Чому трейдерам складно зупинитися після збитків? | Дослідження TU

Збитки – неминуча частина трейдингу, проте реакція на них іноді важливіша за самі втрати. Одні трейдери зупиняються, переглядають свою стратегію або знижують ризики. Інші одразу відкривають нову позицію, сподіваючись повернути втрачені кошти до завершення торгової сесії.

Таку поведінку називають спробою відігратися після збитків (revenge trading). Вона виникає, коли прагнення повернути втрачені кошти починає впливати на торгові рішення. У результаті трейдер може збільшувати розмір позицій, частіше укладати угоди або порушувати встановлені ліміти ризику.

Дослідження покликане дати відповіді на кілька ключових запитань:

• Як трейдери реагують на збиткову угоду?

• Наскільки поширена торгівля з метою відігратися?

• Чи збільшують трейдери розмір позицій після серії збитків?

• Чому трейдери продовжують торгувати після збитків?

• Як часто трейдери порушують денні ліміти збитків?

• Чи зростає частота угод після серії збитків?

• Наскільки поширений revenge trading серед трейдерів?

• Що змушує трейдерів припинити торгівлю після серії збитків?

Основні тези

Підтвердження з боку інституційних учасників

Дослідження авторитетних фінансових організацій і науковців свідчать, що збитки можуть впливати на готовність трейдерів ризикувати в наступних угодах, а висока торгова активність і використання кредитного плеча здатні посилювати фінансові втрати.

Європейське управління з цінних паперів і ринків (ESMA) проаналізувало ризики для роздрібних трейдерів у звіті «Тенденції, ризики та вразливості» за березень 2026 року. За оцінками ESMA, середня місячна дохідність роздрібних інвесторів з ЄС, які торгують продуктами з кредитним плечем і вбудованими механізмами обмеження збитків, становила близько −1,1%. Регулятор називає торгові витрати, підвищену схильність до ринкових ризиків і примусове закриття позицій серед основних чинників від'ємної дохідності. Хоча звіт безпосередньо не розглядає спроби відігратися після збитків, він наочно демонструє ризики, пов'язані зі збільшенням позицій після втрат.

У дослідженні «Чи впливають поведінкові упередження на ціни?» Коваль і Шамвей (2005) вивчили поведінку професійних трейдерів ф'ючерсного ринку Чиказької торгової палати (CBOT). Вони виявили, що учасники торгів, які зазнали збитків у першій половині дня, регулярно брали на себе ризики, вищі за середні, у другій половині торгової сесії. Це безпосередньо підтверджує, що попередні втрати можуть впливати на готовність ризикувати навіть у досвідчених учасників ринку.

Барбер і Одеан дослідили наслідки надмірної торгової активності в роботі «Активна торгівля може зашкодити вашому капіталу». Проаналізувавши 66 465 брокерських рахунків, вони встановили, що найактивніші роздрібні інвестори отримували середню річну дохідність 11,4% проти 17,9% на ринку загалом. Результати дослідження свідчать, що надто часте укладання угод може знижувати дохідність інвестицій, особливо коли на рішення впливають транзакційні витрати та надмірна впевненість у власних силах.

Теоретична база дослідження

Прагнення продовжувати торгівлю після збитків можна пояснити кількома психологічними механізмами: неприйняттям втрат, залежністю рішень від початкової точки відліку та бажанням вийти в беззбитковість.

Канеман і Тверскі заклали основу для розуміння цих механізмів у праці «Теорія перспектив: аналіз ухвалення рішень в умовах ризику». Згідно з їхньою теорією, люди оцінюють фінансові результати відносно певної точки відліку, наприклад початкової суми інвестицій або балансу торгового рахунку. Водночас втрати можуть сприйматися психологічно гостріше, ніж співмірний за розміром прибуток, що здатне впливати на готовність людини ризикувати надалі.

Наприклад, трейдер, який почав торгівлю з $2 000 і втратив $200, може зосередитися на тому, щоб повернути баланс рахунку до початкового рівня. Замість об'єктивного оцінювання наступної угоди він починає шукати можливість компенсувати весь збиток одразу.

Талер і Джонсон дослідили цей механізм у праці «Гра на виграні гроші та прагнення вийти в беззбитковість». Їхні експерименти показали, що після фінансових втрат людей особливо приваблюють ризиковані можливості, які дають змогу вийти в беззбитковість. Це допомагає пояснити, чому деякі трейдери після збитків збільшують розмір позицій або відкривають додаткові угоди, навіть якщо потенційна дохідність з урахуванням ризику не стає привабливішою.

Ще один пов'язаний психологічний механізм – ефект диспозиції (disposition effect). У дослідженні «Чому інвестори неохоче фіксують збитки?» Одеан встановив, що роздрібні інвестори охочіше фіксують прибуток, ніж збитки. Хоча утримання збиткових позицій відрізняється від спроб відігратися шляхом відкриття нових угод, обидва типи поведінки можуть бути пов'язані з небажанням визнавати несприятливий фінансовий результат.

Проте продовження торгівлі після збитку не обов'язково свідчить про ірраціональну поведінку. Трейдер, який дотримується заздалегідь визначеної стратегії, цілком може обґрунтовано відкрити наступну позицію. Ключова відмінність полягає в мотивації: рішення зумовлене новою ринковою можливістю чи психологічною потребою повернути втрачені кошти.

Ці теоретичні положення слугують основою для вивчення того, як роздрібні трейдери змінюють розмір позицій, частоту укладання угод і встановлені ліміти ризику після фінансових втрат.

Дані опитування

Щоб з'ясувати, як торгові збитки впливають на рішення роздрібних трейдерів, ми дослідили їхню поведінку після втрат, прагнення відігратися, зміну розміру позицій і частоти укладання угод, а також дотримання правил управління ризиками.

Методологія

Дослідження проводили у форматі структурованого онлайн-опитування за методологією CAWI.

• Вибірка: 1 350 роздрібних інвесторів.

• Географія дослідження: Північна Америка, Європа, Азія, Латинська Америка, Африка та Близький Схід.

• Вік учасників: від 18 до 60 років.

• Критерії участі: респонденти, які на момент опитування інвестували у фінансові активи або активно торгували ними.

• Рівень статистичної довіри: 95%.

• Розрахункова похибка вибірки: ±2,7%.

Команда експертів TU

Дослідження було проведене аналітичною командою Traders Union:

• Анастасія Чабанюк (автор дослідження) – розробка дослідження та інтерпретація результатів.

• Чінмай Соні (фактчекер) – перевірка даних і статистична валідація.

• Євген Комчук (редактор) – редакційний і методологічний контроль.

• Андрій Мастикін, Олег Ткаченко (аналітики) – збір і аналіз даних.

Як трейдери реагують одразу після збиткової угоди?

Респондентам запропонували розповісти, що вони зазвичай роблять одразу після угоди, яка завершилася збитком.

Висновок: Найчастіше трейдери воліють зробити перерву після збитку (31%), проте 18% одразу шукають можливість відкрити нову угоду, щоб відігратися. Водночас 24% продовжують дотримуватися своєї торгової стратегії. Це свідчить про те, що продовження торгівлі після збитку саме по собі не обов'язково означає спробу відігратися.

Наскільки поширені спроби відігратися після збитків?

Під час опитування з'ясовували, як часто протягом останніх 90 днів трейдери відкривали позиції переважно з метою повернути втрачені кошти, навіть якщо такі угоди не повністю відповідали їхнім звичним критеріям входу в ринок.

Як часто трейдери намагаються відіграти збитки:

• Ніколи – 57%;

• Один раз – 17%;

• Два-три рази – 14%;

• Чотири рази й більше – 7%;

• Не пам'ятають – 5%.

Висновок: 38% трейдерів хоча б раз відкривали угоди з метою відіграти збитки, а 21% робили це щонайменше двічі. Це свідчить про те, що спроби відігратися можуть бути як поодинокими емоційними рішеннями, так і стійкою моделлю поведінки.

Чи збільшують трейдери розмір позицій після серії збитків?

Під час опитування з'ясовували, як трейдери змінюють розмір позицій після двох або більше збиткових угод поспіль.

Висновок: Найпоширеніша окрема реакція на серію збитків – збільшення розміру позиції (29%). Водночас загалом 50% трейдерів або зменшують розмір позицій, або тимчасово припиняють торгівлю. Це свідчить про те, що серія збиткових угод може як спонукати трейдерів до підвищення ризику, так і змушувати їх діяти обережніше.

Чому трейдери продовжують торгувати після збитків?

Трейдерам, які зазвичай продовжують торгівлю після збитків, запропонували назвати головну причину такого рішення.

Основні причини продовження торгівлі:

• Поява нової торгової можливості, що відповідає стратегії – 39%;

• Бажання повернути щойно втрачені кошти – 28%;

• Прагнення не завершувати торговий день зі збитком – 15%;

• Впевненість у тому, що наступна угода буде прибутковою – 10%;

• Звичка торгувати за встановленим графіком – 6%;

• Інше / важко відповісти – 2%.

Висновок: Найчастіше трейдери продовжують торгівлю через появу нових можливостей, що відповідають їхній стратегії (39%). Водночас загалом 43% прагнуть відіграти втрати або уникнути завершення дня зі збитком. Це свідчить про те, що попередні фінансові результати можуть впливати на подальші торгові рішення.

Чи порушують трейдери встановлені денні ліміти збитків?

Під час опитування з'ясовували, чи продовжували трейдери із заздалегідь встановленими денними лімітами збитків торгувати після досягнення цих обмежень протягом останніх 90 днів.

Висновок: 34% трейдерів, які заздалегідь встановили денні ліміти збитків, хоча б раз порушували їх. Це свідчить про те, що наявність правил управління ризиками сама по собі не гарантує їх дотримання, особливо коли трейдер перебуває під тиском через фінансові втрати.

Чи зростає частота укладання угод після серії збитків?

Ми також запитали респондентів, як змінюється частота укладання угод після трьох збитків поспіль.

Частота торгівлі після трьох збиткових угод поспіль:

• Частіше укладають угоди – 27%;

• Зберігають звичну частоту укладання угод – 22%;

• Рідше укладають угоди – 17%;

• Тимчасово припиняють торгівлю – 21%;

• Діють залежно від ринкових умов – 10%;

• Важко відповісти – 3%.

Висновок: Після серії збитків 27% трейдерів починають частіше укладати угоди, тоді як 38% знижують торгову активність або тимчасово припиняють торгівлю. Це свідчить про те, що трейдери по-різному реагують на втрати: одні прагнуть швидше відігратися, а інші починають діяти обережніше.

Чи відрізняється схильність відігравати збитки на різних ринках?

У дослідженні порівнюється, як часто трейдери намагаються відіграти збитки залежно від ринку, на якому вони переважно торгують.

Висновок: Найчастіше відіграти збитки намагаються трейдери бінарних опціонів (47%). На другому місці – криптотрейдери (40%). Проте ці відмінності не означають, що торгівля на певних ринках сама по собі провокує таку поведінку. На результати можуть впливати досвід трейдерів, використання кредитного плеча, інтенсивність торгівлі та інші чинники.

Що змушує трейдерів зупинитися після серії збитків?

Учасників опитування запитали, яка причина найчастіше змушує їх припинити торгівлю після кількох збиткових угод поспіль.

Основні причини припинення торгівлі після збитків:

• Досягнення денного ліміту збитків – 32%;

• Емоційний стрес – 23%;

• Втрата впевненості у своїй торговій стратегії – 17%;

• Досягнення встановленого ліміту угод – 12%;

• Брак коштів для подальшої торгівлі – 9%;

• Продовжують торгувати, якщо залишаються відповідні торгові можливості – 5%;

• Інше / важко відповісти – 2%.

Висновок: Найчастіше трейдери припиняють торгівлю після досягнення заздалегідь встановленого ліміту збитків (32%). На другому місці – емоційний стрес (23%). Це свідчить про те, що одні трейдери зупиняються, дотримуючись встановлених правил, тоді як інші ухвалюють таке рішення лише під впливом психологічного напруження.

Практичні рекомендації для роздрібних трейдерів

Збитки – неминуча частина трейдингу, проте рішення, ухвалені одразу після втрат, значною мірою визначають, чи вдасться обмежити збитки, чи ситуація призведе до ще серйозніших фінансових наслідків.

• Не дозволяйте попереднім збиткам впливати на нові торгові рішення. Збиткова угода не підвищує ймовірності успіху наступної. Оцінюйте кожну торгову можливість незалежно від попередніх результатів.

• Встановіть максимальний денний ліміт збитків. Заздалегідь визначте допустимий розмір втрат і не змінюйте встановлений ліміт під впливом емоцій.

• Не збільшуйте розмір позицій лише заради того, щоб відігратися. Великі позиції можуть допомогти швидше компенсувати втрати, але водночас підвищують ризик ще більших збитків.

• Навчіться розпізнавати емоційні реакції. Поспіх, роздратування та бажання за будь-яку ціну завершити торгову сесію без збитків можуть спонукати до надмірного ризику.

• Контролюйте частоту укладання угод. Кожна додаткова угода збільшує витрати на спреди та комісії, а також підвищує схильність до ринкових ризиків, не гарантуючи кращого результату.

• Заздалегідь визначте правила входу в ринок і виходу з угод. Чіткий торговий план із зафіксованими критеріями допомагає відрізняти обґрунтовані торгові рішення від емоційних спроб відіграти збитки.

• Робіть перерви після серії збиткових угод. Пауза дає змогу повторно оцінити ринкову ситуацію та знизити ймовірність імпульсивних рішень.

• Оцінюйте загальну дохідність, а не окремі прибуткові угоди. Аналізуючи результати торгівлі, важливо враховувати транзакційні витрати, ризики за відкритими позиціями та стабільність результатів у довгостроковій перспективі.

Вибір брокера з вигідними торговими умовами сам по собі не захищає від емоційних спроб відігратися та не гарантує кращих результатів. Проте розуміння торгових витрат і умов використання кредитного плеча допомагає трейдерам об'єктивніше оцінювати фінансові наслідки відкриття додаткових угод після збитків.

Джерела даних і методологія

• European Securities and Markets Authority. Trends, Risks and Vulnerabilities, No. 1, 2026. March 2026. Analysis of leveraged retail investment products, trading costs, forced position closures and investor losses.

• Coval, J. D. & Shumway, T. Do Behavioral Biases Affect Prices?. The Journal of Finance, 60(1), 2005, pp. 1–34. Empirical research on loss aversion and subsequent risk-taking among professional futures traders.

• Barber, B. M. & Odean, T. Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance, 55(2), 2000, pp. 773–806. Analysis of trading activity and investment returns across 66,465 brokerage accounts.

• Kahneman, D. & Tversky, A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 1979, pp. 263–291. Foundational research on reference-dependent financial decision-making and loss aversion.

• Thaler, R. H. & Johnson, E. J. Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice. Management Science, 36(6), 1990, pp. 643–660. Experimental evidence on prior outcomes and break-even risk-taking.

• Odean, T. Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?. The Journal of Finance, 53(5), 1998, pp. 1775–1798. Empirical research on the disposition effect.

• IdSurvey. CAWI Methodology.

Попередні дослідження серії

Висновок

Вам сподобалася стаття?

Дякуємо за ваш відгук!

Що ми могли б покращити?

надіслати

Вибір редакції та аналітика

2 години тому Олена Літвіненко

Хто такий Річард Харт та чому його розшукував Інтерпол

#crypto

4 години тому Євген Комчук

CEO Kaiko: Європейські стейблкоїни поки не можуть конкурувати з USDT

#USDT #crypto #Bitcoin

7 години тому Дмитро Харьков

Adobe: чи втрачає гігант креативного ПЗ свою перевагу?

#Company News #AI #Adobe

1 день тому Павло Кот

Solana проти Base: як стати головним конвеєром токенів

#crypto #Ethereum #Solana

2 дні тому Павло Кот

Робота в криптоіндустрії: які фахівці зараз потрібні ринку?

#Labor Market #crypto #Coinbase #Binance

3 дні тому Анастасія Чабанюк

Крипторинок Польщі зростає, але регуляторний глухий кут гальмує його розвиток

#Cryptoreg #Poland #crypto

Всі новини

Рекомендовані статті

Forex Моделі управління ризиками | Повний посібник

Ігор Красуля

17 годин тому

Найнижче кредитне плече на Форексі: повний посібник

Олександра Чайкіна

3 дні тому

Кредитне плече на Форекс для початківців: як воно працює та який рівень є безпечним

Олександра Чайкіна

3 дні тому

Найкращі Forex-трейдери в Мексиці

Олександра Чайкіна

3 дні тому

Чи підвищують застосунки торговельну активність? | Дослідження TU

Анастасія Чабанюк

3 дні тому

Команда, яка працювала над статтею

Анастасія Чабанюк

Редактор освітнього контенту

Анастасія — фахівець із 17-річним досвідом у сфері фінансів та контент-маркетингу. Вважає, що для успіху інвесторам і трейдерам-початківцям максимально важлива інформаційна підтримка та експертна думка.

Дізнайтеся про нашу редакційну політику

Євген Комчук

Головний редактор Traders Union

Євген Комчук (Eugene Komchuk) працює редактором у Traders Union. У журналістиці вже 25 років, за цей час написав тисячі текстів на різні тематики: від політики та інфраструктури до економіки і фінансів.

Чінмай Соні

Керівник відділу перевірки фактів

Чінмай Соні — фінансовий аналітик із більш ніж 5-річним досвідом роботи з акціями, деривативами, інструментами ринку Форекс та іншими активами. Він володіє невеликою дослідницькою фірмою та пише професійні статті, де ідеї підкріплюються статистичними даними та результатами досліджень.