Bitcoin สามารถซื้อขายเหมือนทองคำ หุ้น หรือแม้แต่กาแฟได้ เพราะอะไร?

​Bitcoin กำลังเคลื่อนไหวสอดคล้องกับทองคำมากกว่าหุ้น ทำให้ข้อถกเถียงเดิมกลับมาอีกครั้งว่า ในที่สุดแล้ว Bitcoin กำลังมีพฤติกรรมเหมือน “ทองคำดิจิทัล” หรือไม่ อย่างไรก็ตาม งานวิจัยล่าสุดชี้ว่า Bitcoin แทบไม่รักษาความสัมพันธ์กับตลาดแบบเดิมไว้ได้นาน โดยมีความเชื่อมโยงตั้งแต่น้ำมันไปจนถึงกาแฟและน้ำส้ม

การเปลี่ยนแปลงล่าสุดนี้น่าสนใจอย่างยิ่ง ความสัมพันธ์ในช่วง 90 วันระหว่าง Bitcoin กับทองคำ แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 6 ปี ตามข้อมูลของ Bitwise ขณะที่ความสัมพันธ์กับ Nasdaq-100 ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 1 ปี Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg ยังระบุด้วยว่า Bitcoin มีความสัมพันธ์กับหุ้นสหรัฐฯ ต่ำผิดปกติในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แม้เขาจะเตือนว่านี่ยังเป็นเพียง “ช่วงเวลาสั้น ๆ”

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

Bitcoin ดูเหมือนทองคำในตอนนี้

Correlation ใช้วัดว่าสินทรัพย์สองรายการเคลื่อนไหวใกล้เคียงกันเพียงใด ค่า +1 หมายถึงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันอย่างสมบูรณ์ ค่า 0 หมายถึงไม่มีความสัมพันธ์ที่สม่ำเสมอ และค่า -1 หมายถึงเคลื่อนไหวสวนทางกัน

การที่ Bitcoin หันมาเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับทองคำในปัจจุบันเกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับหนี้รัฐบาล สกุลเงิน และนโยบายการเงิน ซึ่งทำให้แนวคิดการลงทุนที่เรียกว่า debasement trade กลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง André Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยประจำยุโรปของ Bitwise เพิ่งกล่าวว่า Bitcoin ดูเหมือน “ทองคำในเวอร์ชันที่ขยายความผันผวนขึ้น”

ความสัมพันธ์ดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากช่วงเวลาที่ Bitcoin เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับหุ้นเทคโนโลยี งานวิจัยที่เผยแพร่ในเดือนกันยายน 2026 ใน Finance Research Letters พบว่าไม่มีความสัมพันธ์ระยะยาวที่คงที่ระหว่าง Bitcoin กับ S&P 500 ทองคำ หรือน้ำมัน แต่ความเชื่อมโยงปรากฏขึ้นและหายไปตามเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจบางช่วง โดยสภาพคล่องมีบทบาทสำคัญเป็นพิเศษต่อ Bitcoin ขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีอิทธิพลต่อทองคำมากกว่า

Bitcoin มีคู่สัมพันธ์ในตลาดที่แปลกกว่านั้น

งานวิจัยที่เผยแพร่ในเดือนสิงหาคม 2026 ใน Humanities and Social Sciences Communications ศึกษาการส่งผ่านความผันผวนระหว่างคริปโตเคอร์เรนซีรายใหญ่ 10 ราย ทองคำ น้ำมัน Brent น้ำมัน WTI และดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ

นักวิจัยประเมินว่าความเชื่อมโยงของความผันผวนโดยเฉลี่ยระหว่างตลาดเหล่านี้อยู่ที่เกือบ 59% โดย Bitcoin และ Ethereum เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ส่งผ่านความผันผวนรายใหญ่ ประมาณ 65% ของ spillover ที่วัดได้เกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้น ขณะที่ spillover ในระยะกลางและระยะยาวมีขนาดเล็กกว่ามาก

ภาพยิ่งดูแปลกขึ้นอย่างมากเมื่อรวมตลาดสินค้าเกษตรเข้ามาในการวิเคราะห์ งานวิจัยปี 2024 ที่เผยแพร่ใน Australian Journal of Agricultural and Resource Economics ศึกษา Bitcoin ควบคู่กับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าเกษตร 15 รายการ ซึ่งรวมถึงโกโก้ กาแฟ ไม้แปรรูป น้ำส้ม น้ำตาล ข้าวสาลี ข้าวโพด และถั่วเหลือง สินทรัพย์เหล่านี้แทบไม่มีปัจจัยพื้นฐานที่เชื่อมโยงกับคริปโตเคอร์เรนซีอย่างชัดเจน

Bitcoin จะมีอะไรเหมือนกับกาแฟได้บ้าง?

เมื่อมองเผิน ๆ แทบไม่มีเลย ราคากาแฟ ตอบสนองต่อผลผลิต สภาพอากาศ สต็อก และภาวะในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ เช่น บราซิลและเวียดนาม ขณะที่น้ำส้มอาจได้รับผลกระทบจากพายุเฮอริเคนและโรคพืช ปัจจัยเหล่านี้ไม่มีความเชื่อมโยงที่ชัดเจนกับกำหนดการอุปทานคงที่ของ Bitcoin หรือแรงผลักดันที่กำหนดราคาตลาดของ Bitcoin

นักวิจัยไม่ได้พบว่า Bitcoin และสินค้าเกษตรเคลื่อนไหวขึ้นลงไปในทิศทางเดียวกันโดยตรง โดยทั่วไปแล้ว ความสัมพันธ์ด้านราคาของทั้งสองกลุ่มอยู่ในระดับต่ำ แต่กลับพบว่าความผันผวนเดินทางระหว่างตลาด โดย Bitcoin ทำหน้าที่เป็นผู้ส่งผ่านสุทธิไปยังสินค้าโภคภัณฑ์ต่าง ๆ รวมถึงโกโก้ กาแฟ ไม้แปรรูป น้ำส้ม และน้ำตาล

ความเชื่อมโยงเหล่านี้เด่นชัดขึ้นในช่วงที่ตลาดปั่นป่วน หลังเกิดวิกฤตครั้งใหญ่ที่นำมาศึกษาในงานวิจัย การส่งผ่านความผันผวนสุทธิจาก Bitcoin ไปยังตลาดสินค้าเกษตรเพิ่มขึ้นจากประมาณ 3.5% เป็นเกือบ 13% ในช่วงหลังการเริ่มต้นการรุกรานยูเครนเต็มรูปแบบของรัสเซียในปี 2022 กาแฟแสดงความเชื่อมโยงรายคู่ที่แข็งแกร่งที่สุดรายการหนึ่ง

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ความแตกต่างระหว่าง correlation กับ connectedness โดย correlation อธิบายว่าราคามีแนวโน้มเคลื่อนไหวไปด้วยกันหรือไม่ ขณะที่ volatility connectedness พิจารณาว่าความปั่นป่วนสามารถส่งผ่านระหว่างตลาดได้อย่างไร ดังนั้น Bitcoin และกาแฟอาจมีความสัมพันธ์ด้านราคาค่อนข้างต่ำ แต่ยังคงเชื่อมโยงกันมากขึ้นในช่วงที่ตลาดการเงินโดยรวมเผชิญแรงกดดัน

เมื่อตลาดหยุดเคลื่อนไหวอย่างเป็นอิสระ

ในช่วงที่ตลาดค่อนข้างสงบ เทรดเดอร์กาแฟอาจมุ่งความสนใจไปที่ผลผลิต ขณะที่เทรดเดอร์ Bitcoin ให้ความสำคัญกับสภาพคล่องเฉพาะของคริปโต กฎระเบียบ หรือกระแสเงินจากสถาบัน แต่เมื่อเกิดแรงกระแทกครั้งใหญ่ด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือนโยบายการเงิน นักลงทุนในสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ อาจเริ่มตอบสนองต่อปัจจัยเดียวกัน ซึ่งรวมถึงสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังเงินเฟ้อ และความต้องการรับความเสี่ยง

ปีนี้ได้แสดงตัวอย่างแล้วว่าความสัมพันธ์เหล่านี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างไร ในช่วงที่ความขัดแย้งระหว่างอิหร่านทวีความรุนแรง งานวิจัยที่ศึกษาความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin ทองคำ น้ำมัน และก๊าซธรรมชาติยุโรป ไม่พบหลักฐานที่แข็งแกร่งว่า Bitcoin มีบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะที่น้ำมันตอบสนองโดยตรงต่อความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานมากกว่า ล่าสุด ความกังวลเกี่ยวกับหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ สกุลเงิน และนโยบายการเงิน ทำให้ Bitcoin เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับทองคำมากขึ้น

ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่าลักษณะของแรงกระแทกสามารถปรับเปลี่ยนความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ได้อย่างไร ความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานอาจทำให้น้ำมันเป็นศูนย์กลางของการตอบสนองในตลาด ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับหนี้ภาครัฐและการลดค่าของสกุลเงินอาจผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ทางเลือกที่มีอุปทานจำกัด เช่น ทองคำและ Bitcoin

แล้ว Bitcoin มีความสัมพันธ์กับอะไร?

คำตอบขึ้นอยู่กับช่วงเวลาที่ถามเป็นอย่างมาก ความสัมพันธ์ในช่วง 30 หรือ 90 วันที่อยู่ในระดับสูงอาจอธิบายการซื้อขายในปัจจุบันได้อย่างถูกต้อง แต่ไม่ได้บอกมากนักว่าสินทรัพย์สองรายการจะมีปฏิสัมพันธ์กันอย่างไรในอีกหลายปี หรือแม้แต่อีกหลายเดือนข้างหน้า

ประเด็นนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการกระจายความเสี่ยง สินทรัพย์ที่ดูเหมือนแทบไม่เกี่ยวข้องกันในช่วงตลาดสงบ อาจเชื่อมโยงกันมากขึ้นเมื่อนักลงทุนตอบสนองพร้อมกันต่อแรงกระแทกด้านสภาพคล่อง นโยบายการเงิน หรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

Bitcoin เคลื่อนไหวควบคู่กับหุ้นเทคโนโลยีเมื่อสภาพคล่องและความต้องการรับความเสี่ยงเป็นปัจจัยหลัก ขยับเข้าใกล้ทองคำเมื่อนโยบายการเงินกลายเป็นประเด็นสำคัญ และส่งผ่านความผันผวนไปยังตลาดสินค้าเกษตรในช่วงที่ตลาดโดยรวมเผชิญแรงกดดัน ความสัมพันธ์เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องคงอยู่ถาวรจึงจะมีความสำคัญต่อนักลงทุนในช่วงที่มันยังคงอยู่

กาแฟ ทองคำ และ Nasdaq อาจแทบไม่มีอะไรเหมือนกัน แต่การที่ Bitcoin สามารถพัฒนาความสัมพันธ์ที่วัดได้กับสินทรัพย์ทั้งสามในช่วงเวลาที่แตกต่างกัน อาจสะท้อนสภาพแวดล้อมของตลาดได้มากพอ ๆ กับที่สะท้อนตัว Bitcoin เอง