Microsoft 强劲反弹后陷入盘整，AI 支出与政策风险受关注

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Anton Kharitonov

16.09.2026

Microsoft 强劲反弹后陷入盘整，AI 支出与政策风险受关注 — Azure 增长支撑 Microsoft 前景

9 月 16 日，Microsoft 股价徘徊在 $495 附近，此前从 8 月低点约 $355–360 强劲反弹。不过，近几周股价已进入约 $480 至 $515 的宽幅盘整区间。基本面依然强劲。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

Azure 与云业务增长支撑强劲基本面

第四财季，Microsoft 营收同比增长 18% 至 $90.0B，营业利润也增长 18%，调整后每股收益增长 23% 至 $4.74。Microsoft Cloud 营收达到 $59.3B，同比增长 27%；Azure 及其他云服务增幅最高达 43%。商业剩余履约义务达到 $678B，为公司未来营收提供了显著的可见性。

对 MSFT 而言，Azure、企业级 AI 与 Microsoft 365 的组合仍是主要驱动力。公司预计本季度总营收为 $89.85–90.95B，智能云营收为 $40.95–41.25B，按固定汇率计算，Azure 增长约为 44–45%。需求仍然超过可用产能，因此 Microsoft 继续积极扩建基础设施。

AI 基础设施扩张挤压利润率并推高成本

仅上一季度，资本支出就达到约 $41B，而管理层预计 FY2027 的投资还将继续增加。这也正成为主要的基本面制约因素：AI 基础设施支出压力导致 Microsoft Cloud 毛利率下降，公司也明确表示，未来投资中相当大一部分将用于 GPU、CPU 和数据中心。

与此同时，美国中期选举以及围绕 AI 和数据中心不断升温的公众与政治讨论，正成为不确定性来源。近期 AP-NORC 民调显示，53% 的美国人对 AI 的环境影响感到极度或非常担忧，约 60% 的受访者支持限制新数据中心建设；两党支持者中都存在这种担忧。

AP 还报道称，由于电力和用水消耗以及基础设施负担不断增加，地方层面对新数据中心的反对声浪正在上升。对 Microsoft 而言，这一因素的重要性明显高于 Apple，因为该公司正在建设业内规模最大的 AI 基础设施网络之一。

中期选举为前景增添监管不确定性

参议院构成发生变化，并不意味着监管会自动收紧，也不意味着 MSFT 必然遭到抛售。不过，如果选举后限制数据中心建设、AI 安全要求或对强大模型实施更严格监管的支持度上升，市场可能开始计入更高的资本成本与监管成本。另一方面，Microsoft 已在强化自身的 Responsible AI 框架，并公开推动安全标准，这在一定程度上降低了其突然适应新要求的风险。

目前，MSFT 仍处于盘整阶段，股价波动受到 $490–485 附近支撑位和 $510–516 阻力位的限制。多头无法突破阻力位，增加了支撑失守并下探 $480–470 的风险，届时可能出现买盘。正如我在文章 Microsoft AI monetization broadens beyond Azure 中所警示的那样，长期前景仍然乐观。

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