Vatikan'ın yatırım şekli: Mussolini'nin parasından Katolik endekslerine

Vatikan sadece 1,4 milyar Katolik için ruhani bir merkez değil, aynı zamanda kendi mali sistemi ve yatırım varlıkları olan bir devlettir. Gelirleri sadece bağışlar ve turizmden değil aynı zamanda gayrimenkul ve sermaye yönetiminden de geliyor. Peki bu finans makinesi ne kadar büyük ve parasını tam olarak nereye yatırıyor?

Bu makale orijinalinden tercüme edilmiştir. Muhabirimiz tarafından hazırlanan orijinal versiyonu okumak için buraya tıklayın.

Vatikan endeksler başlatıyor

Vatikan'ın kendi bankası vardır - Din İşleri Enstitüsü (IOR) - ve Kutsal Makam'ın finansal varlıklarını yöneten bu kurumdur. Sıradan müşteriler için bir bireysel banka değil, Kilise kurumlarına hizmet eden ve yatırımları denetleyen bir yapıdır. Kısa bir süre önce IOR yeni bir araç tanıttı: Katolik ilkeler etrafında oluşturulmuş iki borsa endeksi.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Endeksler Morningstar ile ortaklaşa geliştirildi ve Morningstar IOR ABD Katolik İlkeleri ve Morningstar IOR Euro Bölgesi Katolik İlkeleri olarak adlandırıldı. Her biri 50 orta ve büyük ölçekli şirket içermektedir. Avrupa versiyonunda en büyük holdingler arasında ASML ve Deutsche Telekom; ABD versiyonunda ise Meta ve Amazon yer alıyor.

IOR, endekslerin yatırım performansının değerlendirilmesi ve raporlama için ölçüt olarak hizmet etmek üzere tasarlandığını söylüyor. Gelecekte, bir ETF için temel oluşturabilirler. Bu, özellikle küresel ETF piyasasının 14 trilyon doları aştığı ve büyümeye devam ettiği bir dönemde, daha yapılandırılmış ve şeffaf bir yatırım modeline doğru atılan bir adıma işaret ediyor.

Vatikan'ın parası nereden geliyor

Yeni endeksler Vatikan'ın finansal sisteminin sadece küçük bir parçası. Para iki paralel kanaldan akmaktadır. Bir tarafta Roma'nın içinde fiziksel bir devlet olarak Vatikan Şehri, turizmden - müze biletleri, rehberli turlar, madeni paralar, pullar ve hediyelik eşyalar - gelir elde ediyor. Diğer tarafta ise bağışların ve yatırımların yönetildiği idari ve diplomatik merkez olan Kutsal Makam yer almaktadır.

Vatikan Bankası bu sistemde merkezi bir rol oynamakta ve APSA - Apostolik Makamının Mirası İdaresi - dahil olmak üzere diğer yapılarla birlikte çalışmaktadır. APSA gayrimenkulleri ve yatırım portföyünü yönetirken, IOR Kilise kurumlarına hizmet verir ve mali akışları denetler. Vatikan bu kuruluşlar aracılığıyla sadece İtalya'da değil Avrupa genelinde de tahvil, hisse senedi, mevduat ve mülk fonlarına sahiptir.

Vatikan portföyünü tam olarak açıklamamaktadır. Ancak, mevcut rakamlar bir ölçek duygusu vermektedir. APSA'nın 2020 verilerine göre Vatikan, başta Roma olmak üzere Paris, Londra, Cenevre ve Lozan'da 5.000'den fazla gayrimenkule sahip. Bu gayrimenkulün bir kısmı kira geliri getirse de önemli bir kısmı manastırlar, okullar, hastaneler ve barınaklar için kullanılmaktadır.

Her şey nasıl başladı

Vatikan'ın modern mali tarihi 11 Şubat 1929'da Papalık ile Benito Mussolini liderliğindeki İtalyan hükümeti arasında Lateran Paktı'nın imzalanmasıyla başladı. Mali anlaşma uyarınca Vatikan 750 milyon liret nakit (o tarihte yaklaşık 81 milyon dolar) ve 1 milyar liret de %5 faizli İtalyan devlet tahvili aldı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, bundan önce Vatikan'ın yıllık bütçesi sadece 1-2 milyon dolardı.

Sermaye, uluslararası deneyime sahip bir finansçı olan Bernardino Nogara'ya emanet edildi. Nogara bu görevi tek bir şartla kabul etti: yatırımlar üzerinde ahlaki kısıtlamalar olmayacaktı. Kararlı ve pragmatik bir şekilde hareket etti. 1929 ABD borsa çöküşü sırasında Nogara IBM, General Motors, RCA ve diğer büyük şirketlerin hisselerini son derece düşük fiyatlarla satın aldı. Bu hisseler daha sonra İkinci Dünya Savaşı ve savaş sonrası ekonomik patlama sırasında yükseldi.

On yıl içinde Vatikan'ın varlıkları yaklaşık %2,000 oranında arttı. Nogara, savaş sırasında İtalyan lirası hızla değer kaybettiğinde sermayeyi koruyarak varlıkları ABD dolarına çevirdi. Daha sonra Vatikan, Alfa Romeo ve Alitalia gibi şirketleri kontrol eden İtalyan sanayi holdingi IRI'ye yatırım yaptı ve Società Generale Immobiliare aracılığıyla gayrimenkule büyük ölçüde genişledi. Bu noktada Vatikan, devlet tarafından tazmin edilen dini bir merkezden İtalya'nın en büyük yatırımcılarından birine dönüştü.

Serbestlikten etik kurallara

Vatikan yatırımları on yıllar boyunca basit bir mantık izledi: portföy ayrıntılarını kamuoyundan uzak tutarken sermayeyi korumak ve büyütmek. Bu takdir yetkisi getiri sağlamaya yardımcı oldu ama sonunda bir zayıflık haline geldi. Şeffaflık ve gözetim ne kadar az olursa, hata, şişirilmiş ücretler ve suistimal riskleri de o kadar yüksek oluyordu. Bu durum zaman içinde Kutsal Makam'ın itibarını zedeledi.

2000'li ve 2010'lu yıllarda Vatikan birkaç büyük skandala karıştı. Bunlardan biri, 2021 yılında kara para aklama ve yaklaşık 57 milyon Euro'luk gayrimenkul anlaşmalarıyla bağlantılı zimmete para geçirme suçlarından dokuz yıl hapis cezasına çarptırılan eski Vatikan Bankası başkanı Angelo Caloia'nın davasıydı. Bir diğeri ise 2013-2014 yıllarında Londra'da yapılan ve Vatikan Devlet Sekreterliği aracılığıyla yaklaşık 350 milyon Avro tahsis edilen ve daha sonra satışta yaklaşık 140 milyon Avro zararla sonuçlanan emlak anlaşmasıydı. 2023 yılında Kardinal Angelo Becciu bu davayla bağlantılı olarak 5,5 yıl hapis cezası aldı.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Bu olayların ardından Vatikan kurallarını alenen değiştirmiştir. Eylül 2022'de yeni bir yatırım politikası yürürlüğe girdi. Departmanların yabancı bankalarda yatırım hesabı ve hisse senedi bulundurması yasaklandı - tüm varlıklar artık APSA'nın gözetimi altında Vatikan Bankası'nda toplanmalıdır. Yeni ilkelere uyulmasını sağlamak üzere etik yatırım denetimi için bir komite de kuruldu.

Vatikan yatırımlarını daha şeffaf ve değer odaklı hale getirmeyi taahhüt etti. Pornografi, kumar, silah ve savunma sanayi, kürtaj, doğum kontrolü ve embriyonik kök hücre araştırmaları ile bağlantılı fonlara yatırım yapılmasını resmen yasakladı. Karmaşık yapılandırılmış ürünler, açığa satış ve gün içi ticaret gibi spekülatif stratejiler engellenmiştir. Şeffaf yönetişime, etik kurallara ve sorumlu yönetime sahip şirketlere öncelik verilmektedir.

Yeni politika ne kadar başarılı oldu? En son açıklanan 2024 raporuna göre, Kutsal Makam bir önceki yıl 51,2 milyon Avro açık verdikten sonra 1,6 milyon Avro fazla verdi - iki yıl sonra ilk kez fazla verdi. Yatırım gelirleri 75 milyon Avro'ya yükseldi, ancak Vatikan yetkilileri bu artışın bir kısmının tek seferlik portföy yeniden yapılandırmasından kaynaklandığını ve bu tür bir performansın kolay kolay tekrarlanamayacağını belirtti.

Süper kârlar yerine istikrar

Bugün Vatikan, önceliklerini temelden değiştirmiş bir yatırımcıya benziyor. Geçmişte odak noktası sessizce getiri elde etmekti; şimdi ise kurallar ve raporlama yoluyla gerekçelendirilebilecek getiriler elde etmek üzerinde duruluyor. Dolayısıyla yeni endeksler, varlık merkezileştirme ve katı sektörel kısıtlamalar. Rakamlar sistemin daha istikrarlı hale geldiğini gösteriyor.

Ancak bu modelin bir bedeli var. Agresif sermaye büyümesi ve olağanüstü getiri dönemi sona ermiş gibi görünüyor. Hatta 2024 gelir artışı Vatikan tarafından "tek seferlik" bir etki olarak tanımlanıyor. Önümüzdeki yılların kilit sorusu artık Vatikan'ın ne kadar kazanabileceği değil, yeni etik çerçevesi içinde istikrarlı getiriler elde edip edemeyeceğidir.