Bitcoin se může obchodovat jako zlato, akcie nebo dokonce káva. Proč?

​Bitcoin se nyní pohybuje více v souladu se zlatem než s akciemi, což znovu otevírá starou debatu o tom, zda se konečně chová jako „digitální zlato“. Nedávný výzkum však naznačuje, že Bitcoin si stejné tržní vztahy udržuje jen zřídka a dlouhodobě; jeho vazby sahají od ropy až po kávu a pomerančový džus.

Nejnovější změna je pozoruhodná. 90denní korelace Bitcoinu se zlatem dosáhla podle společnosti Bitwise nejvyšší úrovně za téměř šest let, zatímco jeho korelace s indexem Nasdaq-100 klesla na nejnižší hodnotu za poslední rok. Analytik Bloomberg ETF Eric Balchunas také upozornil na neobvykle nízkou korelaci Bitcoinu s americkými akciemi za posledních šest měsíců, zároveň však varoval, že jde o „krátké časové okno“.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Bitcoin nyní připomíná zlato

Korelace měří, jak těsně se dvě aktiva pohybují společně. Hodnota +1 znamená, že se pohybují dokonale stejným směrem, nula značí absenci konzistentního vztahu a hodnota -1 znamená, že se pohybují opačnými směry.

Současný posun Bitcoinu směrem ke zlatu přichází v době, kdy obavy z vládního dluhu, měn a měnové politiky znovu oživily takzvaný trade založený na znehodnocování měny. André Dragosch, evropský vedoucí výzkumu ve společnosti Bitwise, nedávno popsal Bitcoin jako „zesílenou verzi zlata“.

Tento vztah vypadá zcela jinak než v obdobích, kdy se Bitcoin pohyboval v těsné shodě s technologickými akciemi. Výzkum zveřejněný v září 2026 v časopise Finance Research Letters nezjistil žádný stabilní dlouhodobý vztah mezi Bitcoinem a indexem S&P 500, zlatem ani ropou. Vazby se naopak objevovaly a mizely v souvislosti s konkrétními ekonomickými epizodami, přičemž likvidita hrála u Bitcoinu mimořádně důležitou roli a na zlato měly větší vliv reálné úrokové sazby.

Bitcoin má i podivnější tržní společníky

Studie zveřejněná v srpnu 2026 v časopise Humanities and Social Sciences Communications zkoumala přenos volatility mezi 10 hlavními kryptoměnami, zlatem, ropou Brent, ropou WTI a indexem amerického dolaru.

Výzkumníci odhadli průměrnou propojenost volatility napříč trhy na téměř 59 %, přičemž Bitcoin a Ethereum patřily mezi hlavní přenašeče. Přibližně 65 % naměřených přelivů probíhalo v krátkodobém horizontu, zatímco střednědobé a dlouhodobé přelivy byly výrazně menší.

Obraz se stává podstatně podivnějším, když do rovnice vstoupí zemědělské trhy. Studie z roku 2024 zveřejněná v časopise Australian Journal of Agricultural and Resource Economics zkoumala Bitcoin společně s 15 zemědělskými futures kontrakty, včetně kakaa, kávy, dřeva, pomerančového džusu, cukru, pšenice, kukuřice a sóji — tedy trhy s jen několika zjevnými fundamentálními vazbami na kryptoměny.

Co by mohl mít Bitcoin společného s kávou?

Na první pohled toho není mnoho. Ceny kávy reagují na sklizeň, počasí, zásoby a podmínky u hlavních producentů, jako jsou Brazílie a Vietnam, zatímco pomerančový džus může reagovat na hurikány a choroby plodin. Žádný z těchto faktorů nemá zjevnou souvislost s pevně stanoveným harmonogramem nabídky Bitcoinu ani se silami, které určují jeho tržní cenu.

Výzkumníci nezjistili, že by se Bitcoin a zemědělské komodity jednoduše pohybovaly společně nahoru a dolů. Jejich cenové korelace byly obecně nízké. Zjistili však, že mezi trhy se přelévala volatilita, přičemž Bitcoin působil jako čistý přenašeč volatility do komodit včetně kakaa, kávy, dřeva, pomerančového džusu a cukru.

Tyto vazby byly výraznější v obdobích turbulencí. Po velkých krizích zkoumaných ve studii vzrostly čisté přelivy volatility z Bitcoinu do zemědělských trhů z přibližně 3,5 % na téměř 13 %. V období po začátku plnohodnotné ruské invaze na Ukrajinu v roce 2022 vykázala káva jednu z nejsilnějších individuálních vazeb.

Rozdíl spočívá v rozlišení mezi korelací a propojeností. Korelace popisuje, zda se ceny obvykle pohybují společně, zatímco propojenost volatility sleduje, jak se turbulence může přelévat mezi trhy. Bitcoin a káva proto mohou mít relativně slabou cenovou korelaci, a přesto se během období širšího finančního stresu mohou stát těsněji propojenými.

Když se trhy přestanou chovat nezávisle

V relativně klidných obdobích se obchodníci s kávou mohou soustředit na sklizeň, zatímco obchodníci s Bitcoinem sledují likviditu specifickou pro kryptoměny, regulaci nebo institucionální toky. Když však trhy zasáhne významný geopolitický nebo měnový šok, investoři napříč různými třídami aktiv mohou začít reagovat na stejné síly, včetně likvidity, úrokových sazeb, inflačních očekávání a ochoty podstupovat riziko.

Letošní rok již přinesl příklady toho, jak se tyto vztahy mohou měnit. Během eskalace konfliktu s Íránem výzkum zkoumající Bitcoin, zlato, ropu a evropský zemní plyn nezjistil u Bitcoinu robustní roli bezpečného přístavu, zatímco ropa reagovala příměji na rizika spojená s dodávkami energie. V poslední době obavy z amerického vládního dluhu, měn a měnové politiky přiblížily Bitcoin výrazně více ke zlatu.

Tento kontrast ukazuje, jak může povaha šoku přetvořit vztahy mezi aktivy. Rizika spojená s dodávkami energie mohou postavit ropu do centra tržní reakce, zatímco obavy ze státního dluhu a znehodnocování měny mohou investory nasměrovat ke vzácným alternativním aktivům, jako jsou zlato a Bitcoin.

S čím tedy Bitcoin koreluje?

Odpověď do značné míry závisí na tom, kdy je otázka položena. Vysoká 30denní nebo 90denní korelace může přesně popisovat současné obchodování, aniž by mnoho vypovídala o tom, jak budou dvě aktiva vzájemně reagovat za několik let nebo dokonce za několik měsíců.

To je obzvláště důležité pro diverzifikaci. Aktiva, která se v klidných obdobích jeví jako převážně nezávislá, se mohou stát více propojenými, když investoři současně reagují na šoky likvidity, měnovou politiku nebo geopolitická rizika.

Bitcoin se obchodoval společně s technologickými akciemi, když dominovaly likvidita a ochota podstupovat riziko, přiblížil se zlatu, když převážily obavy z měnové politiky, a během období širšího stresu přenášel volatilitu do zemědělských trhů. Žádný z těchto vztahů nemusí být trvalý, aby byl pro investory důležitý po dobu, kdy přetrvává.

Káva, zlato a Nasdaq toho spolu mohou mít jen málo. Skutečnost, že Bitcoin si může v různých obdobích vytvořit měřitelné vztahy se všemi třemi, proto může vypovídat stejně o tržním prostředí jako o samotném Bitcoinu.