Cổ phiếu hay trái phiếu: Ba góc nhìn từ các chuyên gia Phố Wall

Tất cả tin tức

Tin nổi bật

Lựa chọn của Ban Biên tập

Cổ phiếu

Tiền điện tử

Kinh tế

Tiền tệ

Hàng hóa

Kinh doanh & Thịnh vượng

Tiếng nói của thị trường

Eugene Komchuk

09.10.2026

Cổ phiếu hay trái phiếu: Ba góc nhìn từ các chuyên gia Phố Wall — Nhà đầu tư nên chọn gì: cổ phiếu hay trái phiếu?

Cổ phiếu đang lập đỉnh kỷ lục, trong khi lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng. Các chuyên gia hàng đầu Phố Wall cảnh báo cán cân quyền lực truyền thống trên thị trường tài chính đang thay đổi. Nhưng khi điều kiện bắt đầu xấu đi, đâu sẽ là lựa chọn đầu tư đáng tin cậy hơn trong hai loại tài sản này?

Bài viết này đã được dịch từ bản gốc. Đọc phiên bản gốc của phóng viên chúng tôi tại đây.

Dalio cảnh báo về mối đe dọa kép

Nhà đầu tư tỷ phú kiêm nhà sáng lập Bridgewater Associates Ray Dalio cảnh báo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng có thể gây ra những vấn đề nghiêm trọng cho thị trường cổ phiếu. Theo ông, cổ phiếu vẫn đứng vững nhờ lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, nhưng tình trạng này không thể kéo dài vô hạn.

Trong cuộc phỏng vấn với CNBC, Dalio giải thích rằng nhà đầu tư so sánh lợi nhuận tiềm năng từ cổ phiếu với lợi nhuận từ trái phiếu. Hiện tại, trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm mang lại lợi suất trên 5% mỗi năm. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư mua trái phiếu trị giá 10.000 USD có thể kỳ vọng kiếm được khoảng 500 USD mỗi năm.

Cổ phiếu không đảm bảo mức lợi nhuận như vậy. Ví dụ, nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu trị giá 10.000 USD và giá trị tăng 8% trong một năm, họ sẽ kiếm được 800 USD, chưa tính cổ tức. Nhưng nếu giá cổ phiếu giảm 15%, khoản đầu tư sẽ giảm còn 8.500 USD. Trái phiếu cũng có thể mất giá nếu lãi suất thị trường tiếp tục tăng.

Theo Dalio, trước đây cổ phiếu mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao hơn đáng kể so với trái phiếu. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu và lợi suất trái phiếu chính phủ cùng tăng, khoảng cách này đang thu hẹp.

Dalio cũng khuyên nhà đầu tư đặc biệt chú ý đến dòng tiền tự do của doanh nghiệp. Ngay cả khi một công ty báo cáo lợi nhuận tăng trưởng, phần đáng kể lợi nhuận có thể được chi cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mua thiết bị và các khoản đầu tư khác. Do đó, công ty sẽ còn ít tiền mặt hơn để trả nợ, trả cổ tức và trang trải các chi phí khác.

Tuy nhiên, Dalio không kỳ vọng thị trường cổ phiếu sẽ sụp đổ ngay lập tức. Ông cho rằng việc thắt chặt các điều kiện tài chính mới chỉ bắt đầu, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang hỗ trợ thị trường.

Trái phiếu lần đầu thách thức cổ phiếu sau nhiều thập kỷ

Savita Subramanian, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ và chiến lược định lượng của Bank of America, phần nào đồng tình với cảnh báo của Ray Dalio. Tuy nhiên, khác với vị tỷ phú này, người kỳ vọng đợt bán tháo trái phiếu sẽ tiếp diễn, bà xem trái phiếu là một lựa chọn hấp dẫn thay thế cổ phiếu. Theo bà, chứng khoán nợ lần đầu tiên sau vài thập kỷ có thể cạnh tranh nghiêm túc với cổ phiếu.

Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg, Subramanian lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, trong khi lợi nhuận bình quân hằng năm của S&P 500 trong thập kỷ tới có thể thấp hơn mức này.

Ví dụ, khoản đầu tư 10.000 USD với lợi nhuận hằng năm 5%, trong đó lợi nhuận được tái đầu tư mỗi năm với cùng mức lãi suất, có thể tăng lên khoảng 16.300 USD sau 10 năm. Trong khi đó, lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu phụ thuộc vào mức tăng giá cổ phiếu và cổ tức, nhưng không yếu tố nào được đảm bảo.

Chuyên gia này đặc biệt lo ngại về những kỳ vọng quá lạc quan đối với các công ty Mỹ. Những người tham gia thị trường đang dự báo lợi nhuận của các công ty thuộc S&P 500 sẽ tăng trưởng kỷ lục trong 5 năm tới. Tuy nhiên, nếu kết quả thực tế chỉ thấp hơn kỳ vọng một chút, cổ phiếu có thể đối mặt với một đợt bán tháo.

Subramanian cũng nhấn mạnh tác động của trí tuệ nhân tạo. Đầu tư vào AI đang hỗ trợ cổ phiếu công nghệ, nhưng về dài hạn, sự phát triển của công nghệ này có thể giúp làm chậm lạm phát. Điều đó có thể giảm áp lực lên lãi suất.

Taleb cảnh báo mối đe dọa tiềm ẩn đối với thị trường

Trong khi Dalio và Subramanian bàn về sức hấp dẫn của cổ phiếu và trái phiếu, Nassim Taleb, tác giả của The Black Swan, chú ý đến một mối đe dọa khác. Ông cho rằng mức độ dễ tổn thương ngày càng tăng của thị trường trái phiếu Mỹ có thể châm ngòi cho biến động lan sang cả thị trường cổ phiếu, Bloomberg đưa tin.

Phát biểu tại Greenwich Economic Forum, Taleb cảnh báo Mỹ cần vay những khoản tiền ngày càng lớn để tài trợ cho thâm hụt ngân sách. Đồng thời, nhà đầu tư có thể mất hứng thú với trái phiếu chính phủ, đặc biệt là các trái phiếu kỳ hạn dài. Nhu cầu suy yếu sẽ đẩy giá trái phiếu xuống thấp hơn và lợi suất lên cao hơn.

Taleb cho rằng mối nguy lớn hơn không nằm ở việc Trung Quốc hay Nhật Bản giảm mua trái phiếu, mà ở khả năng nhà đầu tư Mỹ rút lui. Nếu các quỹ hưu trí và những tổ chức nắm giữ lớn khác bắt đầu bán trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài, hậu quả đối với thị trường có thể nghiêm trọng hơn đáng kể.

Các vấn đề trên thị trường trái phiếu cũng có thể ảnh hưởng đến cổ phiếu. Ví dụ, nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng, doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với chi phí vay cao hơn khi phát hành chứng khoán nợ. Điều này sẽ làm tăng chi phí trả nợ và có thể buộc doanh nghiệp cắt giảm đầu tư. Đồng thời, nhà đầu tư có thể bắt đầu bán cổ phiếu để chuyển sang các công cụ mang lại lợi suất cố định cao hơn.

Taleb khuyên nhà đầu tư không nên cố dự đoán thời điểm cuộc khủng hoảng tiếp theo, mà cần tính đến khả năng xảy ra các cú sốc bất ngờ khi xây dựng danh mục. Theo ông, ngay cả một thị trường có vẻ ổn định cũng có thể dễ tổn thương trước một sự kiện không thể dự đoán trước.

Nhà đầu tư nên chọn gì?

Nếu mục tiêu chính của nhà đầu tư là bảo toàn vốn và tạo thu nhập có thể dự đoán, trái phiếu chính phủ Mỹ có vẻ là lựa chọn phù hợp hơn. Điều này đặc biệt đúng nếu trái phiếu được nắm giữ đến ngày đáo hạn, cho phép nhà đầu tư bỏ qua những biến động giá tạm thời. Mặt khác, cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận cao hơn trong dài hạn, nhưng nhà đầu tư phải sẵn sàng đối mặt với những đợt sụt giảm đáng kể. Đồng thời, lợi suất trái phiếu cao khiến chúng ngày càng hấp dẫn, kể cả với những nhà đầu tư trước đây ưu tiên thị trường cổ phiếu.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nhất thiết phải chỉ chọn một loại tài sản. Kết hợp cổ phiếu và trái phiếu cho phép phân bổ rủi ro giữa các công cụ khác nhau, dù cả hai vẫn có thể đồng thời mất giá trong giai đoạn thị trường biến động mạnh. Như những cảnh báo của Dalio, Subramanian và Taleb cho thấy, trong điều kiện hiện tại, điều quan trọng là cân nhắc rủi ro ở cả hai thị trường thay vì kỳ vọng lợi nhuận được đảm bảo từ bất kỳ loại tài sản nào.

Tài liệu này có thể chứa ý kiến của bên thứ ba, không có dữ liệu và thông tin nào trên trang web này cấu thành lời khuyên đầu tư theo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi tuân thủ nghiêm ngặt Tính toàn vẹn biên tập, bài viết này có thể chứa tham chiếu đến các sản phẩm từ các đối tác của chúng tôi.

Bạn có thích bài viết không?