尽管又一个季度的财务业绩优于预期，但 Alphabet 股价仍承受巨大压力。虽然营收和云业务增长轻松超过市场预期，但在管理层将 2026 年资本支出指引从之前的 1800 亿至 1900 亿美元上调至 1950 亿至 2050 亿美元后，投资者反应消极。
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管理层将这一增长归因于对 AI 基础设施异常强劲的需求，但市场将更高的支出视为自由现金流和盈利能力的短期风险。
云业务势头依然异常强劲
基础业务表现持续良好。季度营收攀升至 1198 亿美元，而 Google Cloud 再次创下纪录，随着企业对 AI 基础设施需求的加速，营收同比增长 82%。搜索广告和 YouTube 也实现了稳健增长，这加强了管理层的观点，即对 Gemini、AI Overviews 和企业级 AI 服务的投资已经为整个生态系统更强的变现能力做出了贡献。
宏观逆风加剧估值压力
更广泛的宏观背景对高增长科技股变得不利。中东局势升级推高油价，引发了新的通胀担忧，而富有韧性的美国劳动力市场数据继续支撑着高企的国债收益率。因此，投资者对致力于大规模 AI 基础设施支出的公司变得更加挑剔，比起激进的产能扩张，他们更青睐短期内更强的现金生成能力。
技术面指向下行风险增加
小时图反映了财报发布后情绪的急剧恶化。在卖家对修订后的资本支出展望做出反应后，Alphabet 已跌破近期盘整区间，并加速向 320 美元支撑区靠拢。除非买家能迅速收复 325 至 330 美元区域，否则下行压力可能会延伸至 310 至 300 美元的心理关口。正如我在文章 Alphabet 在 AI 领导地位面临新抛售压力之际滑向关键支撑位 中指出的那样，得益于公司在 AI、云计算和数字广告领域的领先地位，长期前景依然看好。然而，在短期内，高企的资本支出计划可能会继续主导市场情绪。
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