เทขายครั้งใหญ่: เหตุใดบริษัทต่าง ๆ จึงเทขาย Bitcoin

​ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทจดทะเบียนขาย Bitcoin มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แม้ก่อนหน้านี้บางแห่งจะให้ความสำคัญกับการสะสมคริปโทเคอร์เรนซี ธุรกรรมเหล่านี้เกิดจากสถานะทางการเงินที่แตกต่างกัน แต่สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงมุมมองของธุรกิจที่มีต่อสินทรัพย์นี้มากน้อยเพียงใด?

ข้อมูลประมาณการจาก Lookonchain ระบุว่า ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับบริษัทจดทะเบียน 14 แห่งมีมูลค่ารวม 108,247 BTC หรือประมาณ $8.08 billion นับตั้งแต่ต้นปี 2026 โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งมาจากนักขุด Bitcoin ในสหรัฐฯ อย่าง MARA Holdings และ Riot Platforms

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้รวมธุรกรรมหลายประเภท การขายเหรียญที่เพิ่งขุดได้ การลดทุนสำรองที่สะสมไว้ และการโอนเงินระหว่างวอลเล็ต ล้วนมีนัยทางเศรษฐกิจแตกต่างกัน

ดังนั้น ปริมาณธุรกรรมที่สูงจึงไม่ได้หมายความว่าบริษัทต่าง ๆ กำลังถอนตัวจากคริปโทเคอร์เรนซีที่ใหญ่ที่สุดในโลกในวงกว้างเสมอไป

ใครกำลังขาย Bitcoin และมีปริมาณมากแค่ไหน?

MARA Holdings มีปริมาณธุรกรรมสูงสุดในรายชื่อของ Lookonchain ที่ 40,581 BTC ตามด้วย Riot Platforms ที่ 20,264 BTC ส่วนอีกสามบริษัทในห้าอันดับแรก ได้แก่ Bitdeer ที่ 10,553 BTC, Cango ที่ 7,001 BTC และ CleanSpark ที่ 5,715 BTC

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

งบการเงินของ MARA ยืนยันปริมาณธุรกรรมดังกล่าว ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 บริษัทขาย Bitcoin ไป 26,984 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ $1.9 billion และหลังสิ้นสุดไตรมาส 3 ยังขายเพิ่มอีก 13,597 BTC มูลค่า $1.1 billion

สำหรับนักขุดรายนี้ นับเป็นการเปลี่ยนแนวทางการบริหารทุนสำรองครั้งสำคัญ ก่อนหน้านี้ MARA เน้นสะสมคริปโทเคอร์เรนซี แต่ปัจจุบันเปิดทางให้ขายทั้งเหรียญที่เพิ่งขุดได้และเหรียญที่สะสมไว้ก่อนหน้า ณ สิ้นเดือนกันยายน บริษัทถือครอง 34,012 BTC

Riot ใช้กลยุทธ์ขายอย่างเข้มข้นยิ่งกว่า ในช่วง 9 เดือนแรก บริษัทขาย Bitcoin ไป 20,264 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ $1.5 billion ณ สิ้นเดือนกันยายน ทุนสำรองของบริษัทเหลือ 2,418 BTC แม้ยังคงดำเนินการขุดอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ควรใช้ความระมัดระวังเมื่อตีความตัวเลขของบริษัทอื่นในอันดับนี้ ประมาณการของ Bitdeer อ้างอิงข้อมูลบางส่วนจากการโอนระหว่างวอลเล็ต ขณะที่ตัวเลขของ CleanSpark รวมธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ทางการเงินด้วย

ดังนั้น ตัวเลข $8.08 billion จึงเป็นประมาณการปริมาณธุรกรรมรวม ไม่ใช่ยอดขายในตลาดเปิดที่ยืนยันแล้ว การทำความเข้าใจแนวโน้มนี้ควรพิจารณาการเปลี่ยนแปลงของทุนสำรองบริษัทและการนำเงินที่ได้ไปใช้ มากกว่าตัวเลขดังกล่าว

เหตุใดนักขุดจึงเปลี่ยน Bitcoin เป็นเงินสดและศูนย์ข้อมูล

การขุด Bitcoin ต้องลงทุนอย่างต่อเนื่องทั้งในด้านไฟฟ้า อุปกรณ์ และโครงสร้างพื้นฐาน หลัง halving ในปี 2024 รางวัลบล็อกลดลงเหลือ 3.125 BTC ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลักยังคงเดิม ส่งผลให้ราคาเหรียญที่ลดลงเพิ่มแรงกดดันทางการเงินต่อบริษัทขุด

ตัวอย่างเช่น รายได้จากการขุดของ Riot ลดลงจาก $160.8 million เหลือ $116 million เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 3 ของปี 2026 แม้จำนวนเหรียญที่ขุดได้จะเพิ่มขึ้น สาเหตุหลักมาจากราคาเฉลี่ยของ Bitcoin ที่ลดลง ขณะที่บริษัทลดต้นทุนเงินสดในการขุด Bitcoin แต่ละเหรียญลงได้

ภาระหนี้เป็นอีกแรงจูงใจหนึ่งของ MARA ในเดือนสิงหาคม บริษัทได้รับสินเชื่อที่ใช้ BTC ค้ำประกันวงเงิน $750 million โดย $600 million เป็นการกู้ยืมใหม่ ส่วนอีก $150 million ใช้รีไฟแนนซ์สินเชื่อเดิม

หลังสิ้นสุดไตรมาส นักขุดรายนี้ขายทุนสำรองบางส่วนและชำระหนี้ดังกล่าวครบทั้งหมด ส่งผลให้มีการปลด BTC จำนวน 17,477 BTC ออกจากหลักประกัน บริษัทลดการพึ่งพาสินเชื่อที่ใช้คริปโทเคอร์เรนซีค้ำประกันและมีความยืดหยุ่นในการบริหารสินทรัพย์มากขึ้น

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดเกี่ยวข้องกับการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ นักขุดมีที่ดิน เข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้ากำลังสูง และมีประสบการณ์ในการดำเนินงานศูนย์ประมวลผลขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นทรัพยากรที่ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลต้องการ

Riot เป็นตัวอย่างที่น่าสนใจ บริษัทประกาศสัญญาเช่าระยะเวลา 15 ปีสำหรับพื้นที่ Corsicana ในรัฐเท็กซัส ครอบคลุมกำลังการผลิต 910 MW โดยประเมินมูลค่าที่อาจได้รับตลอดระยะสัญญาเริ่มต้นไว้ที่ประมาณ $28 billion

โครงการนี้คาดว่าจะต้องใช้เงินลงทุนประมาณ $5.5 billion Riot จะจัดสรรเงินส่วนหนึ่งเพื่อเตรียมพื้นที่และพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ส่วนที่เหลือจะนำไปจ่ายให้ผู้เช่าตามกำหนดเป็นงวด ๆ

บริษัทมีแผนใช้การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ขณะที่สัญญากำหนดทางเลือกการชำระเงินไว้หากไม่สามารถจัดหาเงินทุนดังกล่าวได้ คาดว่าจะทยอยเปิดใช้กำลังการผลิตในปี 2027–2028

Riot ระบุว่าบริษัทตั้งใจสร้างรายรับระยะยาวจากโครงสร้างพื้นฐาน แทนที่จะพึ่งพาการขุด คริปโทเคอร์เรนซี เพียงอย่างเดียว ก่อนหน้านี้บริษัทประกาศแผนขาย BTC ที่ขุดได้ใหม่แทบทั้งหมด และจะไม่สะสมทุนสำรองจำนวนมากในอนาคตอันใกล้

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

Bitdeer กำลังเดินหน้าในทิศทางคล้ายกัน โดยขยายบริการประมวลผลบนคลาวด์สำหรับ AI

โดยรวมแล้ว การเปลี่ยนทิศทางนี้เปิดโอกาสให้นักขุดมีแหล่งรายได้เพิ่มขึ้น แต่ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมาก ความสามารถในการทำกำไรของศูนย์แห่งใหม่ขึ้นอยู่กับระยะเวลาก่อสร้าง ความต้องการกำลังประมวลผล และการปฏิบัติตามสัญญาระยะยาว

ต่างจาก Bitcoin การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานไม่สามารถเปลี่ยนกลับเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว

การสะสม Bitcoin ของบริษัทกำลังสิ้นสุดลงหรือไม่?

การขาย Bitcoin ของนักขุดเพิ่มอุปทานคริปโทเคอร์เรนซีในตลาด แต่ไม่อาจประเมินผลกระทบต่อราคาโดยดูจากปริมาณรวมเพียงอย่างเดียว ธุรกรรมเกิดขึ้นในช่วงเวลาต่างกัน บางรายการดำเนินการนอกกระดานซื้อขาย และธุรกรรมบางประเภทที่รวมอยู่ในชุดข้อมูลวิเคราะห์ก็ไม่ได้ยืนยันว่ามีการขายคริปโทเคอร์เรนซีจริง

นอกจากนี้ บริษัทจดทะเบียนยังใช้ BTC ในรูปแบบต่างกัน สำหรับนักขุด เหรียญที่ขุดได้ใหม่เป็นแหล่งรายได้ที่จำเป็นต่อการดำเนินธุรกิจ ส่วนบริษัทที่ตั้งใจซื้อ Bitcoin เพื่อถือไว้ในงบดุล มองคริปโทเคอร์เรนซีเป็นสินทรัพย์ทางการเงินระยะยาว

ตัวอย่างเช่น Strategy ยังคงเพิ่มทุนสำรอง ตามเอกสารที่ยื่นต่อ SEC บริษัทซื้อเพิ่มอีก 1,036 BTC มูลค่าประมาณ $81.9 million ระหว่างวันที่ 2 ถึง 8 พฤศจิกายน ณ วันที่ 8 พฤศจิกายน บริษัทถือครองรวม 850,364 BTC

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

Metaplanet ของญี่ปุ่นยังคงเดินหน้าสะสมเช่นกัน ตามข้อมูลที่บริษัทเปิดเผย บริษัทถือครอง 44,000 BTC ณ สิ้นเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 35,102 BTC ณ สิ้นปี 2025

ตลาดบริษัทจึงกำลังเคลื่อนไปคนละทิศทาง บางแห่งขาย Bitcoin เพื่อนำเงินมาดำเนินงาน ขณะที่บางแห่งระดมทุนเพื่อซื้อเพิ่ม ทั้งสองแนวทางขึ้นอยู่กับสถานะทางการเงิน แต่ใช้แหล่งรายได้ในอนาคตต่างกัน

บริษัทที่สะสม BTC ก็เผชิญความเสี่ยงเช่นกัน ความสามารถในการซื้อเหรียญเพิ่มขึ้นอยู่กับการเข้าถึงเงินทุน ต้นทุนการชำระหนี้ และความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อหุ้นของบริษัท หากราคา Bitcoin ลดลงต่อเนื่อง การระดมทุนและการปฏิบัติตามภาระผูกพันอาจทำได้ยากขึ้น

ขณะเดียวกัน การขาย Bitcoin ที่เพิ่งขุดได้เพื่อนำไปจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ไม่เท่ากับการเทขายทุนสำรองที่สะสมไว้ก่อนหน้า ในกรณีหลัง การตัดสินใจอาจสะท้อนการทบทวนกลยุทธ์ทางการเงินในระดับพื้นฐาน โดยเฉพาะหากนำเงินที่ได้ไปชำระหนี้หรือพัฒนาธุรกิจอื่น

สำหรับบริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์บางแห่ง การสะสม BTC ไม่ใช่เป้าหมายที่ต้องทำโดยไม่มีเงื่อนไขอีกต่อไป การลดภาระหนี้สินและลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังน่าดึงดูดกว่าการถือครอง Bitcoin ให้ได้มากที่สุด อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าภาคธุรกิจทั้งหมดกำลังหันหลังให้ Bitcoin

ความไม่แน่นอนหลักอยู่ที่ผลประกอบการของโครงการใหม่เหล่านี้ นักขุดกำลังเปลี่ยนสินทรัพย์สภาพคล่องเป็นการลงทุนระยะยาว ซึ่งยังไม่พิสูจน์ผลตอบแทน หากศูนย์ข้อมูลสร้างกระแสเงินสดได้อย่างสม่ำเสมอ การขาย Bitcoin อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบธุรกิจใหม่ แทนที่จะเป็นเพียงการตอบสนองชั่วคราวต่อภาวะตลาดขาลง