在6月大幅抛售后，MSFT仍面临压力，股价在从350美元区域反弹后，目前在小时图368.50美元附近交易。这一走势反映了市场对AI相关超大市值科技股的广泛重新定价，投资者质疑微软激进的基础设施支出能否转化为足够的自由现金流增长。
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AI支出阴霾
最新的担忧并非需求疲软，而是资本密集度。微软公布了强劲的第三财季业绩，营收增长18%至829亿美元，Azure及其他云服务营收增长40%。然而，随着公司扩大AI数据中心产能，资本支出大幅上升，对利润率和自由现金流预期构成压力。
云业务基本面
基本面依然稳固。微软云业务营收增长29%至545亿美元，而商业剩余履约义务增长99%至6,270亿美元。微软还表示，其AI业务年化营收突破370亿美元，同比增长123%。这为看涨者提供了强有力的长期依据，但市场现在希望看到更清晰的AI投资回报证据。
技术面分析
从图表上看，MSFT在460美元附近受阻并跌向350美元后，仍处于下降趋势中。反弹至368-369美元看起来具有建设性，但价格仍低于关键均线以及380-390美元的阻力区。突破390美元将缓解近期压力，并打开通往400-410美元的路径。支撑位在360美元和350美元，一旦跌破则面临继续跌向340美元的风险。
结论
基准展望维持谨慎偏空。微软的云和AI基本面强劲，但当前价格走势显示投资者正围绕资本支出、自由现金流和AI变现风险对股票进行重新定价。在MSFT收复390美元之前（正如文章《微软在373美元附近反弹，AI支出拖累市场情绪》中所述），反弹看起来属于修正性质，而跌破350美元将确认开启新一轮下跌。
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