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链上分析公司 CryptoQuant 创始人兼首席执行官 Ki Young Ju 表示，比特币当前的价格行为表明牛市周期可能已经结束。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
在 X 平台上发表的分析中，Ju 强调，尽管资本仍在流入市场，但它对价格的影响已不再相同——这一指标通常预示着看跌趋势的开始。他的评估基于实际市值指标，该指标根据区块链交易估算实际投入的总资本。
实际市值与市值
与传统的市值（根据最新交易价格反映所有代币的总价值）不同，实际市值是根据进入钱包的资金的平均成本基础计算的。
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Ju 警告称，市值可能会产生误导，因为它不仅对资本流入做出反应，还对交易所订单簿中的交易动态做出反应。当抛售压力较低时，即使是小额购买也能大幅推高价格——就像 MicroStrategy 的情况一样，尽管投资相对较少，但其资产价值却飙升。
沉重抛售压力下的市场行为
当抛售压力加剧时，情况会发生巨大变化。在这种情况下，即使是大笔投资也无法改变价格。Ju 举了比特币试图突破 100,000 美元的例子——尽管交易量巨大，但价格仍保持平稳，表明卖方活动势不可挡。目前，实际市值继续增长，表明有新的资本流入，但市值仍然停滞不前——这是不平衡和势头减弱的明显迹象。
展望与结论：未来市场看跌
尽管一些批评者认为实际市值可能无法反映所有机构活动，但 Ju 坚持认为，大多数大额资金流动（包括 ETF 相关和托管钱包交易）都是链上可见的。他的结论很简单：在牛市中，即使是小额资金流入也能推高价格，但在熊市中，即使是大量资本也无法创造动力。
从历史上看，在这种情况下市场逆转至少需要六个月的时间，因此短期内不太可能出现反弹。目前，链上数据支持谨慎看跌的前景。
与此同时，在全球贸易冲突不断升级的背景下，分析师和投资者越来越多地将比特币视为经济不确定时期的战略资产。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，贸易战削弱了国家货币并为通货膨胀埋下了伏笔——在这种情况下，比特币的有限供应和去中心化特性就变得尤为有吸引力。
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