Tại sao JPMorgan lại cần stablecoin?

​Các ngân hàng đã dành nhiều năm xem stablecoin là mối đe dọa tiềm tàng đối với tiền gửi và thanh toán. Giờ đây, JPMorgan cùng một số tổ chức cho vay lớn nhất thế giới đang cân nhắc phát hành stablecoin của riêng mình. Điều gì đã thay đổi?

JPMorgan gần đây đã đánh giá khả năng ra mắt một stablecoin, dù các cuộc thảo luận vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ và hiện chưa có sản phẩm nào được phát triển. Khả năng này đáng chú ý vì ngân hàng lớn nhất nước Mỹ đã có hạ tầng blockchain riêng cùng phiên bản kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng là JPM Coin. Mảng kinh doanh blockchain Kinexys của ngân hàng xử lý hàng tỷ đô la giao dịch mỗi ngày.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Vậy tại sao lại tạo ra một dạng đô la kỹ thuật số khác? Câu trả lời có thể liên quan ít hơn đến nhu cầu hiện tại của JPMorgan mà nhiều hơn đến hướng đi của khách hàng, đối thủ cạnh tranh và thị trường thanh toán nói chung.

Stablecoin có thể làm được gì mà JPM Coin không thể?

JPM Coin và stablecoin có thể trông khá giống nhau. Cả hai đều đưa đô la lên blockchain và có thể hỗ trợ thanh toán suốt ngày đêm, nhưng có một khác biệt quan trọng trong việc những đô la kỹ thuật số đó đại diện cho điều gì.

JPM Coin là một khoản tiền gửi được token hóa. Tiền vẫn là khoản tiền gửi tại JPMorgan, còn token cung cấp phương thức để chuyển và quyết toán khoản tiền đó onchain. JPMorgan đã ra mắt token định giá bằng đô la trên mạng Base của Coinbase vào năm 2025 và có kế hoạch mở rộng sang Canton Network.

Stablecoin được thiết kế để lưu chuyển tự do hơn. Chúng có thể di chuyển giữa các ví, sàn giao dịch và ứng dụng trên các mạng blockchain công khai, thay vì bị giới hạn trong hệ thống tiền gửi của một ngân hàng. Đối với JPMorgan, điều này có thể mở ra quyền tiếp cận những phần của nền kinh tế blockchain mà JPM Coin hiện chưa vươn tới.

JPMorgan ngày càng lấn sâu vào blockchain

JPMorgan bắt đầu xây dựng hạ tầng blockchain từ hơn một thập kỷ trước, giới thiệu JPM Coin vào năm 2019 và sau đó hợp nhất các mảng kinh doanh blockchain dưới thương hiệu Kinexys. Những hoạt động ban đầu chủ yếu diễn ra trong các mạng lưới tổ chức được kiểm soát, nhưng dần tiến gần hơn đến các thị trường blockchain công khai.

Sự chuyển dịch đó đã tăng tốc. JPM Coin hiện có mặt trên Base, trong khi Kinexys cũng hỗ trợ các quỹ được token hóa và những tài sản khác trên cả mạng công khai lẫn mạng riêng. Ngân hàng ngày càng kết nối các sản phẩm tài chính truyền thống với hạ tầng vốn trước đây chủ yếu gắn liền với crypto.

Tuy vậy, CEO JPMorgan Jamie Dimon vẫn đặt câu hỏi về lý do khách hàng cần stablecoin khi đã có các lựa chọn thanh toán khác. Phát biểu vào năm ngoái, ông cũng thừa nhận ngân hàng không thể phớt lờ các công ty fintech đang cạnh tranh trong lĩnh vực thanh toán, tài khoản và phần thưởng.

“Cách để nhận thức rõ là tham gia,” Dimon nói. “Chúng tôi sẽ tham gia và học hỏi rất nhiều.”

Stablecoin ngày càng khó bị các ngân hàng phớt lờ

Một thay đổi quan trọng đến từ quy định. GENIUS Act, được ký thành luật vào năm 2025, đã tạo ra khuôn khổ liên bang cho stablecoin thanh toán, bao gồm yêu cầu tổ chức phát hành duy trì lượng dự trữ bảo chứng cho các token mà họ phát hành.

Các ngân hàng vẫn có lý do để thận trọng. Stablecoin không chỉ có thể cạnh tranh về hoạt động thanh toán mà còn cạnh tranh về tiền gửi, đặc biệt nếu khách hàng được nhận phần thưởng khi nắm giữ stablecoin trên các nền tảng crypto. Vấn đề này đã trở thành một trong những điểm bất đồng chính giữa các ngân hàng và ngành crypto trong cuộc tranh luận về CLARITY Act năm nay.

Dimon đã tham gia cuộc tranh luận đó vào tháng 5, lập luận rằng các công ty crypto không nên được phép cung cấp những sản phẩm giống tiền gửi có trả lãi mà không có các biện pháp bảo vệ tương đương. Đồng thời, JPMorgan cũng đang cân nhắc khả năng cuối cùng sẽ phát hành stablecoin của riêng mình.

Cạnh tranh cũng đang lan rộng ra ngoài các tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất. Các công ty thanh toán, công ty quản lý tài sản và những tập đoàn tài chính khác đang tìm hiểu cách stablecoin có thể phù hợp với hoạt động kinh doanh của họ, đưa ngày càng nhiều công ty tài chính truyền thống tham gia vào thanh toán dựa trên blockchain và đô la kỹ thuật số.

Các ngân hàng đang chuẩn bị cho cả hai kịch bản

JPMorgan không phải là trường hợp duy nhất. Hơn một chục tổ chức tài chính, bao gồm Bank of America, Wells Fargo và Santander, đang thúc đẩy một liên doanh stablecoin toàn cầu, ban đầu tập trung vào đô la, sau đó là euro và có thể cả các đồng tiền khác của G7.

Xu hướng này cũng lan đến các tổ chức cho vay nhỏ hơn. Tuần này, 39 hiệp hội ngân hàng cấp bang đã công bố BankChain Alliance, một mạng blockchain thuộc sở hữu của ngành dự kiến ra mắt vào năm 2027, có thể hỗ trợ stablecoin cùng với tiền gửi được token hóa, quyết toán tự động và các dịch vụ ngân hàng khác.

Stablecoin và tiền gửi được token hóa có thể cùng tồn tại

Tiền gửi được token hóa đã giải quyết nhiều vấn đề mà các ngân hàng đang cố gắng xử lý. Chúng có thể di chuyển suốt ngày đêm, hỗ trợ thanh toán có thể lập trình và quyết toán giao dịch onchain, đồng thời vẫn là tiền của ngân hàng thương mại. Chính JPMorgan cũng giới thiệu JPM Coin như một lựa chọn thay thế stablecoin dành cho khách hàng tổ chức.

Stablecoin có lợi thế ở những khía cạnh khác. Chúng được sử dụng rộng rãi trên các thị trường crypto và ngày càng phổ biến trong thanh toán xuyên biên giới, nơi khả năng di chuyển giữa các nền tảng và đối tác có thể quan trọng hơn việc duy trì một khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống. Tiền gửi được token hóa vẫn tập trung nhiều hơn vào quản lý ngân quỹ doanh nghiệp và các giao dịch liên quan đến khách hàng của cùng một ngân hàng hoặc mạng lưới ngân hàng.

Cuối cùng, các doanh nghiệp có thể muốn kết hợp những yếu tố của cả hai. Một khảo sát của EY-Parthenon cho thấy 68% các công ty phi tài chính được khảo sát muốn ngân hàng phát hành stablecoin mà họ sử dụng, trong khi 63% muốn tiếp cận dịch vụ stablecoin thông qua các mối quan hệ ngân hàng hiện có.

Ranh giới giữa hai phía cũng ngày càng trở nên kém rõ ràng. Các công ty crypto đang tìm kiếm vị thế pháp lý tương tự ngân hàng, trong khi các ngân hàng lại ngày càng tiến sâu hơn vào các blockchain công khai.

Stablecoin ban đầu ra đời như một phương thức chuyển đô la kỹ thuật số mà không cần phụ thuộc vào các ngân hàng truyền thống. Những cân nhắc của JPMorgan cho thấy một khả năng khác: nếu khách hàng ngày càng muốn những đồng đô la có thể di chuyển giữa các blockchain, các ngân hàng có thể quyết định tự mình phát hành những đồng đô la đó.