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中国芯片制造商 CXMT（长鑫存储）上市后立即引发投资者强烈关注。其股价飙升超过 500%，使其成为中国内地市值最大的公司。这一成功不仅反映了市场对 AI 的热情，也体现了政府多年来的支持。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
惊艳亮相
CXMT 股票于 7 月 27 日在上海证券交易所科创板开始交易。该公司将发行价定为每股约 1.28 美元，但开盘价即达 7.31 美元。据 Bloomberg 报道，该股开盘上涨 472%，随后涨幅超过 500%。
CXMT 的市值升至约 5,390 亿美元。这使得该芯片制造商超越了中国工商银行，成为中国内地市值最高的上市公司。
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CXMT 在此次 IPO 中筹集了约 86 亿美元。如果超额配售选择权被充分行使，总额可能增加到 98 亿美元。这是中国内地规模最大的半导体 IPO，也是该国历史上规模第二大的上市活动，仅次于 2010 年中国农业银行的上市。
散户投资者的需求尤为强劲。他们提交了 940 万份订单，认购金额超过 1 万亿美元。CXMT 股票在交易上半场的成交额达到约 180 亿美元。
AI 存储芯片
对该股的强劲需求与 CXMT 在芯片市场的地位密切相关。该公司生产 DRAM，即用于智能手机、电脑、服务器和 AI 系统的内存类型。
CXMT 是全球第四大 DRAM 生产商。它仅次于韩国的 Samsung Electronics 和 SK Hynix ，以及总部位美国的 Micron 。这家中国公司在 2025 年占据了全球约 11% 的市场份额。SemiAnalysis 预计到 2028 年其份额将升至 15%。
AI 的扩张正在推动对这些芯片的需求。现代服务器需要快速处理大量数据，这需要更大的内存容量。TrendForce 分析师预计市场短缺将至少持续到 2027 年底，价格可能会继续上涨。
据 CNBC 报道，CXMT 未来产量的很大一部分已被客户预订。Apple 也是潜在买家之一，并已开始为在中国销售的设备测试 CXMT 芯片 。
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该公司对北京也具有战略意义。拥有大型本土存储芯片生产商可以减少中国对 Samsung、SK Hynix 和 Micron 的依赖，后者的产品可能会受到美国出口限制的影响。
城市支持的项目
CXMT 的崛起与中国安徽省省会合肥市紧密相连。当地政府于 2016 年通过一家与该市经济技术开发区相关的投资机构协助成立了该公司。初始资金约为 150 万美元。
在接下来的几年里，长鑫存储（CXMT）完成了九轮私募融资。其支持者包括合肥政府关联实体、安徽省政府、中国国家集成电路产业投资基金（大基金）、私募投资基金以及科技公司。
截至 IPO 时，合肥关联投资者持有长鑫存储 36.8% 的股份。按发行价计算，其持股价值约 315 亿美元。这超过了该市 2025 年年度财政收入的两倍。
算上其他国资背景实体，政府在长鑫存储的持股比例接近 50%。合肥关联投资者在 IPO 中并未出售股份，而是继续持有。
公司创始人朱一明也仍是主要股东。按 IPO 价格计算，其持股价值约 20 亿美元。他将其部分股份分配给了一项员工激励计划。
成功的代价
政府的支持帮助长鑫存储迅速扩大了生产规模，但在上市后，该公司面临着另一个问题：极高的估值。其市值在交易首日接近 5,400 亿美元，而 IPO 时的估值约为 855 亿美元。
极少的自由流通股放大了涨幅。长鑫存储扩大后股本中仅有 6.73% 进入自由流通，而大部分股票仍处于锁定期。在如此有限的流通盘下，即使是相对温和的需求也可能导致价格剧烈波动。
一些投资者已将此次上涨描述为投机行为。深圳德源投资的基金经理吴舟表示，他在交易开始后立即卖出了 IPO 中获得的所有股份。他补充称，他不准备以目前的新价格买入该股票。
长鑫存储还面临技术局限。它目前仍是全球第四大 DRAM 生产商，但在用于 AI 系统的最先进存储产品方面，仍落后于行业领导者。晨星（Morningstar）分析师认为，这一差距可能会限制该公司在市场利润最高板块中的份额。
长鑫存储自身也发出警告，如果企业减少 AI 投资或芯片制造商过快扩张产能，市场可能会发生逆转。
长鑫存储的 IPO 展示了投资者对与 AI 和技术自立自强相关的中国公司的高度重视。该公司现在必须证明，其约 5,400 亿美元的估值可以通过销售额、利润和产品质量的增长来支撑。
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