ตลาดคริปโตกลับเข้าสู่ขาขึ้นแล้วหรือยัง?

​Bitcoin ปรับตัวขึ้นเกือบ 25% ในเดือนสิงหาคม และขณะนี้ติดอยู่ในกรอบระหว่าง $75,000 ถึง $80,000  มีสัญญาณว่าฤดูใบไม้ผลิกำลังมาเยือน แต่ยังไม่มีใครลั่นระฆังประกาศฤดูกาลกระทิงในตอนนี้ ยังมีอีกหลายปัจจัยที่ต้องเกิดขึ้นก่อนที่เราจะทำเช่นนั้นได้

Bitcoin กลับมาอย่างร้อนแรง โดยปรับตัวขึ้นราว 25% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 หลังจากนั้นราคาปรับลดลงเล็กน้อย และเทรดเดอร์คริปโตที่มีประสบการณ์ย่อมรู้ดีว่าราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าตลาดกระทิงคริปโตกลับมาเต็มรูปแบบแล้วเสมอไป

บททดสอบที่แท้จริงจะเกิดขึ้นเมื่อกำไรเริ่มกระจายไปยังสินทรัพย์อื่น

ในรอบตลาดคริปโตก่อนหน้านี้ Bitcoin มักเป็นผู้นำตลาดให้ปรับตัวสูงขึ้น เมื่อ инвестor เริ่มมั่นใจว่าการปรับตัวขึ้นยังมีแรงส่ง กำไรบางส่วนจะเริ่มไหลเข้าสู่ Ethereum และไหลต่อไปตามเส้นความเสี่ยงที่สูงขึ้นสู่ Solana, XRP และสกุลเงินดิจิทัลขนาดเล็กกว่า

สิ่งนี้คือสิ่งที่เทรดเดอร์เรียกว่า “ฤดูกาล altcoin” หรือเรียกสั้น ๆ ว่า “altseason” มีสัญญาณว่ากระบวนการนี้อาจกำลังเริ่มต้นขึ้น แต่ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศว่าตลาดกระทิงกลับมาแล้ว

กราฟด้านล่างแสดง Bitcoin, Ethereum และ S&P 500 ในช่วงสามปีที่ผ่านมา สิ่งที่เห็นได้ชัดคือ Bitcoin ทำผลงานได้ดีกว่า Ethereum และ S&P 500 แต่มีความผันผวนสูงกว่ามาก S&P 500 ให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอกว่าโดยมีความผันผวนต่ำกว่า นี่จึงเป็นเหตุผลที่นักลงทุนจำนวนมากเลือกให้ดัชนีนี้เป็นสินทรัพย์หลักในพอร์ตการลงทุน

Bitcoin นำการฟื้นตัว

Bitcoin ทำจุดสูงสุดตลอดกาลเหนือ $126,000 ในเดือนตุลาคม 2025 ก่อนสูญเสียมูลค่ามากกว่าครึ่งหนึ่งในช่วงขาลงที่ตามมา การฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายนที่ราว $59,000 ทำให้ราคาพุ่งขึ้นเหนือ $82,000 ชั่วคราวในช่วงต้นเดือนกันยายน ถือเป็นการพลิกกลับอย่างน่าทึ่งหลังผ่านตลาดหมีที่รุนแรง

นับตั้งแต่นั้น Bitcoin ประสบปัญหาในการยืนเหนือ $80,000 ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่าราคาอาจร่วงลงอีกครั้งก่อนที่ตลาดกระทิงจะเริ่มต้นขึ้นอย่างจริงจัง

Bitcoin (BTC) ดำเนินไปตามวัฏจักร Halving ระยะสี่ปี ซึ่งการออก BTC ใหม่จะลดลงครึ่งหนึ่งเพื่อรักษาความขาดแคลน ปัจจุบันมีความสม่ำเสมอในระดับหนึ่งเกี่ยวกับระยะเวลาของตลาดหมีหลังเหตุการณ์ Halving เหล่านี้ โดยการปรับตัวลงก่อนหน้านี้กินเวลา 376 ถึง 410 วัน หรือเฉลี่ย 383 วัน หากใช้เกณฑ์ดังกล่าวกับครั้งนี้ เราอาจกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดของตลาดหมีและการเริ่มต้นตลาดกระทิงเร็วกว่าปกติอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ที่น่าสนใจก็คือ จุดต่ำสุดอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าครั้งนี้

บรรยากาศของการมองโลกในแง่ดีกลับมาอีกครั้ง และไม่ได้เกิดจากการฟื้นตัวของ BTC ตั้งแต่เดือนมิถุนายนเพียงอย่างเดียว มีหลักฐานว่าการฟื้นตัวครั้งนี้ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจเพื่อเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว กองทุน Bitcoin spot ETF ในสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าราว $3.5 พันล้านในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นเดือนที่มีเงินไหลเข้าสูงที่สุดในปีนี้

ผลิตภัณฑ์การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลกมีเงินไหลเข้า $2.94 พันล้านในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 20 สิงหาคม ตามข้อมูลของ CoinShares และมีเงินไหลเข้าเพิ่มอีก $1.65 พันล้านในช่วงสามวันทำการแรกของสัปดาห์ถัดมา

Bitcoin ครองสัดส่วนเงินไหลเข้ามากที่สุด แต่ Ethereum, XRP, Solana และ Hyperliquid ก็ได้รับเงินลงทุนเช่นกัน

เรื่องนี้มีความสำคัญ เพราะการฟื้นตัวของตลาดคริปโตอย่างยั่งยืนท้ายที่สุดแล้วจำเป็นต้องมีเงินทุนใหม่ไหลเข้าสู่ตลาด ไม่ใช่เพียงเทรดเดอร์สลับสถานะระหว่างกันเอง

ช่วงถัดไปน่าสนใจกว่า

ในอดีต ตลาดกระทิงคริปโตมักพัฒนาขึ้นเป็นลำดับขั้น

โดยทั่วไป Bitcoin จะเคลื่อนไหวก่อน ในฐานะสกุลเงินดิจิทัลที่มีขนาดใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องสูงที่สุด Bitcoin จึงเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนมักกลับเข้าลงทุนเมื่อความต้องการรับความเสี่ยงในตลาดคริปโตปรับตัวดีขึ้น

ระยะที่สองมักเป็นการหมุนเงินเข้าสู่ Ethereum และสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่สกุลอื่น ๆ หากการปรับตัวขึ้นยังดำเนินต่อไป เงินทุนจะเริ่มไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีลักษณะเก็งกำไรมากขึ้นเรื่อย ๆ และนี่คือช่วงที่ตลาดอาจร้อนแรงอย่างมาก

ในช่วงฤดูกาล altcoin ก่อนหน้านี้ สกุลเงินดิจิทัลขนาดเล็กบางสกุลปรับตัวขึ้นหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ภายในระยะเวลาไม่นาน กำไรเหล่านี้ดึงดูดเทรดเดอร์รายย่อยให้กลับเข้าสู่ตลาด แม้จะมาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน

ดังนั้น หนึ่งในสัญญาณที่สำคัญที่สุดจึงไม่ใช่ราคาของ Bitcoin โดยตรง แต่เป็น Bitcoin dominance หรือสัดส่วนของ Bitcoin ในมูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 59%

หากต้องการเห็นฤดูกาล altcoin ที่ชัดเจน โดยทั่วไปเทรดเดอร์ต้องการเห็นตัวเลขดังกล่าวลดลง ขณะที่มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ เติบโตเร็วกว่ามูลค่าของ Bitcoin

ฤดูกาล altcoin มีลักษณะอย่างไรในทางปฏิบัติ

ยังไม่มีคำจำกัดความที่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นสากล แต่หนึ่งในมาตรวัดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมาจาก Altcoin Season Index ของ BlockchainCenter

ดัชนีนี้ถือว่าตลาดอยู่ในฤดูกาล altcoin เมื่ออย่างน้อย 75% ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีคุณสมบัติเหมาะสม 50 อันดับแรกทำผลงานได้ดีกว่า BTC ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ณ เดือนกันยายน ดัชนีอยู่ที่ 27 ซึ่งต่ำกว่า 75 ที่จำเป็นต่อการประกาศฤดูกาล altcoin อยู่มาก

CoinMarketCap ใช้วิธีการที่คล้ายกัน โดยวัดผลการดำเนินงานของสกุลเงินดิจิทัล 100 อันดับแรกเทียบกับ BTC ในช่วง 90 วัน ดังนั้น ตามมาตรวัดแบบดั้งเดิม ตลาดนี้ยังคงเป็นตลาดที่นำโดย Bitcoin มากกว่าจะเป็นฤดูกาล altcoin อย่างแท้จริง

การที่ altcoin เพียงไม่กี่สกุลปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไม่เหมือนกับการมีส่วนร่วมในตลาดอย่างกว้างขวาง ฤดูกาล altcoin ที่แท้จริงจำเป็นต้องเห็นกำไรกระจายไปทั่วตลาดคริปโตในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญ

Ethereum อาจกำลังส่งสัญญาณบางอย่าง

หนึ่งในสัญญาณที่น่าจับตามองคือ Ethereum (ETH) ซึ่งเมื่อไม่นานมานี้ปรับตัวขึ้น 37% ภายในเวลาเพียง 10 วัน สู่ระดับเหนือ $2,400 การเคลื่อนไหวลักษณะนี้เป็นสิ่งที่เทรดเดอร์จับตาอย่างใกล้ชิด เพราะในอดีต ETH มักทำหน้าที่เสมือนสะพานเชื่อมระหว่าง BTC กับจักรวาล altcoin ในวงกว้าง

อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่มีประโยชน์คืออัตราส่วน ETH/BTC ซึ่งก็คือราคา ETH ที่วัดเป็น BTC แทนที่จะเป็นดอลลาร์ ปัจจุบันคุณต้องจ่ายประมาณ 0.032 BTC ต่อ ETH 1 เหรียญ เทียบกับ 0.026 ในเดือนมิถุนายน ถือเป็นการฟื้นตัวที่ดีสำหรับ ETH

เมื่ออัตราส่วนนี้ปรับตัวลง หมายความว่า BTC ทำผลงานได้ดีกว่า ETH แต่เมื่อเริ่มปรับตัวขึ้น ดังที่เห็นในกราฟด้านล่าง ก็หมายความว่า ETH กำลังไล่ตาม BTC ได้ทัน 

อัตราส่วน ETH/BTC เพิ่งทะลุระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือน หลังปรับตัวขึ้นมากกว่า 30% จากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน

สิ่งนี้ไม่ได้รับประกันว่าจะเกิด Altcoin Season แต่เป็นพัฒนาการประเภทเดียวกับที่เทรดเดอร์คาดว่าจะเห็นก่อนเกิดภาวะดังกล่าว

อีกหนึ่งสัญญาณเบื้องต้นกำลังปรากฏในตลาดอนุพันธ์ Coinbase รายงานว่า Altcoin มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นใน Open Interest ของสัญญา Futures และ Perpetual Futures ในช่วงเดือนสิงหาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์เริ่มเต็มใจเก็งกำไรนอกเหนือจาก Bitcoin มากขึ้น และอาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการหมุนเวียนไปสินทรัพย์เสี่ยงที่มักเกิดขึ้นควบคู่กับ Altcoin Season

ผลสำรวจนักลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลมืออาชีพของ CoinShares ในเดือนสิงหาคมพบแนวโน้มคล้ายกัน Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีมุมมองต่อแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งที่สุด แต่สัดส่วนการลงทุนใน Bitcoin และ Ethereum ลดลงบ้าง โดยหันไปเพิ่มการลงทุนใน Altcoin

ย้ำอีกครั้งว่า สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงสัญญาณเบื้องต้น ไม่ใช่การยืนยัน

เหตุใดตลาดคริปโตจึงฟื้นตัว?

มีปัจจัยหลายประการเกิดขึ้นพร้อมกัน

ประการแรกคือเงินทุนจากสถาบันที่กลับเข้าสู่ตลาด หลังจากกระแสเงินทุนอ่อนแอมาหลายเดือน Bitcoin ETF ก็มีการพลิกกลับอย่างชัดเจนในเดือนสิงหาคม

ประการที่สองคือความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ และหนี้ภาครัฐ

Bitcoin มักได้ประโยชน์เมื่อ นักลงทุนคาดว่าสภาวะการเงินจะผ่อนคลายลง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะลดลง หรือดอลลาร์จะอ่อนค่าลง ในทางกลับกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น มักกดดันสินทรัพย์เก็งกำไร

ปัจจัยนี้ยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อการฟื้นตัวในปัจจุบัน ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้นและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมา ส่งผลให้เกิดการคาดการณ์มากขึ้นว่า Federal Reserve อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

นี่ช่วยอธิบายได้ว่าเหตุใด BTC จึงยังไม่สามารถยืนเหนือ $80,000 ได้อย่างชัดเจน และล่าสุดทรงตัวอยู่เหนือ $75,000 เพียงเล็กน้อย

นอกจากนี้ยังมีปัจจัยด้านกฎระเบียบ ความคืบหน้าสู่การมีกฎเกณฑ์ของสหรัฐฯ ที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ช่วยปรับปรุงความเชื่อมั่น หลังจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบปกคลุมตลาดมาหลายปี

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจมีความสำคัญต่อ Altcoin มากกว่า Bitcoin ด้วยซ้ำ เนื่องจากสถานะด้านกฎระเบียบของคริปโตเคอร์เรนซีขนาดเล็กจำนวนมากในอดีตมีความไม่แน่นอนมากกว่า

5 สัญญาณที่ควรจับตา

สำหรับเทรดเดอร์ที่กำลังประเมินว่าตลาดคริปโตกำลังเข้าสู่ตลาดกระทิงเต็มรูปแบบหรือไม่ มีตัวชี้วัดหลายประการที่ควรติดตาม

- Bitcoin dominance: การลดลงอย่างต่อเนื่องจากระดับปัจจุบันจะบ่งชี้ว่าเงินทุนกำลังไหลเข้าสู่สินทรัพย์ส่วนที่เหลือของตลาด จับตาให้ BTC dominance ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 50% หรือต่ำกว่า

- ETH/BTC: ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของ Ethereum เมื่อเทียบกับ Bitcoin จะเป็นหลักฐานเพิ่มเติมของการหมุนเวียนเงินทุน อัตราส่วน ETH/BTC เพิ่มขึ้น 30% นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ดังนั้นการพุ่งขึ้นอีก 15-20% จะยืนยันการกลับตัวในตลาดคริปโตในวงกว้างมากขึ้น

- Altcoin Season Index: การปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 75 หรือสูงกว่าจะบ่งชี้ว่าการปรับขึ้นได้ขยายวงกว้าง ไม่ได้กระจุกตัวอยู่ที่ Bitcoin

- กระแสเงินทุน ETF และผลิตภัณฑ์การลงทุน: กระแสเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจะแสดงให้เห็นว่าเงินทุนใหม่กำลังเข้าสู่ตลาดคริปโต แทนที่การปรับขึ้นจะขับเคลื่อนด้วย Leverage และการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

- ความกว้างของตลาด: สิ่งที่สำคัญที่สุดอาจเป็นการที่เทรดเดอร์ควรมองหาการปรับขึ้นที่กระจายออกไปไกลกว่าโทเคนยอดนิยมเพียงไม่กี่รายการ ตลาดกระทิงที่แข็งแกร่งมักมีผู้เข้าร่วมตลาดเพิ่มขึ้นอย่างกว้างขวาง

องค์ประกอบต่างๆ ยังไม่พร้อมทั้งหมด

Bitcoin กลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้งอย่างแน่นอน การปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม กระแสเงินทุนจากสถาบันที่กลับมา และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ ETH รวมถึง Altcoin บางส่วน บ่งชี้ว่าตลาดคริปโตอาจผ่านจุดเปลี่ยนสำคัญมาแล้ว

แต่การเรียกสถานการณ์นี้ว่า Altcoin Season อย่างเต็มรูปแบบยังเร็วเกินไป BTC ยังคงครองสัดส่วนเกือบ 60% ของตลาดคริปโต และตัวชี้วัดสำคัญของ Altcoin Season ยังคงต่ำกว่าระดับที่มักเชื่อมโยงกับการทำผลงานเหนือกว่าตลาดของ Altcoin ในวงกว้างอย่างมาก

ในอดีต วัฏจักรคริปโตมักดำเนินตามรูปแบบที่สังเกตได้ โดย Bitcoin เคลื่อนไหวก่อน ตามด้วย Ethereum และสินทรัพย์ขนาดเล็กที่มีความเสี่ยงและการเก็งกำไรมากกว่า มีสัญญาณเบื้องต้นว่าตลาดกำลังเข้าสู่ระยะที่สอง แต่การมีส่วนร่วมของ Altcoin ที่กว้างขึ้นจะเป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งกว่าว่า Crypto Summer กลับมาแล้ว