الاستراتيجية تُشير إلى استعدادها لبيع البيتكوين: ما الذي تغير ولماذا هو مهم

Traders Union
جميع الأخبار
اختيارات المحررين
تاريخ بيع البيتكوين المحتمل للإستراتيجي وسبب أهمية ذلك

جميع الأخبار

أهم الأخبار

أخبار العملات الرقمية

الأخبار المالية

أصوات السوق

المليارديرات

أخبار الجهات التنظيمية

Oleg Tkachenko

08.12.2025

الاستراتيجية تُشير إلى استعدادها لبيع البيتكوين: ما الذي تغير ولماذا هو مهم — تاريخ بيع البيتكوين المحتمل للإستراتيجي وسبب أهمية ذلك

أعلنت شركة Strategy، أكبر مالك عام لعُملة البيتكوين، أنها لن تبيع أصولها من العُملات الرقمية على الأقل حتى عام 2065. وقد أصبح هذا تحولاً غير متوقع، حيث أن مؤسسها مايكل سايلور كان قد وعد حتى الآن بـ "عدم بيع البيتكوين" على الإطلاق. لماذا تخلت الشركة عن فكرة الهودل الأبدي، وما الذي تغير في نموذجها المالي؟

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

كيف ظهرت شركات DAT وما الخطأ الذي حدث فيها

تم إنشاء نموذج سندات الخزانة الرقمية للأصول الرقمية (DAT ) من قِبل شركة Strategy، مما جعل الشركة نقطة مرجعية للاعبين العامين الآخرين. كانت الفكرة الأساسية هي أن الشركة تستخدم ميزانيتها العمومية للشركات لشراء العملات الرقمية، بينما ينمو سعر سهمها بشكل أسرع من الأصل الأساسي. وبدا ذلك وكأنه الآلية المثالية لتسريع الرسملة، ومن أواخر عام 2023 إلى منتصف عام 2025، اعتمدت أكثر من مائة شركة في الولايات المتحدة وكندا هذا النهج.

في النصف الأول من عام 2025، شهدت شركات DAT نشوة حقيقية. على سبيل المثال، ارتفعت أسهم شركة SharpLink Gaming بنسبة 2,600%، ولوحظت حالات مماثلة في جميع أنحاء السوق. ومع ذلك، اتضح لاحقًا أن الأصول الرقمية لا تولد تدفقًا نقديًا، وقامت جميع شركات DAT تقريبًا بتمويل مشترياتها بالديون.

عندما تباطأ سوق العملات الرقمية، اتضح أن هذه الشركات لم تكن قادرة على خدمة التزاماتها. ووفقًا للمحللين، بلغ متوسط الانخفاض في أسعار أسهم DAT 43%، بل إن بعضها انخفض بنسبة 90-99%. تغيرت الظروف بشكل كبير: فقد توقفت السوق عن مكافأة الشركات لمجرد احتفاظها بالعملات الرقمية وبدأت تطالب بتدفقات نقدية حقيقية بدلاً من ذلك.

لماذا تعرضت الاستراتيجية للضغط

لطالما كانت شركة Strategy هي اللاعب الأكبر والأكثر بروزًا في مجال DAT. في ذروتها، تجاوزت حيازاتها من البيتكوين 70 مليار دولار. ولكن تم تمويل جزء كبير من هذا المبلغ من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وأسهم ممتازة. لا تدر البيتكوين إيرادات، ولكن التزامات الديون تولد مدفوعات الفائدة، وأصبح هذا الخلل في التوازن يمثل تهديدًا رئيسيًا، وأصبح الوضع متوترًا لدرجة أن الرئيس التنفيذي فونج لي اعترف علنًا لأول مرة بأن الشركة قد تبيع البيتكوين لتغطية التزاماتها.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

تناقض هذا التصريح مع سياسة سايلور السابقة وتسبب في قلق في السوق. وللتخفيف من رد الفعل السلبي، أنشأت شركة ستراتيجي صندوقًا احتياطيًا بقيمة 1.44 مليار دولار لتغطية المدفوعات على مدار العامين المقبلين. ومع ذلك، لم يحل هذا الإجراء سوى المشاكل قصيرة الأجل.

لماذا اختارت الاستراتيجية عام 2065

ظهر تقديم 2065 كتاريخ مستهدف كأداة لتحقيق الاستقرار في التوقعات بين المساهمين والدائنين. فهو ليس وعدًا بـ "الاحتفاظ حتى التقاعد"، ولكنه آلية قانونية ونفسية تهدف إلى إثبات أن الشركة تعتزم اتباع استراتيجية طويلة الأجل وتجنب عمليات البيع المدفوعة بالذعر.

يساعد هذا التاريخ شركة الإستراتيجية في الحفاظ على نسبة القيمة السوقية المتغيرة فوق الواحد. يمثل mNAV العلاقة بين القيمة السوقية للشركة والقيمة السوقية لممتلكاتها من البيتكوين. وهو يبلغ حاليًا حوالي 1.13. إذا انخفض المقياس إلى ما دون الواحد، سيبدأ السوق في تسعير احتمالية البيع القسري للبيتكوين. قد يؤدي ذلك إلى عمليات بيع متتالية ويؤثر سلبًا على القطاع بأكمله.وبالتالي، فإن وضع 2065 كهدف هو شكل من أشكال الإشارة إلى الاستقرار. وهو أمر ضروري لتقليل الضغط من حاملي الديون والحفاظ على الثقة في هيكل شركة الاستراتيجية.

سبب قلق السوق

ذكر محللو جي بي مورجان أن مرونة ستراتيجي هي العامل الرئيسي لأداء سعر البيتكوين على المدى القصير.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

ووفقًا لهم، فإن حالة الميزانية العمومية لشركة Strategy في الوقت الحالي تؤثر على السوق أكثر من تأثير نشاط المُعدنين. ويرجع ذلك إلى أن أي عملية بيع محتملة ولو بكمية صغيرة من البيتكوين من قبل أكبر حائز للعملة من الشركات قد تؤدي إلى ذعر المستثمرين.

ويشير جي بي مورجان إلى أن انخفاض معدل التجزئة وارتفاع تكاليف إنتاج البيتكوين إلى 90,000 دولار والضغط على المُعدنين الذين يضطرون لبيع أصولهم يزيد من ضغوط السوق. وفي ظل هذه الخلفية، تُصبح الميزانية العمومية لشركة ستراتيجي نقطة استقرار حاسمة. إذا تمكنت الشركة من الاستمرار في تجنب عمليات البيع، فسوف يفسر السوق ذلك على أنه علامة على المرونة.

لم يعد بإمكان الشركة أن تعد بحيازة أصول أبدية لعدة أسباب. أولاً، يتطلب عبء ديونها مدفوعات نقدية منتظمة. ثانيًا، أصبحت السوق أكثر نضجًا ولم تعد تؤمن بالوعود الأيديولوجية دون أساس قانوني. ثالثًا، تقديم تاريخ محدد يساعد الشركة على إدارة توقعات المستثمرين بشكل أفضل وحماية قيمتها السوقية.

من التصريحات المثالية إلى الواقع الجديد

لم تعد استراتيجية بيتكوين-خزينة الشركات تجارة نمو بسيطة. فهي تعتمد الآن على عبء الديون، وجودة إدارة الأصول، وقدرة الشركة على زيادة رأس المال. وعلى الرغم من طموحات سايلور، إلا أن السوق يتطلب الشفافية. يعكس ذكر عام 2065 هذا الواقع الجديد.

لا تزال شركة ستراتيجي هي أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين، ولكن نموذجها لم يعد بإمكانها الاعتماد على فكرة الملكية الدائمة. إن ظهور تاريخ محدد ليس تغييرًا في نظرة الشركة لمستقبل البيتكوين، ولكنه ضرورة مؤسسية مدفوعة بالظروف الاقتصادية والتزامات الديون وتوقعات المستثمرين. ستحدد كيفية تعامل شركة Strategy مع هذه التحديات بفعالية سلوك البيتكوين على المدى القريب وقد تؤثر على صناعة الأصول الرقمية بأكملها.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟