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Barclays分析师认为，埃隆·马斯克可能在未来几个月宣布合并 Tesla 与 SpaceX。两家公司的合计估值约为3.6万亿美元。但这位亿万富翁为何要合并两家已经密切合作的企业？
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
合并可能何时发生？
Tesla与SpaceX 的潜在合并，可能会在 Tesla 年度股东大会前宣布，而该会议最迟必须于2026年12月6日举行。据Barclays称，10月是宣布这笔交易最合适的时间，因为两家公司需要时间筹备股东投票。
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今年1月，SpaceX曾考虑与 Tesla 合并的可能性。不过，Musk 最终选择了另一条道路：由 SpaceX 收购其AI初创公司 xAI，即Grok聊天机器人的开发商。
Barclays还在考虑另一种情形，即合并公告不与 Tesla 年度股东大会挂钩。在这种情况下，分析师预计未来6–12个月内会公布潜在交易的消息。
Barclays认为，最有可能的方案是 SpaceX 通过全股票交易收购 Tesla，不支付现金。SpaceX目前估值约为2.1万亿美元，而 Tesla 的市值约为1.5万亿美元。两家公司的合并估值将达到3.6万亿美元。
从机器人到卫星
Tesla和 SpaceX 分属不同行业，但双方项目的关联日益紧密。Tesla正在开发自动驾驶汽车和Optimus人形机器人。收购xAI 后，SpaceX获得了对Grok聊天机器人及其他人工智能技术的控制权。
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双方最大的联合项目之一是Terafab，一座半导体制造工厂。马斯克希望为两家公司建立芯片生产能力，以降低对外部供应商的依赖。部分产能还预计将用于生产设计在轨道卫星上运行的处理器。
然而，两家公司各自独立的董事会、预算和股东，使双方合作变得复杂。尽管马斯克同时领导两家企业，但双方之间的重大投资和交易仍需分别获得批准。在分摊昂贵开发项目的成本时，这一点尤为重要。
Barclays分析师表示，合并将有助于消除这些障碍。两家公司无需再进行独立谈判和审批，而是可以在统一的管理架构下作出决策。分析师认为，加快项目开发带来的收益将超过运营费用方面的潜在节省。
控制商业帝国与股东利益
潜在合并的另一个原因，是马斯克希望加强对旗下企业的控制。这位亿万富翁此前表示，他希望持有 Tesla 约25%的股份，以便对人工智能和机器人技术的发展拥有足够影响力。不过，与 SpaceX 合并可能让他获得更大的控制权。
根据Barclays的计算，如果 SpaceX 收购 Tesla，马斯克将持有合并后公司约37%的股份，同时保留约56%的投票权。这得益于 SpaceX 的股权结构：不同类别的股份拥有不同的投票权。马斯克目前持有 SpaceX 约48%的股份，但控制着约82%的投票权。
马斯克面临的财务利益同样巨大。据Forbes 报道，受 Tesla 和 SpaceX 股价上涨推动，他的净资产在10月重新升至1万亿美元。由于其大部分财富与这两家公司相关，潜在合并的条款将直接影响他的个人财富。
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然而，这项合并需要获得 Tesla 和 SpaceX 股东以及反垄断监管机构的批准。主要问题之一将是换股条款，因为两家公司的投资者都需要就公平估值达成一致。马斯克同时担任两家公司的领导职务，也可能带来额外复杂性。
合并还是合作
Tesla与 SpaceX 的潜在交易可能成为历史上规模最大的企业合并之一。然而，交易能否成功，不仅取决于马斯克的计划，也取决于两家公司能否向股东证明这笔交易具有经济效益。
目前，Tesla 和 SpaceX 仍在推进联合项目，但尚未正式合并。因此，投资者需要评估：由一家统一的公司运营，是否会比两家独立企业更高效，以及这些收益是否足以抵消这笔数万亿美元交易的成本和风险。
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