另类投资：如何在股市之外获取收益

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Eugene Komchuk

12.11.2026

亿万富豪正日益加大对对冲基金、非上市公司和基础设施的投资。根据BNY Wealth的数据，另类资产已占家族办公室投资组合的60%。但要复制全球最富有投资者的策略，可能比想象中更难。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

富豪正在重塑投资组合

全球最富有家族的投资组合中，每100美元仅有13美元投向上市股票，其余资金则分布于房地产、债券、现金储备和另类资产。这些数据来自BNY Wealth的一项研究，该研究涵盖290家族办公室——这些机构管理的私人财富规模从2.5亿美元到50亿美元以上不等。

私人信贷、风险投资和私募股权基金各占投资组合的7% 。亿万富豪尤其关注科技初创企业，希望从人工智能的发展中获利。

全球大型银行也观察到类似趋势。根据JPMorgan Asset Management的数据，其私人财富部门在亚太地区管理的另类资产在过去12个月增长了40% 。Lombard Odier的代表也表示，计划扩大此类投资的家族办公室数量大幅增加。

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在通胀、地缘政治动荡和股票估值偏高的担忧下，市场对另类资产的兴趣日益浓厚。富裕投资者也担心股市过度依赖少数科技巨头。一旦这些公司的股价下跌，整个指数乃至投资组合都可能受到拖累。此外，股票和债券有时会同时下跌，这意味着传统的股债配置方式并不总能帮助投资者减少损失。

不过，富裕投资者并未急于抛售股票。花旗的一项研究发现，按投资配置的净增幅计算，上市股票仍居首位。流入另类投资的资金往往来自可用现金储备和新增收入，而非出售传统资产所得。

从企业贷款到数据中心建设

另类投资让投资者有机会在不通过交易所购买股票和债券的情况下获取回报。例如，投资者可以收购一家非上市公司的股权，日后出售获利；也可以向企业放贷以赚取利息，或投资房地产获取租金收入。与在交易所交易的金融工具不同，此类投资的价值往往取决于特定企业或项目的表现，而非每日市场价格波动。

另一种选择是对冲基金，这类基金采用复杂的交易策略。它们可以同时买入某些资产，并押注另一些资产下跌，试图在股市抛售期间也能获利。另类投资还包括黄金、艺术品和收藏品。此类投资的主要收益来源通常是资产升值。例如，如果收藏家需求增加，一幅稀有画作的价值可能在几年间大幅上涨。

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加密货币在另类投资中占据特殊地位。根据BNY Wealth的数据，受访家族办公室中已有83%投资数字资产或正考虑进入这一市场。一年前，这一比例为74%。许多富裕投资者已建立了理想的持仓，另一些人则因市场波动性较高而选择观望。

基础设施尤其受到青睐。根据BNY Wealth的研究，56%的家族办公室计划在未来一年增加对该领域的配置。相关投资包括为数据中心、发电厂、电网及其他设施提供融资。例如，投资者可以将算力出租给科技公司以获取收入。长期合同可带来相对可预测的现金流，而合同中与通胀挂钩的付款调整条款则有助于抵消价格上涨的影响。

另类投资的另一项优势是分散投资，也就是将资金配置到收入来源各不相同的资产中。例如，如果科技股因市场担忧未来盈利而下跌，房地产租金或企业贷款利息仍可能持续流入。不过，这类投资的回报取决于租户和借款人能否履行义务，而非仅取决于股市表现。

普通投资者该不该效仿亿万富豪的策略？

另类投资给普通投资者带来的主要挑战是投资门槛。股票只需几美元就能在交易所买入，而投资非上市公司和基础设施项目往往需要数万甚至数十万美元。此外，许多基金只向合格投资者开放。即便对专业人士而言，这类交易也可能相当复杂。

另一大缺点是流动性低。投资非上市公司或基础设施项目可能导致资金被锁定数年。即使是承诺定期开放赎回的基金，有时也会设置赎回限制。例如，2026年初，部分私人信贷基金面临赎回申请增加的情况。与此同时，私人资产的估值频率远低于上市证券，因此实际损失可能不会立即显现。

投资者还可能因基金管理人或投资项目选择不当而蒙受损失。借款人可能破产，初创企业可能无法为其产品找到客户，昂贵的数据中心也可能难以吸引足够的客户。投资基金的费用还会增加成本。此外，几项看似不同的投资可能都依赖同一个行业。例如，如果人工智能领域的投资减少，房地产、基础设施和私募股权基金可能同时受到冲击。

不过，即使资金有限，投资者也能买入一些另类资产。散户可以通过交易所交易基金投资黄金，通过房地产投资信托基金（REITs）投资房地产，或直接购买加密货币。也有投资基础设施公司的ETF。不过，买入这些基金份额不同于直接为项目提供融资：这类证券在股票市场交易，也可能随其他股票一同下跌。

亿万富豪与普通投资者的主要区别，不仅在于拥有的资本规模，也在于他们有能力等待多年以获取回报。富裕家族可以投资建设发电厂或开发初创企业，并等待十年才实现盈利。对散户而言，这种策略可能造成严重的流动性问题。因此，选择另类资产时，了解何时以及在何种条件下能够收回投资本金，比只关注潜在回报更重要。

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