Microsoft于9月22日交投于约$497，尽管盘中波动率明显上升，但股价仍处于近几周的震荡区间内。在小时图上，该股多次尝试守住$500上方，但截至目前尚未实现持续突破。
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从基本面来看，整体表现依然强劲。第四财季，Microsoft营收同比增长18%至$90.0B，营业利润也增长18%，调整后每股收益增长23%至$4.74。Microsoft Cloud营收为$59.3B，同比增长27%；Azure增速则加快至43%。
积压订单支撑增长逻辑
商业积压订单达到$678B，公司表示，本季度所有环比RPO增长均来自构建前沿模型的公司以外的客户。这对于评估需求质量十分重要，因为增长对少数最大型AI合作方的依赖正在降低。
核心问题依然不变，但其重要性日益上升：Microsoft需要多快才能将创纪录的计算容量投资转化为盈利增长。最新季度资本支出约为$41B，其中约三分之二用于使用寿命较短的资产，主要是CPU和GPU。在调整数据中心架构后，公司预计2026日历年的资本支出约为$175B，同时表示Azure需求仍然超过现有产能。
对于当前季度，Microsoft预计Intelligent Cloud营收为$40.95–41.25B，以固定汇率计算的Azure增速约为45%。管理层仍预计FY27营收和营业利润将实现两位数增长，但资本支出也预计将在下一财年增加。
Copilot与基础设施拓展关注重点
市场还获得了几个新的信号。9月21日，Microsoft宣布其在印度的所有数据中心现已具备AI能力，而位于海得拉巴的新India South Central区域将成为服务亚洲和全球南方的战略枢纽。分析师也正逐步将部分关注点从Azure本身转向Copilot和Microsoft 365的商业化。Jefferies认为，这是一个被低估的未来增长来源，尤其是通过价格更高的企业套餐和按使用量计费的AI服务实现增长。
另一方面，公司仍在持续削减成本，并宣布新一轮裁员，涉及Xbox、云计算和AI等部门。目前来看，这更像是将资源重新配置到资本密集度最高的领域，而不是需求走弱的信号。
$490支撑位的重要性日益上升
MSFT仍处于盘整阶段，继续在区间内交易。多头无法突破$510–520附近的阻力位，增加了跌破$490支撑位并下探至$470–460的风险。总体而言，正如Microsoft在AI支出持续受到关注之际维持区间震荡 一文所述，长期前景仍然乐观，因此MSFT的回调仍可能提供以更优价格买入的机会。
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