Hukumatlarning foiz xarajatlari keskin oshdi: dunyo $365T qarz tuzog'idan qutuladimi?

​2026 yilning birinchi yarmida $10 trillionga ko'paygan global qarz rekord darajadagi $365 trillionga yetdi. AQSh va Buyuk Britaniyani o'z ichiga olgan rivojlangan iqtisodiyotlar endi avval rivojlanayotgan bozorlar hukumatlariga xos bo'lgan muammolarga duch kelmoqda. Obligatsiyalar daromadliligi ko'p yillik eng yuqori darajalarga yetar ekan, yirik iqtisodiyotlar foiz xarajatlari nazoratdan chiqishidan oldin bu tuzoqdan qutula oladimi?

Rekord qarz yuki, o'sish sur'ati sekinlashmoqda

So'nggi bir necha oy ichidagi keskin o'sishdan so'ng global qarz $365 trilliondan oshib, yangi rekordga yetdi. Umumiy tendensiya bu ketma-ket oltinchi choraklik o'sish ekanini ko'rsatmoqda. Ko'plab hukumatlar yirik fiskal taqchilliklar va yuqori foiz xarajatlari bilan kurashishga majbur, Xalqaro moliya instituti (IIF) buni “aylanma doira” deb ta'riflaydi. Aslida, an'anaviy javob strategiyalari faqat qarzlarning yanada to'planishiga olib keladi.

X dagi postni ko‘rish Yuklanmoqda...

Tvitt muallif tomonidan o‘chirildi.

Lekin biz hamma narsani saqlab oldik 🙂.

Rivojlanayotgan bozorlar bu jarayonda tobora katta rol o'ynamoqda: ular yaqinda $6,5 trillion qo'shib, jami $110 trilliondan oshdi. Xitoy ushbu mamlakatlar orasida yetakchi bo'lib, $4,8 trillion qo'shdi va jami muomaladagi qarzini $72,5 trillionga yetkazdi. Rivojlangan iqtisodiyotlar qarzi $255 trillionga yetdi, biroq uning to'planish sur'ati pasaydi. Nominal o'sishga qaramay, global qarzning YaIMga nisbati 310 foiz darajasida barqaror qolmoqda, bu Covid davridagi cho'qqidan hanuz 25 foiz punktga past.

Foiz to'lovlari strategik xarajatlardan oshib ketmoqda

Qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari ko'plab mamlakatlarda asosiy tashvishga aylandi. Bu ko'rsatkich sun'iy intellektga ($2,6 trillion), mudofaaga ($3,1 trillion) yoki toza energiyaga ($2,3 trillion) ajratiladigan global xarajatlardan oshdi. Bir necha yirik iqtisodiyotlarda uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi o'n yildan ortiq davrdagi eng yuqori darajalarga yetdi, G7 bo'yicha ayrim o'rtacha ko'rsatkichlar esa qariyb yigirma yillik maksimumni qayd etdi. Daromadlilikning oshishi investorlarning davomli taqchilliklar, energiya xarajatlari tendensiyalari va haddan tashqari fiskal xarajatlardan noroziligini ko'rsatadi. 

X dagi postni ko‘rish Yuklanmoqda...

Tvitt muallif tomonidan o‘chirildi.

Lekin biz hamma narsani saqlab oldik 🙂.

AQSh, Yaponiya, Fransiya va Buyuk Britaniyaga “uzoq vaqt davomida qarz bosimiga uchragan rivojlanayotgan bozorlar suverenlariga xos bo'lgan doimiy yirik taqchilliklar va ortib borayotgan foiz xarajatlari” xosdir. IIFning global bozorlar va siyosat bo'yicha direktori Emre Tiftik joriy bosqichni 2008 yilgi moliyaviy inqiroz yoki Covid-19 pandemiyasi davrida kuzatilgan avvalgi qarz muammolaridan farqli deb ta'rifladi. 

“Bularning barchasi sog'liqni saqlash, energetika, AI, IT va mudofaa bilan bog'liq xarajatlar ta'siridagi super-sikl bilan belgilanmoqda”, dedi u. 

Xarajatlar siklik emas, balki tarkibiy bo'lgani uchun, “qarz saqlanib qoladi”.

Institutsional ogohlantirishlar kuchaymoqda

Iqtisodiy hamkorlik va taraqqiyot tashkiloti obligatsiyalar daromadliligining o'sishi “davlat xarajatlarini cheklash va qayta taqsimlash, davlat sektori samaradorligini oshirish hamda daromadlarni kuchaytirish” bo'yicha kengroq sa'y-harakatlar zarurligini tasdiqlashini bildirdi. Hukumatlar kelajakdagi zarbalarga samaraliroq javob bera olishi uchun qarzning uzoq muddatli barqarorligini ta'minlaydigan islohotlar talab etiladi, deya ta'kidladi OECD. XVJ boshqaruvchi direktori Kristalina Georgiyeva yaqindagi intervyusida shoshilinch va tizimli choralarni qo'llab-quvvatladi. Uning aytishicha, ketma-ket iqtisodiy zarbalar “qarz darajasini jannatga emas, zinapoya kabi yuqoriga surmoqda”, hukumatlar esa xizmat ko'rsatish xarajatlarini boshqarishda kutilgan samaradorlikni namoyish etmayapti.

X dagi postni ko‘rish Yuklanmoqda...

Tvitt muallif tomonidan o‘chirildi.

Lekin biz hamma narsani saqlab oldik 🙂.

“Bajarilishi shart bo'lgan ikki vazifa bor: qarz darajasini pasaytirish, fiskal konsolidatsiyani ustuvor yo'nalishga aylantirish va markaziy banklar narxlar barqarorligi bo'yicha o'z mandatini bajarishini ta'minlash”, dedi Georgiyeva. “Zarur choralarni ko'rish uchun jasorat topish qanchalik muhimligini yetarlicha qat'iy ta'kidlashning iloji yo'q. Bular siyosiy jihatdan qiyin, ammo zarur qadamlardir.”

Siyosiy rag'batlar bu siklni kuchaytirmoqda

IIFning ta'kidlashicha, qarz makromoliyaviy masaladan ko'ra ko'proq siyosiy masalaga aylandi. Natijada “saylovlar va qisqa muddatli tezkor yechimlar o'rtasidagi aylanma doira, shuningdek, yuqori qarzning chegaraviy foydasi kamayib borishi sharoitidagi uzoq muddatli zaiflik” yuzaga keladi. Bazaviy stavkalar va foiz xarajatlari o'sib borayotganiga qaramay, sog'liqni saqlash hamda davlat pensiyalari xarajatlari hukumatlar nazoratidan tashqarida qolmoqda.

X dagi postni ko‘rish Yuklanmoqda...

Tvitt muallif tomonidan o‘chirildi.

Lekin biz hamma narsani saqlab oldik 🙂.

Rivojlangan iqtisodiyotlarda aholi qarishi, mudofaa rejalari hamda texnologiya va energetika loyihalari bilan bog'liq sanoat siyosati xarajatlarining uyg'unligi byudjet taqchilliklarining muvozanatli darajalardan muntazam chetlanishiga olib keladi. Shu bois, uy xo'jaliklari va moliyaviy sektor qarzlaridagi mo'tadillik hukumatlar va korporatsiyalar tomonidan takrorlanmadi.

Bu tuzoqdan chiqish mumkinmi?

Yuqori foiz stavkalari qarz to'planishining umumiy sur'atini sekinlashtirdi, biroq bu qarzni saqlash xarajati oshib borayotgani sababli mutlaq miqdor o'sishda davom etmoqda. Bundan tashqari, AQSh va boshqa rivojlangan mamlakatlardagi hozirgi siyosiy muhit iqtisodiyotni rag'batlantirish vositasi sifatida stavkalarni pasaytirish bosimi bilan tavsiflanadi. Muammo endi faqat rivojlanayotgan bozorlar bilan cheklanmaydi, chunki yirik taqchilliklar va siyosiy manipulyatsiyalar o'zini o'zi kuchaytiruvchi tizimni yaratmoqda.

X dagi postni ko‘rish Yuklanmoqda...

Tvitt muallif tomonidan o‘chirildi.

Lekin biz hamma narsani saqlab oldik 🙂.

Umuman olganda, joriy tendensiyalar hukumatlar yirik taqchilliklar va ortib borayotgan foiz xarajatlari siklidan chiqa olishini ko'rsatuvchi dalillarni kam bermoqda. Siyosatlarning aksariyati fiskal konsolidatsiyadan ko'ra qisqa muddatli qarz olishni afzal ko'radi. Natijada, ko'plab tarmoqlardagi tarkibiy xarajatlar o'sish tendensiyasini saqlayotgan bir paytda qarz darajalari ko'tarilishda davom etadi, obligatsiyalar daromadliligi esa yuqori bo'lib qoladi. Bunday sharoitda investorlar oltin va Bitcoinni suveren qarz xatarlarini kamaytirish hamda valyuta qadrsizlanishidan himoyalanishga yordam beruvchi afzal xavfsiz boshpana aktivlari deb bilishga moyil.