MSFT 于 9 月 14 日在 505 美元附近交易，上涨近 2%，延续了近期测试 490 美元区域后的复苏走势。此次上涨的主要积极因素，与其说是 AI 资本支出的进一步扩张，不如说是现有基础设施效率的提升。
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AI 基础设施开始带来更高回报
Microsoft 表示，在最近一个季度又新增了 1 GW 的容量，并继续按计划在两年内将基础设施总容量翻倍。与此同时，自年初以来，Copilot 工作负载的吞吐量已提升 4 倍；与上一代硬件相比，Maia 200 的单位美元性能提高约 30%；预计到本月底，Cobalt 200 将在超过 25 个数据中心投入运行。
最新财报仍为估值提供了坚实基础。在第四财季，营收增长 18% 至 900 亿美元，Microsoft Cloud 创收 593 亿美元，Azure 增长 43%，商业剩余履约义务（RPO）达到 6,780 亿美元，同比增长 84%。更重要的是，Cloud 毛利率从一年前的 68% 降至 65%，因此市场目前将关注效率提升能否抵消基础设施周期带来的压力。
美联储指引仍是主要外部风险
本周的另一项风险与美联储有关。目前市场估计加息 25 个基点的概率约为 90%，因此加息本身已基本被市场定价。对 MSFT 而言，Powell 的措辞和新的利率路径将更为重要。如果美联储在 9 月行动后释放出更加谨慎的信号，收益率可能趋于稳定，从而支撑估值偏高的 AI 股票。
不过，如果监管机构释放出还将多次加息的信号，估值压力将卷土重来。与此同时，MSFT 今日的市场反应表明，投资者仍愿意消化潜在加息影响，因为强劲的资产负债表和韧性的 AI 需求，使大型企业即使面临高昂资本成本，也能够继续推进投资周期。
505 美元成为即时突破测试位
在 490 美元附近获得支撑后，MSFT 正收复此前的跌幅，目前正在测试 505 美元附近的阻力位。尽管重返这一水平提高了向上突破的可能性，但在当前价位，多头仓位获利了结以及回测 500–495 美元支撑区的情况仍有可能出现；不过，正如 Microsoft holds key support as macro pressure tests AI growth case 中所指出的，若股价回落，预计买盘活动将有所增强。
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