EUR/USD测试两个月高点，利率预期发生转变

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Anton Kharitonov

19.08.2026

EUR/USD今日走强，向1.1610附近的阻力位靠近，测试两个月高点；过去一个月，欧元上涨约1.7%。目前推动这一走势的主要因素，与其说是绝对利差，不如说是市场对未来政策路径的大幅重新定价。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

市场对ECB的预期转向更加鹰派

欧元区7月最终通胀率同比从2.8%加速至2.9%，其中服务业对价格增长的贡献最大，而能源因素再次成为重要的通胀推动力。与此同时，该货币区经济第二季度环比增长0.4%，较年初的停滞明显改善。在此背景下，市场基本放弃了ECB重新转向宽松的预期。7月23日存款利率维持在2.25%不变后，掉期市场定价显示，最早于9月10日加息25个基点的概率约为83%；路透调查则显示，69位经济学家中有57位预计利率将升至2.50%。

欧元区内部的情况正变得更加复杂，但这尚未阻止欧元走强。德国第二季度GDP仅环比增长0.2%，投资仍然疲弱。不过，德国7月通胀率在能源价格推动下加速至2.8%，核心通胀仅小幅降至2.4%。与此同时，ZEW经济景气指数8月跃升至34.2点，对当前状况的评估也明显改善，进一步增强了市场对该地区最大经济体逐步复苏的希望。

法国也摆脱了收缩局面，GDP在第一季度下降0.1%后于第二季度增长0.2%。消费者支出开始复苏，7月通胀率约为同比2.1%，法国央行估计第三季度经济还可能增长0.2%。因此，欧元区宏观背景从绝对水平看仍然疲弱，但经济实现正增长、且通胀率几乎比目标高出整整一个百分点，这一组合正迫使投资者认为ECB较几个月前明显更加鹰派。

美国数据削弱对美元的支撑

相比之下，美国环境对美元的支持正在减弱。美国7月CPI同比从3.5%放缓至3.4%，核心通胀降至2.5%，月度价格涨幅仅为0.1%。更重要的是劳动力市场状况。7月非农就业人数减少2.3万人，前两个月数据合计下修10.3万人，不过失业率仍维持在约4.1%。

美国GDP增速也从第一季度的2.1%放缓至第二季度年化1.5%。美联储7月将目标利率区间维持在3.50%-3.75%不变，但在数据走弱后，市场对9月加息的预期大幅下降。目前市场定价显示，利率维持不变的概率约为67%。今日的关键事件将是公布美联储7月会议纪要，该纪要应能显示，在三名委员投票支持加息后，FOMC内部对进一步收紧政策的支持程度有多广泛。

中东风险限制看涨动能

看涨EUR/USD情景面临的主要风险仍然是中东局势。美国与伊朗之间的临时安排在未达成最终协议的情况下到期，谈判实际上陷入停滞，而德黑兰和华盛顿对霍尔木兹海峡现状的评估相互矛盾。布伦特原油已回升至每桶91美元上方，远高于冲突前水平；与此同时，航运遭到新一轮袭击以及海峡通行流量进一步受限的风险依然存在。

对欧元而言，这是一个具有双重影响的因素。能源价格上涨提高了ECB在9月采取行动的可能性，并支撑欧元区收益率；但与此同时，这也会恶化欧洲的贸易条件，若局势严重升级，还可能重新激发市场对美元这一避险资产的需求。

尽管如此，EUR/USD回到阻力位附近后，突破并向1.1660-1.1680移动的可能性有所增加，但目前仍不应排除逢高卖出的可能。正如我在EUR/USD从两个月高点回落，因美联储加息押注降温一文中指出的那样，回调至1.1580附近时可考虑买入；而若跌破这一支撑位，则可能打开通往1.1540-1.1520的空间，并显著降低该货币对进一步上涨的可能性。

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