Microsoft 的 AI 变现扩展至 Azure 以外

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Anton Kharitonov

15.09.2026

Microsoft 的 AI 变现扩展至 Azure 以外 — Microsoft 扩大 AI 增长版图

截至 9 月 15 日，MSFT 仍是韧性较强的大型科技股之一，但 Microsoft 的增长故事正日益多元化，不再局限于 Azure。最新季度中，Microsoft 365 Commercial Cloud 收入增长 14%，消费者云增长 24%，LinkedIn 增长 12%，Dynamics 365 增长 13%。

MSFT 价格预测

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$530.9

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本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

与此同时，More Personal Computing 仍是业务中表现较弱的部分。该部门收入下降 4%，其中 Windows OEM 和 Devices 下滑 7%，Xbox 内容和服务下降 10%。这展现出更加均衡的格局：云业务和企业软件继续推动增长，而消费者业务的部分板块对增长的贡献已不如从前。

Security 为 AI 变现增添新动力

网络安全正成为另一个重要增长领域。Microsoft 表示，Security Copilot 客户数量在过去一年翻了一番，其 AI 系统单个季度处理的独立安全警报超过 2 million 条。Purview 还分析了约 35 billion 次 Copilot 交互，比一年前多出 7 倍。

对投资者而言，这一点很重要，因为 Microsoft 正日益将 AI 打造成不只是独立付费产品的业务。AI 正成为覆盖 Security、Compliance 和 Microsoft 365 的额外变现层。这使公司有机会从现有企业客户群中获得更多收入，而不必围绕每款 AI 产品都打造一个全新的市场。

AI 竞赛放缓可能缓解 CapEx 压力

另一个值得关注的因素是市场对 AI 竞赛的态度正在改变。在部分行业高管呼吁放缓最强大模型开发之际，截至 9 月 15 日，投资者似乎更青睐 Microsoft 等软件型 hyperscaler，而不是部分半导体公司。

对于 MSFT 而言，模型开发速度放缓甚至可能带来一定程度的利好。如果更多价值转向通过 Office、GitHub、Azure 和 Security 将现有模型商业化，Microsoft 可能无需继续以相同速度增加计算支出。这或许能够减轻未来 CapEx 压力，并使变现效率相比计算能力的绝对规模，在估值逻辑中变得更加重要。

因此，Microsoft 的基本面前景仍然偏积极，不过进一步上涨越来越取决于盈利增长的质量。强劲的云业务表现很大程度上已经反映在市场预期中，因此下一个重大催化剂可能来自 Copilot、Security 及其他软件产品收入更快增长，同时基础设施支出无需按比例增加。

风险依然存在，尤其是表现较弱的消费者业务，以及高额 AI 投资可能继续拖累利润率的风险。如果 Microsoft 能证明不断增长的 AI 工作负载正在转化为更多高利润率软件收入，那么相比单纯再次增加 CapEx，市场可能会有更充分的理由推高 MSFT 的估值。

500 美元支撑位使上涨情景得以保持

MSFT 最新一轮从 492 美元附近支撑位反弹的走势，在 509 美元附近遇阻，股价随后再次承压。不过，此次回调目前仍受限于具有心理意义的 500 美元支撑位附近，使其再次向近期高点靠拢的可能性保持不变。正如 Microsoft rebounds toward $505 as infrastructure efficiency strengthens AI case 中所述，若明确跌破 500 美元，将削弱短期走势，并可能打开通往 492-488 美元支撑区域的空间。

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