据星展集团称，尽管这家芯片制造商已成为人工智能热潮的主要受益者之一，但Nvidia的估值并不像互联网泡沫破裂前那样极端。该行指出，Nvidia的盈利增长和预期估值表明，此轮上涨仍由企业利润而非单纯投机推动。
亮点
- Nvidia目前的远期市盈率约为17倍。
- 预计明年盈利将增长约70%。
- 星展认为，AI估值远低于互联网泡沫时期的极端水平。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
Nvidia 目前的预期市盈率约为17倍，预计明年盈利将增长约70%。据彭博 报道，星展集团首席投资官Hou Wey Fook将这些数据与Cisco Systems进行了对比。互联网泡沫破裂前，Cisco Systems的估值一度达到约100倍市盈率。
盈利增长使Nvidia区别于互联网泡沫时期的估值
这一对比回应了一个伴随AI相关股票快速上涨而来的问题：它们的估值是否已经远远超过了背后企业的实际表现。
星展认为，Nvidia 的情况有所不同，因为其估值伴随着快速的盈利扩张。随着市场持续投资数据中心，以及训练和运行规模日益庞大的AI模型所需的计算基础设施，该公司的处理器需求不断增长。
Cisco是一个有参考价值的历史案例，因为它曾是20世纪90年代末互联网热潮中最具代表性的科技公司之一。其估值曾升至需要多年非凡增长才能证明合理的水平。即使市场对Nvidia盈利的预期仍然很高，其当前远期市盈率也远低于这一基准。
但这并不意味着AI股票风险很低。盈利预测可能发生变化，而半导体公司仍容易受到资本支出、竞争以及相对集中的大型科技客户群需求变化的影响。
星展将AI敞口与防御性资产相结合
Hou不主张完全依赖科技股，而是倾向于构建由不同风险特征资产组成的投资组合。在增长资产方面，这包括有望受益于AI和半导体持续支出的公司。
投资级固定收益资产可提供更稳定的收入来源，而当股票市场波动加剧时，黄金 和对冲基金可以发挥分散风险的作用。这种方法区分了两种策略：继续参与AI增长，以及假设科技股会持续上涨、不会中断。
盈利将成为检验AI交易的关键
围绕AI泡沫的争论，越来越取决于盈利能否跟上预期。Nvidia相对温和的远期市盈率支持这样一种观点：其股价上涨与可观的盈利增长挂钩，而不只是估值扩张。
更大的考验在于，AI计算需求能否保持足够强劲，从而实现预测中已经计入的盈利。如果盈利增长大幅放缓，即使尚未达到互联网泡沫时期的极端水平，估值也可能变得更难以支撑。
此前我们曾报道，Nvidia扩大股票回购计划 ，150B美元的授权额度将提升资本回报。
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