من بولي ماركت إلى الجوزاء: كيف ستصبح أسواق التنبؤات سائدة

جميع الأخبار

أخبار العملات الرقمية

الأخبار المالية

أصوات السوق

المليارديرات

أخبار الجهات التنظيمية

Oleg Tkachenko

14.12.2025

من بولي ماركت إلى الجوزاء: كيف ستصبح أسواق التنبؤات سائدة — توقعات سوق التنبؤات

لم تعد أسواق التنبؤ ظاهرة متخصصة. فهي تضع نفسها على نحو متزايد كمنافس جاد على مكان في التمويل السائد: فقد بدأت الدولة في الاعتراف بها، والنماذج القديمة تتصدع، والقادمون الجدد أصحاب الجيوب العميقة مستعدون لإعادة تشكيل قواعد اللعبة. لم يعد هذا مجرد اتجاه آخر من اتجاهات DeFi - فقد تصبح طريقة جديدة لتسعير المعلومات والمخاطر واحتمالية وقوع أحداث مستقبلية. ولكن هل هو حقًا تحويلي كما يدعي المؤيدون؟

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

كيف تعمل أسواق التنبؤ

لماذا أصبحت أسواق التنبؤ فجأة ظاهرة للعيان إذا كانت آلياتها واضحة ومباشرة في الأساس؟ لأنها تقدم مؤشرًا سريعًا وبديهيًا لتوقعات السوق في المجالات التي تكون فيها الأدوات التقليدية إما بطيئة أو غير مباشرة فقط. يعكس سعر العقد احتمالية وقوع حدث ما: يتخذ المشاركون مراكز مؤيدة أو معارضة لنتيجة ما، ويتغير السعر مع تدفق الأخبار والسيولة وميزان العرض والطلب.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

على مدى السنوات القليلة الماضية، تجاوز هذا الشكل مكانته لسببين. أولاً، الأحداث الكبرى التي جلبت السيولة: فخلال الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، حققت Polymarket حجم سيولة يزيد عن 3.5 مليار دولار أمريكي، وأشارت لعدة أسابيع متتالية إلى احتمال فوز ترامب أعلى من أي وسيلة إعلامية أو كتاب رياضي تقليدي.

ثانيًا، سهّلت البنية التحتية للعملات الرقمية من استخدام المنتج: فقد سهّلت التسوية القائمة على البلوك تشين الوصول إلى الرهانات وسرّعت من تنفيذها، وخفضت من عائق الرهانات الصغيرة مقارنة بالنماذج التقليدية.

وعلى هذه الخلفية، برزت Polymarket وKalshi كمكانين رائدين في هذا المجال: Polymarket باعتبارها المثال الأكثر سيولة في مجال العملات الرقمية، و Kalshi باعتبارها لاعبًا كبيرًا منظمًا يوسع من مجموعة عقود الأحداث بينما يخوض في الوقت نفسه معارك قانونية مع الدول الفردية حول كيفية تصنيف هذه المنتجات.

اللاعبون الجدد والتحولات التنظيمية

على الرغم من ارتفاع شعبيتها، إلا أن أسواق التنبؤ لا تزال تعاني من نقطة ضعف هيكلية: لا يزال وضعها التنظيمي غير متسق ويعتمد في كثير من الأحيان على الولاية القضائية. تعمل كالشي بموجب الإطار القانوني الفيدرالي الأمريكي كبورصة مشتقات خاضعة للتنظيم، لكنها تواجه بانتظام ضغوطًا على مستوى الولايات، حيث يتم التعامل مع بعض العقود على أنها مقامرة. ولأسباب تنظيمية مماثلة، قامت Polymarket بتقييد وصول المستخدمين الأمريكيين لسنوات، ولم تتمكن من العودة إلى السوق الأمريكية إلا في أواخر عام 2025.

في الوقت نفسه، أدى الطلب والسيولة وظيفتهما: فالقطاع يجتذب وافدين جدد. تستكشف المنصات المالية الكبرى وأماكن التداول الرئيسية هذا المجال - تقوم Robinhood و Interactive Brokers بتطوير أو اختبار العقود القائمة على الأحداث، في حين أن مالك بورصة نيويورك (بورصة إنتركونتيننتال) يستثمر في هذه الفئة من المنتجات. في موازاة ذلك، تبحث مكاتب الرهانات الرياضية عن حلول بديلة من خلال عقود الأحداث أيضًا: أعلنت FanDuel عن تطبيق مستقل لهذه الصيغة بالشراكة مع مجموعة CME Group.

يمكن القول إن الوافد الجديد الأبرز هو Gemini، لأنه يدخل هذا القطاع من خلال إطار عمل تنظيمي منذ البداية. فمنذ أيام، حصل كيان تابع للبورصة على صفة بورصة المشتقات من هيئة تداول السلع الآجلة CFTC، مما يمنحها الحق في إطلاق عقود حدث نعم أو لا منظمة. الأهم من ذلك، أن هذه ليست خطوة سريعة لمطاردة اتجاه ما: فقد تقدمت Gemini لأول مرة للحصول على هذه الحالة في مارس 2020 ولم تحصل على الموافقة إلا في ديسمبر 2025 بعد عملية استغرقت عدة سنوات. من المرجح أن يكون المنتج الأولي أساسيًا، ولكن القبول في حد ذاته أكثر أهمية من المجموعة الأولى من العقود. تنتقل أسواق التنبؤ تدريجيًا من المنطقة الرمادية إلى البنية التحتية الرسمية للتبادل، حيث لا يتم وضع القواعد من قبل المنصة ولكن من قبل الجهة التنظيمية.

ماذا يعني التحول التنظيمي بالنسبة لأسواق التنبؤ

كيف يتغير القطاع بعد هذا التحول التنظيمي؟ أولاً، تزداد الشرعية. تؤدي الموافقات التنظيمية إلى طمس الخط الفاصل بين المراهنة على النتائج والمشتقات المالية: بمجرد الاعتراف بعقود الأحداث كمنتج متداول في البورصة، تصبح أسواق التنبؤ جزءًا من الأسواق الرسمية مع الامتثال ومتطلبات الوصول وقواعد أوضح للمشاركين المؤسسيين.

ثانيًا، تبدأ السيولة في العمل كمغناطيس. فبالنسبة للأحداث التي تحظى بجماهير غفيرة، يمكن أن ترتفع أحجام التداول في أسواق التنبؤات بشكل كبير. وغالبًا ما تكون هذه الأسواق هي أسواق الرياضة (البطولات والنهائيات الكبرى)، بالإضافة إلى الأحداث الكلية مثل قرارات سعر الفائدة الفيدرالية وإصدارات التضخم الرئيسية. في هذه الفترات، لا يجتذب هذا القطاع ليس فقط المتداولين الأفراد، ولكن أيضًا المشاركين المنتظمين - صناع السوق، والاستراتيجيات الخوارزمية، ومكاتب المراجحة التي عادةً ما تتجنب الأدوات المتخصصة.

ثالثًا، يجلب الحجم الأكبر ضغوطًا تنظيمية أقوى وصدامات قانونية لا مفر منها. حتى في ظل الإطار الفيدرالي، قد تظل الولايات الفردية تتعامل مع بعض المنتجات على أنها مقامرة وتحاول تقييدها أو حظرها. إن الوضع حول كالشي هو تذكير بأن القواعد في الولايات المتحدة يمكن أن تختلف حسب الولاية القضائية - ويصبح ذلك أحد المخاطر الرئيسية للقطاع بأكمله.

الجانب المظلم والجانب الإيجابي

تحمل أسواق التنبؤ مخاطر حقيقية - وليس فقط مخاطر نظرية أو تنظيمية. فمع تزايد أحجام التداول، تظهر حالات مشكوك فيها أيضًا: في بعض أسواق Polymarket، أفادت التقارير أن نتائج العقود تزامنت مع تعديلات غير متوقعة على مصادر البيانات التي اعتمدت عليها المنصة للتسوية. وقد أثار ذلك الشكوك في أن شخصًا ما قد يكون يتلاعب بالمصدر - أو يستغل ميزة المعلومات. كما كانت هناك أيضًا رهانات دقيقة بشكل غير عادي تم وضعها قبل أن تصبح المعلومات عامة، مما أثار مرة أخرى مسألة عدم المساواة في الوصول إلى البيانات والنشاط الداخلي المحتمل.

مصدر قلق آخر هو النشاط المصطنع: قد يأتي جزء من حجم التداول من صفقات ذات مخاطر حقيقية قليلة أو معدومة، مصممة لخلق مظهر السيولة وتشويه الإشارة للمشاركين الآخرين. وثمة عامل آخر يتمثل في انخفاض السيولة في الأحداث المتخصصة: فوفقًا لإحصائيات كالشي، فإن حوالي 70% من المتداولين يخسرون أموالهم في مثل هذه الأسواق تحديدًا. في نهاية المطاف، غالبًا ما يبدأ السلوك على هذه المنصات في التشابه مع المقامرة، مما يزيد من مخاطر الخسائر السريعة للمشاركين الأفراد.

في الوقت نفسه، يتمتع هذا القطاع بفوائد ملموسة لا تجذب عشاق العملات الرقمية فحسب، بل تجذب أيضًا اللاعبين المؤسسيين. يمكن أن تعمل أسواق التنبؤات الحديثة كمؤشرات لتوقعات السوق، حيث تقدم إشارات سريعة حول احتمالية وقوع أحداث مستقبلية - وأحيانًا ما تتفوق على استطلاعات الرأي التقليدية. توفر المنصات القائمة على البلوك تشين تسوية شفافة وآلية عبر العقود الذكية، مما يحسن من سرعة وكفاءة التسوية مقارنة بالنماذج القديمة. في الآونة الأخيرة، وصلت أحجام التداول الإجمالية في أسواق التنبؤات إلى عشرات المليارات من الدولارات، مما يشير إلى وجود سيولة كبيرة واهتمام قوي من المشاركين. يمكن لهذه الأسواق أيضًا أن تدعم التحوط من المخاطر أو تعمل كمصدر معلومات إضافي لتقييم النتائج المستقبلية في الاقتصاد الكلي أو السياسة أو التنبؤ بالشركات - مما يجعلها أداة ليس فقط للمضاربة ولكن أيضًا لتفسير التوقعات.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟