创纪录与泡沫之间：Anthropic如何筹备IPO

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Mikhail Vnuchkov

昨天

创纪录与泡沫之间：Anthropic如何筹备IPO — Anthropic的IPO可能带来什么影响？

Anthropic正为IPO做准备，这可能成为史上规模最大的IPO之一。投资者对Claude背后的这家公司寄予厚望。但在迅速取得成功的背后，也潜藏着可能改变市场对整个AI行业看法的风险。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

从百万到十亿

10月26日，Anthropic提交了IPO 注册声明，递交至美国证券交易委员会（SEC）。公司计划在纳斯达克上市，股票代码为ANT。初步估计显示，Anthropic估值可能在1.5万亿至2万亿美元之间，但发行最终条款尚未确定。

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公司的财务业绩有助于解释市场的高预期。2024年，Anthropic营收仅为3.86亿美元，2025年升至46亿美元，2026年上半年达到163亿美元。与上年同期相比，增幅接近14倍。超过11,900家企业客户每年在该公司产品上的支出至少为100,000美元，另有约250家客户的年支出超过1,000万美元。Claude Code是主要增长动力之一，企业利用这款工具编写软件代码并自动化开发流程。

然而，快速增长伴随着巨额亏损。2026年上半年，Anthropic报告净亏损807亿美元，其中724亿美元来自非现金会计调整，主要与金融负债重估有关。与此同时，其六个月的营业亏损从上年同期的21亿美元收窄至6.93亿美元。

尽管财务表现有所改善，Anthropic的预期估值仍然极高。按1.5万亿至2万亿美元估值计算，以2026年第二季度业绩年化后的营收为基础，公司估值约为年化营收的33至43倍。这显著高于Nvidia 、Microsoft 和Alphabet 等科技巨头的可比估值倍数。

争夺行业领先地位的代价

开发先进AI模型需要庞大的算力。据IPO申报文件，Anthropic已就云服务和基础设施签订数千亿美元的长期承诺。具体而言，公司计划到2036年在Amazon服务上至少支出1,100亿美元，在Google基础设施上支出1,150亿美元，并在2033年前另行投入450亿美元用于Microsoft算力。

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此外，Anthropic还与SpaceX签订了一份价值1,200亿美元、期限至2029年的协议。公司对科技合作伙伴的承诺总额超过5,000亿美元。这些并非一次性开支，而是多年期合同，具体履约取决于算力供应情况等因素。

Anthropic业务的一大特点是与大型科技公司关系密切。Amazon、Google和Microsoft不仅为其提供基础设施，也投资其发展。此外，2026年上半年Anthropic约48%的营收来自合作伙伴的云平台，这些平台向自身客户提供Claude服务。

再临泡沫边缘

Anthropic迈向公开市场之际，市场对AI行业前景的疑虑日益加深。10月，数据中心运营商CoreWeave和Nebius的股价均下跌超过30%。澳大利亚Firmus和SK Hynix旗下子公司Solidigm撤回了IPO计划。投资者越来越担心科技公司能否收回庞大的基础设施投资。

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风险投资公司Sapphire Ventures合伙人Jai Das将当前的热潮比作20世纪90年代末的电信繁荣。当时，企业大举投资铺设光纤网络，押注互联网流量将迅速增长。最终，这些基础设施确实派上了用场，但许多投资者蒙受损失，部分公司甚至破产。

另一项担忧是Anthropic自身增速正在放缓。据The Information报道，公司2026年第三季度营收环比增长45%，而第二季度增幅超过140%。与此同时，OpenAI、Google以及更廉价AI模型的开发者加剧了竞争，可能迫使Anthropic降价。

此次IPO的结果也可能影响竞争对手的计划。OpenAI正筹备自己的IPO，预计于2027年进行。FTV Capital管理合伙人Brad Bernstein警告称，Anthropic上市后的股价表现疲软，可能引发市场重新评估其他AI公司的估值。与此同时，SpaceX于6月完成创纪录IPO，融资数百亿美元，但这表明发行规模并不能保证上市后股价上涨：截至10月底，其股价略低于首日开盘价。