Смілива біткоїн-гра MicroStrategy: пропозиція привілейованих акцій STRK

MicroStrategy знову привернула увагу ринку своїм останнім фінансовим маневром, зміцнивши свій статус корпоративного біткоїн-лідера. Компанія представила безстрокові привілейовані акції серії А (STRK) в рамках своєї амбітної ініціативи по залученню капіталу, прагнучи залучити до 2 мільярдів доларів для зміцнення балансу і подальших придбань біткоїнів.

Ця стратегія узгоджується з планом MicroStrategy "21/21", який має на меті залучити $21 млрд акціонерного капіталу і $21 млрд інструментів з фіксованою дохідністю в період з 2025 по 2027 рік. Але що це означає для інвесторів? Чи може ця нова пропозиція підвищити акціонерну вартість, чи вона несе в собі ризик розмивання? І, що більш важливо, як це вписується в довгострокову стратегію MicroStrategy щодо біткоїна?

У цьому звіті ми розбираємо механіку привілейованих акцій STRK та порівнюємо їх зі звичайними акціям.

Привілейовані акції та простих акцій: ключові відмінності

Привілейовані акції відіграють унікальну роль у структурі капіталу компанії, перебуваючи між простими акціями та борговими зобов'язаннями. На відміну від власників простих акцій, власники привілейованих акцій отримують фіксовані дивіденди та мають пріоритет перед власниками простих акцій при виплаті дивідендів.

На відміну від них, власники простих акцій стикаються з більшим ризиком, але мають необмежений потенціал зростання, якщо ціни на акції зростають. У той час як дивіденди за простими акціями не гарантовані і залежать від рішення ради директорів, привілейовані акції забезпечують передбачуваний потік доходу.

Власники облігацій, однак, зберігають найвищі вимоги у випадку ліквідації компанії, що ставить власників привілейованих акцій у проміжне становище. Завдяки збалансованому співвідношенню ризику та дохідності привілейовані акції стали надійним інструментом забезпечення стабільного капіталу для банків та інших корпорацій.

Стандартний привілейований цінний папір має фіксовану ставку дивідендів, прив'язану до його номінальної вартості. Наприклад, якщо цінний папір має номінальну вартість $1000 і пропонує 5% фіксованих річних дивідендів, він генерує $50 річного доходу. Слід зазначити, що ці дивіденди мають пріоритет над виплатами власникам простих акцій.

У виняткових випадках рада компанії може призупинити виплату дивідендів, хоча такий крок може збентежити інвесторів і обмежити здатність фірми залучати капітал. Деякі привілейовані акції мають кумулятивну функцію, що означає, що будь-які пропущені виплати мають бути врешті-решт здійснені акціонерам.

Пропозиція привілейованих акцій STRK від MicroStrategy призначена для інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди та страхові компанії, які шукають стабільності в цінних паперах, що виплачують дивіденди, а не волатильності звичайних акцій.

Аналіз пропозиції STRK від MicroStrategy

27 січня 2025 року MicroStrategy офіційно представила свої безстрокові привілейовані акції серії А, спочатку запропонувавши 2,5 млн акцій з ліквідаційною премією в $100, на загальну суму $250 млн.

Loading...

За даними Fidelity, емітенти привілейованих акцій зазвичай пропонують середню дивідендну дохідність у 7,55%, тоді як емітенти, пов'язані з криптовалютами, такі як Investview Inc. (16,67%) і Hyperscale Data Inc. (12,79%), мають ще вищі показники. MicroStrategy, однак, обрала кумулятивний дивіденд у розмірі 8%, що робить її конкурентоспроможною, залишаючись при цьому стійкою.

Структура дивідендів та механізм їх виплати:

- фіксовані 8% кумулятивних дивідендів, що виплачуються щоквартально.

- можливість виплати дивідендів грошовими коштами або звичайними акціями класу А за ціною 95% від одноденної VWAP.

- невиплачені дивіденди з часом ускладнюються.

- невиплата дивідендів протягом чотирьох або восьми кварталів поспіль надає власникам право голосу для обрання одного або двох членів правління.

План MicroStrategy обертається навколо однієї основної мети: отримання більшої кількості біткоїнів. На відміну від традиційного корпоративного фінансування, коли компанії залучають капітал для розширення або операцій, MicroStrategy використовує свої акції для накопичення BTC.

У короткостроковій перспективі STRK не призводить до негайного розмивання частки звичайних акціонерів, оскільки привілейовані акції існують окремо від звичайного капіталу. Однак, якщо багато привілейованих акцій з часом конвертуються в звичайні акції, розмивання може стати фактором.

Тим не менш, MicroStrategy має намір використати залучені кошти для купівлі біткоїнів, які історично підвищують ціну акцій компанії. Зі зростанням ціни біткоїна зростає і ціна BTC за акцію MSTR, що збільшує загальну акціонерну вартість компанії.

Loading...

Якщо біткоїн дотримуватиметься свого чотирирічного циклу, то потенційні цінові орієнтири від $200 000 до $275 000 до кінця 2025 року можуть суттєво підвищити вартість акцій MicroStrategy. За такого сценарію ранні інвестори STRK можуть виявити, що їхні можливості конвертації є надзвичайно цінними, що зробить акції більш привабливими.

Сміливий, але прорахований крок

Пропозиція привілейованих акцій STRK від MicroStrategy є стратегічним кроком із залучення капіталу, покликаним збалансувати інституційну привабливість, управління ризиками та вплив біткоїна. Незважаючи на занепокоєння щодо потенційного розмивання, можливість конвертації STRK в звичайні акції з премією забезпечує довгострокову цінність як для компанії, так і для інвесторів.

З офіційним запуском плану 30 січня 2025 року всі погляди прикуті до MicroStrategy, яка робить ще один сміливий крок у своїй фінансовій стратегії, заснованій на біткоїні.