قانون MiCA قيد التنفيذ: كيف تغير قواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة سوق الكريبتو

في 1 يوليو، قام الاتحاد الأوروبي بتفعيل قانون MiCA بالكامل، وهو كتاب قواعد موحد لسوق الكريبتو صُمم ليحل محل الأنظمة الوطنية المتفرقة السابقة. بالنسبة لبعض الشركات، يعد هذا مساراً للعمليات القانونية، أما بالنسبة لشركات أخرى، فهو إشارة لحزم الحقائب ومغادرة أوروبا.

أوروبا تفعّل نظام التصفية

اعتباراً من 1 يوليو 2026، لن تتمكن منصات تداول الكريبتو، والوسطاء، وخدمات الحفظ، ومقدمو خدمات الأصول المشفرة الآخرون من التعامل مع العملاء الأوروبيين كما كان الحال سابقاً. فهم يحتاجون الآن إلى ترخيص يسمح لهم بخدمة المستخدمين في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية، والتي تضم 27 دولة عضواً في الاتحاد الأوروبي، بالإضافة إلى أيسلندا وليختنشتاين والنرويج.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

بالنسبة للسوق، يعد هذا تغييراً جذرياً في القواعد. سابقاً، كانت العديد من الشركات تعمل بموجب أنظمة وطنية: في بعض البلدان كانت المتطلبات أكثر صرامة، وفي بلدان أخرى كانت أكثر مرونة، وفي بعض الأماكن تواجدت الشركات لسنوات في منطقة رمادية. الآن أصبح المنطق مختلفاً: إذا كنت تريد عملاء من أوروبا، فأنت بحاجة إلى تصريح، ويجب عليك فصل أموال العملاء عن أموال الشركة، والاحتفاظ باحتياطيات، واتباع قواعد مكافحة غسل الأموال، وتقديم التقارير إلى الجهات التنظيمية.

لا ينطبق هذا المتطلب فقط على الشركات المسجلة في الاتحاد الأوروبي. فإذا كانت هناك منصة من آسيا أو الولايات المتحدة أو الإمارات تخدم عملاء أوروبيين، فإنها تخضع أيضاً لقانون MiCA. ويجب على المنصات غير المرخصة قطع الوصول إلى الخدمات الخاضعة للتنظيم، أو مساعدة العملاء على سحب أموالهم، أو تركهم فقط مع العمليات الأساسية مثل بيع الأصول وسحب الأموال.

لم ينجح الجميع في العبور

تظهر الأرقام مدى صعوبة عملية الغربلة هذه. فقبل إطلاق MiCA، كان هناك 3,167 مزوداً لخدمات الكريبتو يعملون في أوروبا. وبحلول 30 يونيو، دخلت 244 شركة فقط في سجل ESMA، أي أقل من 8% من السوق. واجه الجميع خياراً: البحث العاجل عن ترخيص، أو وقف العمليات مؤقتاً في الاتحاد الأوروبي، أو التخلي تماماً عن العملاء الأوروبيين.

تم توزيع التصاريح بشكل غير متساوٍ في جميع أنحاء أوروبا. أصبحت ألمانيا المركز الرئيسي للنظام الجديد، حيث أصدرت 57 ترخيصاً، أو حوالي 23% من الإجمالي. وتقاسمت فرنسا وهولندا المركز الثاني بـ 26 تصريحاً لكل منهما. ومعاً، استحوذت هذه الدول الثلاث على ما يقرب من نصف جميع تراخيص MiCA في الاتحاد الأوروبي.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

تصبح الفجوة أكثر وضوحاً في أسفل القائمة. فقد أصدرت التشيك 7 تراخيص، وأصدرت كل من لاتفيا وليتوانيا وسلوفاكيا 6 تراخيص، بينما أصدرت كرواتيا وفنلندا 5 تراخيص لكل منهما. ولم تصدر اليونان والمجر وبولندا والبرتغال ورومانيا ترخيصاً واحداً من تراخيص MiCA بحلول الموعد النهائي. ونتيجة لذلك، لا تبدو السوق الموحدة موحدة تماماً عند خط البداية.

العمالقة تضرروا أيضاً

لم يقتصر التأثير على الشركات الصغيرة التي فشلت في الاستعداد للقواعد الجديدة، بل طال MiCA أيضاً أكبر اللاعبين في السوق. وكانت أبرز الضحايا شركتي Binance و Tether، وهما أكبر منصة تداول كريبتو في العالم ومصدر العملة المستقرة الرائدة USDT.

بالنسبة لـ Binance، تعني القواعد الجديدة قيوداً على خدمة العملاء الأوروبيين. حاولت المنصة الحصول على ترخيص MiCA عبر اليونان لكنها فشلت في إكمال العملية قبل الموعد النهائي وتبحث الآن عن مسار تنظيمي آخر في الاتحاد الأوروبي. وتقول الشركة إنها لا تخطط لمغادرة أوروبا، بينما أكد ريتشارد تنغ، الرئيس التنفيذي لشركة Binance، بشكل منفصل أن أصول المستخدمين تظل "آمنة ومحمية".

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

واجهت Tether مشكلة مختلفة. فقد أوضحت الشركة مسبقاً أنها لن تتكيف مع المتطلبات الأوروبية لمصدري العملات المستقرة. وفي ربيع عام 2025، قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، إن الشركة لا تخطط للتقدم بطلب للحصول على ترخيص من الاتحاد الأوروبي، ووصف لاحقاً متطلبات MiCA بأنها غير متوافقة مع نموذج أعمالها. ونتيجة لذلك، بدأت المنصات الأوروبية الخاضعة للتنظيم في إلغاء إدراج USDT.

يكمن السبب في القواعد الصارمة للعملات المستقرة الكبيرة. إذ يجب على المصدرين الاحتفاظ بجزء من احتياطياتهم في ودائع بنكية في الاتحاد الأوروبي، والحفاظ على رأس مالهم الخاص، والامتثال لقيود إضافية. وفي ظل هذا المشهد، تبدو شركة Circle هي المستفيدة، حيث حصلت على ترخيص MiCA في فرنسا ويمكنها الآن تقديم USDC بشكل قانوني للعملاء الأوروبيين.

دبي تفتح الأبواب

تدفع قواعد الاتحاد الأوروبي الصارمة بالفعل بعض شركات الكريبتو للبحث عن ولايات قضائية أخرى. وأحد الخيارات الرئيسية هو الإمارات العربية المتحدة. وقالت إيرينا هيفر، المحامية في شركة NeosLegal ومقرها دبي، إن شركتها تتلقى الآن أكثر من 120 استفساراً أسبوعياً من شركات تتطلع لفتح أعمال في الإمارات. ويأتي حوالي نصف هذه الطلبات من أوروبا، بما في ذلك إسبانيا وإيطاليا وألمانيا. كما يبدي رواد أعمال من سويسرا والمملكة المتحدة اهتماماً، رغم أن تلك الدول لا تخضع لقانون MiCA.

تبدو الإمارات مكاناً أكثر ملاءمة لإطلاق أعمال الكريبتو لأن نظامها التنظيمي صُمم للأصول الرقمية منذ البداية. ففي دبي، تشرف سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) على القطاع، بينما في أوروبا غالباً ما تتعامل شركات الكريبتو مع جهات تنظيمية تشرف أيضاً على البنوك والوسطاء والمؤسسات المالية التقليدية.

تتمتع الإمارات بميزة أخرى وهي السرعة. إذ يمكن تسجيل شركة هناك في غضون أيام قليلة، وليس شهوراً كما هو الحال غالباً في أوروبا. بالنسبة للشركات الناشئة، يعني هذا إطلاقاً أسرع للمنتجات ووقتاً أقل في حالة عدم اليقين القانوني. بالإضافة إلى ذلك، يفتح ترخيص الإمارات الوصول ليس فقط إلى السوق المحلية، بل أيضاً إلى آسيا وشمال أفريقيا والجنوب العالمي، وهي مناطق قد تمثل مجتمعة حوالي 4 مليارات عميل محتمل.

الحرية بموجب الترخيص

لا يغلق قانون MiCA أوروبا أمام سوق الكريبتو، لكنه يرفع سعر الدخول بشكل حاد. فمن الآن فصاعداً، لن يتمكن من التعامل مع العملاء الأوروبيين إلا أولئك المستعدين للعيش وفقاً لقواعد التمويل التقليدي: الحصول على تصاريح، والكشف عن هيكلهم، والاحتفاظ باحتياطيات، وفصل أصول العملاء، وقبول الإشراف المستمر. بالنسبة للاعبين الكبار، المسألة تتعلق بالمال والمحامين والوقت. أما بالنسبة للفرق الصغيرة، فهي مسألة بقاء.

نتيجة لذلك، يحصل الاتحاد الأوروبي على سوق أكثر وضوحاً وحماية، ولكنه في الوقت نفسه يخاطر بفقدان بعض السرعة ورأس المال ورواد الأعمال. ستقاتل بعض الشركات من أجل التراخيص ومكان في النظام الجديد، بينما سيختار آخرون ولايات قضائية يكون فيها الإطلاق أسهل وأسرع. لهذا السبب أصبح 1 يوليو أكثر من مجرد تاريخ دخول MiCA حيز التنفيذ؛ إنه النقطة التي سيبدأ بعدها سوق الكريبتو الأوروبي في الانقسام بين المستعدين للعب بقواعد البنوك وأولئك الذين سيبحثون عن الحرية في ولايات قضائية أخرى.