追逐热潮：阿里巴巴股价为何再度下跌

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Eugene Komchuk

20.03.2026

阿里巴巴的业务以电子商务和中国商品交付为基础，但随着时间的推移，它试图超越在线零售，转型为一家技术巨头。然而，并非所有举措都取得了成功，最终导致了大规模裁员和股价下跌。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

盈利疲软，损失数百亿美元

3 月 19 日，阿里巴巴发布了最新一季度的财报。其净利润下降了 67%，收入约为 413 亿美元，远低于市场预期。

业绩疲软的原因是成本上升和主要业务部门增长乏力。特别是，该公司继续投入巨资开发包括人工智能在内的新领域。

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市场反应立竿见影。阿里巴巴在美国上市的股票单日下跌超过 7%，创下自 10 月份以来的最大跌幅。在香港上市的股票也下跌了约 6%。在 24 小时内，公司市值总共损失了约 230 亿美元。阿里巴巴股价目前在 125 美元左右，远低于 2020 年达到的约 319 美元的历史高点。

阿里巴巴股票表现。来源：TradingView来源：TradingView

押注人工智能和大规模裁员

阿里巴巴的盈利疲软反映了一个更深层次的问题：该公司几年来一直在努力重组业务，寻找新的增长引擎。阿里巴巴目前的主要赌注是人工智能。阿里巴巴的目标是在五年内将云计算和人工智能的年收入合计增长到 1000 亿美元。据彭博社报道，为实现这一目标，阿里巴巴已承诺在基础设施、数据中心和技术开发方面投资超过 530 亿美元。

与此同时，该公司一直在削减成本和重组业务。据CNBC 报道，2025 年，阿里巴巴的员工人数从 19.4 万人减少到 12.8 万人，仅一年时间就减少了近 34%。最重大的裁员行动是出售线下资产，包括尚艺网和其持有的 Intime 连锁百货公司股份。

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在此背景下，阿里巴巴正试图将自己定位为不仅仅是一个电子商务平台，而是一家成熟的人工智能公司。阿里巴巴面向企业客户推出了悟空人工智能服务，将云计算和人工智能产品的价格提高了 5-34%，并在新的业务架构下整合了人工智能部门。问题是，投资者对一个关键问题仍然没有明确的答案：这些投资何时才能开始产生有意义的利润。

电子商务之外的不成功试验

阿里巴巴转向人工智能并非第一次追逐新兴技术趋势。此前，该公司曾在区块链和金融科技领域投入巨资，希望在电子商务之外发掘新的增长机会。

阿里巴巴的金融科技子公司蚂蚁金服集团就是一个显著的例子。2020 年，该公司准备进行史上最大的 IPO，估值超过 3000 亿美元。然而，上市被中国监管机构突然叫停，后来该企业又面临更严格的监管，损失了很大一部分价值。

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与此同时，阿里巴巴也采取了一些举措。但与蚂蚁金服集团一样，这些举措从未成为有意义的收入来源。

来自各方的压力

阿里巴巴的问题不仅在于过去的失误，还在于它在人工智能竞赛中越来越落后于竞争对手。腾讯目前似乎占据上风。得益于微信生态系统，该公司可以获得大量用户数据，并能更快地将人工智能整合到日常服务中。相比之下，阿里巴巴的地位显得较弱--尤其是在Qwen模型（阿里巴巴的大语言人工智能模型系列）的主要开发者林君扬离职后。

与此同时，成本也在上升。阿里巴巴已投入 530 多亿美元建设人工智能基础设施，同时还在配送和用户获取方面大打价格战。为了与京东和美团竞争，公司已拨出约 70 亿美元的补贴。

阿里巴巴正在积极投资未来，但尚未向市场证明这些投资能在短期内带来回报。该公司在人工智能上的投入高达数百亿美元，核心业务的利润率却在下降，而且落后于更敏捷的竞争对手。

只要阿里巴巴的新技术缺乏清晰的货币化模式，投资者就可能以抛售来应对疲软的盈利。这就是为什么阿里巴巴目前的人工智能战略不仅没有为其股价提供支撑，反而进一步增加了压力。

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