Strategy推出了一套与比特币挂钩的信用模型，用于展示每一美元应付给债券持有人和优先股股东的债务由多少BTC提供支持。该仪表板让投资者更清楚地了解，如果比特币大幅下跌，公司资本结构的哪些部分可能面临压力。
亮点
- Strategy在第二季度末持有843,775 BTC。
- 公司承担67.1亿美元的可转换票据债务。
- 该模型采用比特币回报率10%的假设。
- 每种证券都会获得一个信用等级和BTC底价。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
据BeInCrypto 报道，该模型为每种证券分配信用等级、利差和比特币底价。Strategy在第二季度末持有843,775 BTC，并承担67.1亿美元的可转换票据债务，同时还发行了多个系列的优先股。
信用风险获得比特币价格指标
该框架以比特币年化10%的回报率作为基准情景。随后，系统采用类似传统固定收益分析的颜色编码，将每种债券或优先股工具从投资级到高收益级，再到困境级进行分类。
最重要的输出指标是底价。该价格代表一个比特币水平：一旦比特币跌破该水平，某项证券将不再由公司的BTC持仓提供足额抵押。
这让投资者能够直接判断，比特币 市场价格与Strategy资本结构部分暴露程度上升的临界点之间还剩多少缓冲空间。尽管主要评级机构目前尚未对其优先股或可转换票据进行评级，这也让投资者更容易将公司与传统信用发行人进行比较。
现金储备增加了另一重缓冲
Strategy还持有37.5亿美元现金，足以覆盖约2.1年的股息和利息支付。截至目前，公司已支付的优先股股息约为10.6亿美元。
公司还通过出售比特币 来管理其优先股结构。8月，BTC出售所得资金被用于回购STRC优先股，表明加密货币储备正越来越多地被用作主动流动性来源，而不只是留在资产负债表上。
比特币波动如今更易于映射
新仪表板之所以重要，是因为Strategy的债务和优先股证券与其比特币储备的价值密切相关。此前，投资者必须自行估算BTC在特定证券面临风险前还能下跌多少。底价框架让这种风险更加直观。
这种额外的透明度可能帮助机构投资者将Strategy的证券与传统公司信用进行比较，但也凸显出该结构对比特币的依赖程度仍然很高。BTC若持续下跌，抵押覆盖率将收窄，市场感知的信用风险将上升，并给公司的融资模式带来更大压力。
我们还报道过，Strategy出售4.67亿美元股票 ，但未动用比特币。
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