญ่ที่สุดของโลก แต่ยุคที่พัสดุราคาถูก การเติบโตของอีคอมเมิร์ซแบบก้าวกระโดด และกฎระเบียบที่จำกัด เปิดทางให้บริษัทขยายตัวแทบไร้ข้อจำกัดได้สิ้นสุดลงแล้ว ต่อจากนี้บริษัทจะต้องพิสูจน์ให้นักลงทุนเห็นว่าธุรกิจสามารถประสบความสำเร็จได้โดยปราศจากข้อได้เปรียบที่เคยเปลี่ยน Shein ให้กลายเป็นปรากฏการณ์ระดับโลก