المظلة الذهبية: كيف يحمي قادة شركات التشفير الكبرى أنفسهم من تراجع السوق

Traders Union
جميع الأخبار
اختيارات المحررين
تشريح عقود مكافحة الأزمات

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الأخبار المالية

العملات

السلع

البنوك المركزية

المظلة الذهبية: كيف يحمي قادة شركات التشفير الكبرى أنفسهم من تراجع السوق — كيف يحمي قادة شركات التشفير الكبرى أنفسهم من انكماش السوق

في قطاع العملات الرقمية، هناك نوع خاص من التأمين لا علاقة له بالمشتقات أو التحوط. هذه هي حزم التعويضات التنفيذية. فهي تحوّل انهيارات السوق إلى أحداث لا تؤثر على الرفاهية الشخصية لأولئك الذين يديرون الشركات. بينما تنخفض أسعار الأسهم بسرعة، تعمل شروط عقود الإدارة العليا كوسادة أمان.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

لا يؤثر انخفاض أسعار الأسهم بنسبة 30٪ أو 60٪ أو حتى 98٪ على هيكل مكافآتهم - لأن هذه المكافآت كانت مضمونة عندما كان السوق "منتعشًا" وكان الجميع يؤمن بالنمو اللامتناهي.

ما الذي يجعل المديرين التنفيذيين غير قابلين للمساس

قبل فترة طويلة من انهيار أسعار أسهم الشركات المشفرة هذا العام، كان المديرون التنفيذيون قد قاموا بالفعل بحماية أنفسهم من خلال المدفوعات المفصلة في إيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

ومن خلال حزم التعويضات السخية التي استمرت في الدفع حتى خلال سوق هابطة قاسية، فإن التفاصيل الدقيقة تحكي قصة مختلفة تمامًا عن تصريحاتهم العلنية.

ومن الأمثلة الحية على ذلك مايكل سايلور وشركته Strategy. فقد انخفض سهم الشركة بأكثر من 60%، ومع ذلك ظل مركزه المالي الشخصي دون تغيير. تضمن له فئة خاصة من الأسهم ذات التصويت الفائق (الفئة ب)، ومجلس إدارة صديق للمؤسسين، ومكافآت الأسهم السخية استقراره بغض النظر عما يحدث للشركة. بينما تنخفض عملة البيتكوين، يظل سايلور داخل نظامه المالي الخاص به، محميًا من الناحيتين القانونية والهيكلية.

في يوليو 2025، وصلت القيمة السوقية لشركة ستراتيجي إلى ذروة قيمتها السوقية البالغة 124.7 مليار دولار، والتي انخفضت لاحقًا إلى 49 مليار دولار. وبشكل عام، خسر السهم 61% في 12 شهرًا. ومع ذلك، فإن ثروة سايلور الشخصية - التي تُقدر بأكثر من 5 مليارات دولار - بالكاد تأثرت.

فن الهبوط الناعم لأنتوني بومبلانو

تم استخدام نهج مماثل من قبل أنتوني بومبليانو خلال صفقة SPAC لشركة ProCap، والتي قدمت لقيادة الشركة حزمة تعويضات بقيمة 400 مليون دولار. في البداية، شعر السوق بسعادة غامرة: أسهم شركة كولومبوس سيركل كابيتال كوربوريشن SPAC. I، التي كان من المفترض أن تطرح ProCap للاكتتاب العام، قفزت لفترة وجيزة فوق 16 دولارًا في يونيو - مدفوعة فقط بالتفاؤل بشأن تأثير بومبلانو الإعلامي.

ولكن عندما عاد السعر إلى مستوى ما قبل الإعلان عن الصفقة وهو 10 دولارات، استحوذ بول جليزر على 7.7% من الشركة وعارض الصفقة علناً، واصفاً إياها بغير المقبولة. كان السبب واضحًا: قام بومبليانو بهيكلة تعويضاته بحيث لا يحصل على أقل من 50 مليون دولار شخصيًا، حتى لو انخفض سعر السهم بمقدار النصف - من 10 دولارات إلى 5 دولارات. علاوة على ذلك، منحه العقد تعويضًا نقديًا إضافيًا بقيمة 10 ملايين دولار في حالة الإنهاء المبكر دون سبب.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

ديفيد بيلي وناكاموتو

ناكاموتو هو واحد من ألمع الأمثلة على كيف يمكن لهندسة الشركات أن تفصل بين الرئيس التنفيذي وواقع السوق. في ظل قيادة ديفيد بيلي، انخفضت أسهم NAKA بنسبة 98.7% - من 34.77 دولارًا كحد أقصى إلى أقل من 0.45 دولار. بالنسبة للمستثمرين، هذه عمليًا خسارة كاملة. ومع ذلك، فإن مستندات هيئة الأوراق المالية والبورصات - وتحديداً المستند 10.15 في النموذج 8-K - تروي قصة مختلفة.

فقد حصل بيلي على مكافأة توقيع بقيمة 250,000 دولار أمريكي، و58,333 دولار أمريكي على شكل دفعات شهرية، ومنح 5 ملايين دولار أمريكي من خيارات NAKA، ومليون دولار أمريكي من وحدات دعم التنفيذ السريع، وأهلية الحصول على 2.1 مليون دولار أمريكي من المكافآت السنوية - كل ذلك أثناء استخدام الطائرة الخاصة للشركة. بعبارة أخرى، بينما تبخرت الأسهم إلى بنسات، كان عقده يعمل كساعة سويسرية لا تتزعزع.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

"سننجح جميعًا"

لا تقتصر المشكلة على عدد قليل من الشركات المعروفة. فعندما وعدت شركة DeFi Development Corporation الرئيس التنفيذي جوزيف أونوراتي براتب سنوي قدره 574,000 دولار وإمكانية الحصول على مكافآت تصل إلى 200%، كان سهم الشركة قد انخفض بالفعل - ثم انخفض لاحقًا بنسبة 48% أخرى.

وفي شركة Core Scientific، قام الرئيس التنفيذي آدم سوليفان بزيادة تعويضاته إلى 41.9 مليون دولار في عام 2024 - أي 47 ضعفًا عن العام السابق. وحدث كل ذلك على خلفية الركود الكامل للأسهم في عام 2025.

وتدفع شركة Upexi، التي تُراكم احتياطيات سولانا، للرئيس التنفيذي ألان مارشال راتباً قدره 840,000 دولار، وتمنح 75,000 وحدة من وحدات إعادة الهيكلة كل ستة أشهر، وتصدر 500,000 ضمانة بسعر إضراب يبلغ 2.28 دولار. وتكمن المفارقة في أن السوق يقدّر قيمة الشركة بأقل من قيمة ممتلكاتها من SOL - ومع ذلك لا يؤثر ذلك على تعويضاته.

ثورة المساهمين

بعد سلسلة من هذه الحوادث، بدأ المساهمون في العديد من شركات التشفير - وخاصة شركات تعدين البيتكوين - في التصويت بنشاط ضد حزم التعويضات التنفيذية. وصل مستوى المعارضة إلى 36%، وهو ما يزيد بنسبة 29% عن المتوسط في مؤشر S&P 500. هذه هي أول إشارة حقيقية على أن المستثمرين قد سئموا من تمويل "فئة محمية" لا تتحمل أي مخاطر شخصية تقريبًا.

هل سيتغير هذا النظام؟

بُنيت صناعة التشفير على فكرة الشفافية والأخلاقيات المالية الجديدة - ولكن في الواقع، فإن آلياتها المؤسسية تكون في بعض الأحيان أكثر قسوة من تلك الموجودة في التمويل التقليدي. لقد أنشأ المديرون التنفيذيون نظامًا يسمح لهم بتجنب أن يصبحوا هم الذين يفلسون، في حين أن المستثمرين هم أول من يدفعون ثمن أخطاء السوق.

ويبقى السؤال الرئيسي هو: هل يمكن للصناعة التي شرعت ذات يوم في إعادة هيكلة قواعدها الخاصة بالتمويل بحيث لا يشعر بانخفاض الأسهم المساهمون فقط، بل أيضًا المديرون التنفيذيون الذين يديرون شركات التشفير؟

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟