9月24日，天然气在快速升破3.20美元后，从约3.22–3.23美元的阶段高点回落，目前交投于3.16美元/MMBtu附近。在小时图上，价格仍明显高于中期移动平均线，因此整体结构依然看涨，但在未能站稳3.20美元上方后，短期动能有所减弱。
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尽管需求增强，库存仍处于舒适水平
基本面供需平衡仍相当宽松。根据EIA截至9月11日当周的报告，天然气库存增加44 Bcf，至3.298 Tcf。该水平较五年均值高出118 Bcf，但比去年同期低122 Bcf。EIA截至9月18日当周的新报告将于今天（9月24日）公布，可能成为市场短期内的主要驱动因素。
EIA在9月展望中预计，到10月31日库存将达到3.969 Tcf，约比此前五年均值高出5%。原因在于产量持续处于高位：供应增量主要来自二叠纪盆地和Haynesville，而EIA仍预计2026年天然气产量将创下纪录。
LNG出口与中东风险为价格提供支撑
与此同时，LNG需求仍是重要支撑因素。2026年上半年，美国LNG出口同比增长23%，达到17.4 Bcf/d；EIA预计下半年将达到约17.3 Bcf/d，随后在2027年上半年进一步升至18.7 Bcf/d。中东局势也在为市场注入地缘政治风险溢价。
霍尔木兹海峡的航运限制仍在实施，EIA预计该地区出口流动受阻的情况至少会部分持续至年底。此前，霍尔木兹海峡LNG运输船通行速度放缓，已推动欧洲和亚洲天然气价格走高，但对Henry Hub的影响仍较为间接。对于美国市场而言，这一因素主要通过推高国际价格，并可能增强LNG出口需求来发挥作用。
3.10–3.06美元成为关键支撑区
因此，当前市场一方面受到强劲出口需求和地缘政治风险溢价的支撑，另一方面又面临国内供应充足和库存宽裕的压力。这也是价格升破3.20美元后迄今未能进一步延伸的原因。
如果今天的EIA报告显示库存增幅小于预期，市场可能重新测试3.20–3.23美元。相反，如果库存增幅更大，压力将进一步增加，价格可能再次测试3.10–3.06美元附近的支撑位。若跌破后者，正如我在天然气突破后回落，3.08–3.10美元支撑位成为市场焦点 一文中所警示的，价格将打开通往心理关口3.00美元的空间，届时可能出现买盘兴趣。
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